短期利好难敌制度性缺陷 投资封闭基金仍需谨慎

　　记者 余喆 北京报道

　　在股权分置改革逐步推进，市场围绕千点反复争夺之际，沉寂多时，甚至一度被边缘化的封闭式基金却悄然演绎起一波价值回归的行情，成为七月基金市场上的热点。面对近40%的折价率，不少投资者开始试水封闭式基金。然而需要提醒投资者的是，在困扰封闭式基金多时的制度性缺陷尚未得到完全解决之前，投资该类基金仍需谨慎。

　　短期利好刺激市值上涨

　　7月5日至7月29日，在上证综合指数(资讯 行情 论坛)上涨4.2%的情况下，封闭式基金走出独立行情，54只封闭式基金的平均涨幅超过了9%。同时，一部分封闭式基金成交日趋活跃，基金天华(资讯 行情 论坛)、科汇的周换手率分别达到了6.8%和5.7%。昨日，封闭式基金更是全线飘红。

　　业内人士指出，刺激封闭式基金上涨的主要原因是有关保险公司要求基金管理公司购买旗下高折价封闭式的传闻，以及社保基金最新投资组合中设置了最高达20%的封闭式基金投资额度。同时，随着一些小盘基金到期日的临近，市场对“封转开”的预期也逐渐增强，客观上也有助于封闭式基金近期走强。而国都证券姚小军表示，高达38.12%的市场平均折价率使封闭式基金蕴含了极高的投资价值，才是其近期走强的根本性原因。

　　未来走势仍不明朗

　　然而，七月以来走出的上涨行情并不意味着封闭式基金折价率将持续下降，从此步入价值回归的坦途。

　　事实上，自开放式基金发行以来封闭式基金就逐渐沦落到“边缘化”的境地。姚小军表示，长期以来一路走高的折价率背后是封闭式基金存在的诸多制度性缺陷。一方面，封闭式基金持有者在封闭式基金到期清算时要付出一定的变现损失，相应地必然会要求一定的折价来进行风险补偿；另一方面，目前持有封闭式基金的主要是保险公司，市场上缺乏交易对手，基金换手率很低。而保险公司每年定期要进行业绩考核，因此就需要封闭式基金折价以进行补偿。

　　而对于普通投资者来说，封闭式基金长期被诟病的持有人权利保障问题才是其被边缘化的主要原因。当投资者清楚地看到同一家基金公司中，封闭式基金和开放式基金业绩表现出现较大差异时，投资者有理由怀疑基金公司在人员配备等方面“歧视”封闭式基金，甚至在与一些券商进行利益输送。

　　业内人士表示，虽然一些利好信息会刺激封闭式基金在短期内走出上涨行情，但如果困扰其多年的制度性缺陷没有得到解决，封闭式基金的未来走势就仍不明朗。即使对于理论上存在的由高折价率带来的高投资价值，如果没有从制度上对到期清算时的持有人利益进行保障，给投资者以明确预期，投资者就仍然无法进行风险判断，封闭式基金“边缘化”的窘境也恐怕难以改变。

　　小盘基金值得关注

　　虽然封闭式基金的未来走势仍然存在变数，但投资者仍然可以对部分小盘基金加以关注。

　　招商证券吴志刚表示：“从长期看，像科汇这样的小盘基金将在封闭式基金中扮演‘先锋’角色。特别是在市场不好的时候，小盘基金的表现将明显超过大盘基金。”这一方面是由于小盘基金距到期时间短，不确定因素相对较少。更重要的原因是业绩表现良好，如基金科汇(资讯 行情 论坛)两年半来的单位净值增长率高达57.58%。

　　另外，姚小军建议投资者可以根据分红情况选择封闭式基金。近期封闭式基金将陆续公布中报，投资者可以提前选择一些单位净值高于面值的基金进行投资。而吴志刚则建议投资者以长期投资的思路对待封闭式基金，“做一两个星期的价差恐怕不是好的选择。”