合作伙伴还是竞争对手 保险基金恩怨情仇

　　记者 曹海菁 齐轶 北京报道

　　记者近日了解到，一套以控制“交易对手风险”为核心的保险资金运用行业基准，由中国保监会牵头正在紧锣密鼓地制订之中。业内权威人士透露，保险资金运用行业基准的制订目前已在广泛征求意见之中。

　　据介绍，保监会制订保险资金运用行业基准，主要是为了规范保险机构投资人的行为，控制“交易对手风险”，确保保险资金保值增值。不难发现，近两年，证券市场已成为保险资金投资的“重灾区”，除了身陷“问题券商”之外，保险资金在基金上的投资可谓“很受伤”，虽说目前仍只是账面亏损，然而上百亿的数额业已让保险公司“难以忍受”。

　　一位保险业权威人士指出，投资基金的亏损一方面是由证券市场持续下滑造成的，但一些保险投资机构在基金投资策略上的失误以及部分保险投资管理人道德风险的缺失也是造成巨额浮亏的原因，此次资金运用行业基准设定是势在必行。

　　“准则”激起基金反弹

　　记者了解到，本次“交易对手风险管理办法征求意见稿”对基金公司提出了“成立3年以上”以及“50亿以上的管理规模”的限制。针对“通知”中提到“3年”和“50亿”的限制，某保险业权威人士指出，从国外经验和国内实践情况看来，三年的时间，公司的管理团队能够完成磨合，公司能够进入一个稳定发展时期，50亿以上的规模则具备了一定的抗风险能力，能够保证基金公司不会因为一些短期利益而作出“非分之举”。

　　对于相关规定，基金业内产生比较明显的反应。一些规模较小或是新成立的基金公司认为该规定有失偏颇，他们认为一个公司的治理结构、管理团队素质、投资流程是否完善、过往业绩才是更为重要的。单从年限和规模来区分难免有“一刀切”的嫌疑。

　　如果将保险资金比作一块大蛋糕，现在分食的人少了，对那些有资格分蛋糕的人无疑是一件大好事，令记者感到意外的是一些规模较大的基金公司也没有表现出“喜出望外”。

　　“保险公司重点考虑规模较大的基金公司对我们来说当然是好消息，然而伺候‘大客户’也不是那么容易。”一位总规模在150亿以上的基金公司高管言语之中颇多保留。

　　“恩怨”由来已久

　　据了解，保险公司与基金公司的关系随着自身不断发展及政策的变化而日益错综复杂。早在保险资金不能进行证券市场投资时，双方可谓“井水不犯河水”；保险资金获准购买基金而不能直接入市的那段日子，似乎成为了双方的“蜜月期”，在对基金的投资初期，由于对各基金公司情况不太了解，加之保险公司投资部门考核制度相对薄弱，基金投资几乎是采用撒“胡椒面”的做法，将资金平均分摊在各只基金上，甚至出现购买“人情”基金的情况。一位保险业内权威人士透露，某大型保险公司竟投资了160多只基金，几乎是“一网打尽”。

　　由于近年证券市场的持续走低，基金投资并没有给保险资金带来良好的收益，随着浮亏的扩大，部分保险公司已逐步在内部设立相关的投资限制。

　　随着保险资金获准直接入市，双方的关系进一步变化。作为基金的重要客户，又是同一市场上的竞争对手，保险公司和基金公司之间关系更加微妙。一方面，保险公司给基金带来了充沛的资金来源，另一方面，一些保险机构有比较明显的“择时冲动”，大规模资金的频繁进出导致基金投资策略难以正常进行；另一方面，“大客户”要求对仓位和重仓股情况进行实时跟踪，甚至动辄将投资总监、基金经理叫去“汇报”情况。不少基金公司碍于保险资金“大客户”的身份，对一些“不情之请”也只得妥协。然而，由于同为竞争对手，基金公司对此也颇多微词。一位基金业资深人士认为，保险资金对部分基金公司已成为弃之不舍，食之难以下咽的“鸡肋”。

　　市场需要不同性质的资金

　　在保险资金从全行业角度设立投资门槛后，保险资金和基金这对相互依存，又彼此竞争的“欢喜冤家”又将演绎出怎样的“恩怨情仇”？业内专家认为，从正常逻辑分析，随着相关政策的放开，保险资金自主投资的比例将逐步加大。行业基准的建立和执行的结果是资金集中流向那些业绩稳定、具备相当抗风险能力的优质基金，一些具有明显差异化特点的基金产品，也会受到保险资金的青睐。与此同时，基金中的“大陆货”将受“冷落”，业绩持续不好、产品定位没有特点的基金首先遭到淘汰。在这种情况下，众多基金公司会逐步将更多的精力投入到个人投资者的开发中。

　　该人士进一步指出，健康成熟的证券市场应该是生态多样化的，应该有不同性质的资金。如从风险偏好来分，应该有追求“高风险，高收益”的私募、对冲基金；有旨在挖掘“黑马”、强调绝对收益的券商自营资金；有讲究“价值投资”、青睐蓝筹股的公募基金；也应该有投资目标更为长久、投资风格更加稳健保守、能够进行跨周期投资的保险资金。公募基金和保险资金不会相互替代，只有不同层面的资金能够和谐的共存，有机的统一，这个市场才能健康的发展。

　　因此，在以后的市场中，保险资金和基金各自守土有责，承担起不同的使命。从长期看，保险资金和基金更大程度上将会是相互合作、取长补短的共存方式。