规避市场风险增强谈判能力 券商买基金一箭双雕

　　据不完全统计，券商集合理财产品投资于货币市场基金的资金量超过40亿元，投资于股票型基金的资金至少有10亿元

　　券商日渐成为拥有基金购买选择权的中坚力量，“规避市场风险、增强与基金谈判能力”的双重策略，已使集合理财产品正在成为券商一箭双雕发展资产管理和经纪业务的有力武器。

　　□本报记者 于凌波

　　在已发行的7只券商集合理财计划中，有6只产品披露的信息显示：资产配置于基金产品的比例极高。“规避市场风险、增强与基金谈判能力”的双重策略，已使集合理财产品成为券商业务发展的一个重要筹码。

　　据悉，光大证券光大阳光理财计划80%的资金配置了债券型基金；长江超越理财1号集合资产管理计划80%的资金购买了货币市场基金；中信证券(资讯 行情 论坛)避险共盈计划货币市场基金配置比例为82%；广发证券集合资产管理计划二号基本上将98%的资产配置于货币市场基金；东方证券的东方红一号集合理财计划资产配置于货币市场基金的比例也超过40%。招商证券的基金宝集合资产管理计划更是按照契约，高比例地投资于基金。据透露，该集合理财计划中股票基金资产配置比例为45%，货币市场基金的资产配置比例为55%。

　　树立正收益形象

　　截止6月22日，今年上半年发行的大部分股票型和配置型基金的单位净值已跌破面值，甚至滑至0.85元的惨境，而券商集合理财产品基本上保持了单位净值为正。截止今年二季度末，光大阳光集合理财计划单位净值为1.0091元；中信避险共赢计划单位资产净值为1.0003元；截止7月25日，广发二号集合计划单位净值为1.0072元，东方红一号集合资产管理计划单位净值为1.007元，招商证券基金宝的净值为1.0174元。

　　许多券商出于第一炮不能出错的考虑，而首推限定性集合理财产品，这一策略适应了第二季度的市场形势。而市场现实让很多推出非限定性集合理财产品的券商也全面收缩股票投资，转投固定收益类产品。比如，光大阳光理财计划投资股票的基金仅1亿元出头，而以打新股收益为招牌的广发二号产品也采取了相当保守的非足额申购策略，尤其是在新股发行节奏放缓的5月份，更是将集合计划98%的资金投资于货币市场基金，还根据对市场利率走势的判断构建基金组合，选择买卖基金的时机，争取最大限度的收益空间。

　　在股票市场浅尝辄止继而转战基金市场的投资策略，使券商集合理财计划在股票市场大幅下跌的二季度，有效地规避了市场风险。

　　从乙方变为甲方

　　据不完全统计，7只券商集合理财计划累积募集额至少有55亿元之多，券商集合理财产品投资于货币市场基金的资金量超过40亿元，投资于股票型基金的资金至少有10亿元。券商不仅是代销基金的主要力量，也日渐成为拥有基金购买选择权的中坚力量。

　　券商集合理财产品无疑是货币市场基金的重要买家。而45%的资产配置于股票型基金的招商证券“基金宝”，更是为市场提供了一个新型基金采购商的范例。实际上，从招商证券基金宝集合资产管理计划甫一亮相，就有市场人士指出，该计划不仅是理财产品，同时也是能助推经纪业务提高交易量的好产品。以前券商和基金的谈判只能依赖研究报告的质量和基金代销量，在分盘博弈中往往处于劣势。而“基金宝”这种“基金中的基金”类产品，无形中会提高券商与基金的谈判能力，使券商的地位由合同中的乙方变为更有支配权的甲方。

　　记者从招商证券也了解到，虽然该公司设计基金宝的初衷仅是增加一种为基金服务的新方式，但该产品推出后客观上起到了吸引基金公司登门寻求沟通的效果。据说，基金公司除了投资总监和营销总监联袂到访外，还有不少基金总经理也纷纷上门。

　　有关统计数字表明，今年上半年发行的19只股票型和配置型基金中，首次募集份额最高的也仅有16亿元，大部分基金首募额不足10亿元。这意味着募集额13.58亿元的“基金宝”仅用不超过10%的资产份额，就可以买下一只基金10%的份额，而该计划目前投资于股票型基金的资金已超过6亿元。在弱市行情下，没有基金公司会忽视超亿元的持续营销量，因此能不能进入基金宝的配置名单对单只基金影响很大。这就是许多基金公司马不停蹄到访招商证券的原因。

　　据称，招商证券并非来者不拒，该公司根据自己建立的基金评价系统，谨慎地选择投资对象。其它多家券商也在日渐式微的货币市场基金发行中拥有更多的发言权，在与相关基金公司更多的业务谈判中增强了底气。集合理财产品正在成为券商一箭双雕发展资产管理和经纪业务的有力武器。