基金7年创造292亿元绝对回报 谁的理财能力最强

　　

这么给基金“打分”才是对的(图片来源：北京现代商报)

　　1998年3月，南方基金管理公司和国泰基金管理公司经中国证监会批准，分别发起设立了规模均为20亿元的两只封闭式基金——基金开元(资讯 行情 论坛)和基金金泰(资讯 行情 论坛)，由此拉开了中国证券投资基金试点的序幕。

　　短短7年时间，截至2005年6月30日，中国已经有42家基金公司设立的191只基金正式设立运作，净值总额合计3512.75亿元。根据银河证券基金研究中心首席分析师胡立峰的统 计，基金管理公司7年来为投资者创造了292亿元的绝对回报。

　　去年以来，中国更是出现了与“股民”比肩的“基民”概念。但有意思的是，因为股市近几年的持续低迷，靠天吃饭的基金公司为“基民”创造了非常有限的财富。有人将“基民”戏称为“饥民”。

　　那些掌控着中国股市市值约1／4的基金公司——“理财专家”，他们的投资理财能力到底如何？7年来，基金公司到底给投资者创造了多少财富？值此2005年基金公司半年报全部亮相之际，本报对38家基金管理公司(由于4家公司刚刚成立，尚未发行基金产品，不具可比性)7年来的平均单位净值、累计分红等指标进行综合统计，以供投资者参考。

　　考察基金公司业绩的三大误区

　　误区一 以净值增长率的高低为标准

　　长久以来，人们评价基金管理好坏总是以净值增长率的高低为标准，而这一比率与大盘涨跌幅的比较更成为基金经理水平高低的标杆。事实上，以基金净值增长率与大盘涨跌幅进行比较是一种既不科学也不公正的方法，甚至可能导致投资大众对基金的误解。

　　经常被用以进行比较的上证指数(资讯 行情 论坛)或深综指，这两个指数均将B股和非流通股计算在内，而且新股上市也会影响指数，而目前的基金却只能投资于上市流通的A股。所以，使用深圳成指和上证综指作为基金业绩的评价标准会有失偏颇。因此，许多基金在进行产品设计时会确定自己的业绩比较基准，相当部分基金并没有选择上证指数或深综指，而是将国泰君安指数、中信指数和银河指数作为衡量基金业绩的比较基准。这些指数的一个共同特点是以沪深两市流通A股进行加权；从这个意义上来说，使用上证指数和深综指来对基金的业绩进行评价是不科学的。

　　误区二 分红越多业绩就越好

　　根据《证券投资基金管理暂行办法》的规定，基金管理必须以现金形式分配至少90%的基金净收益，并且每年至少分配一次。

　　由于封闭式基金一般在存续期内不再发行新的基金单位，因此，收益分配只能采用现金形式，开放式基金则大多可以选择领取现金或是分红再投资。

　　分红并不是越多越好，你应该选择适合自己需求的分红方式。对于开放式基金，你如果想实现收益，通过赎回一部分基金单位同样可以达到现金分红的效果；因此，基金分红与否以及分红次数的多寡并不会对你的投资收益产生明显的影响。至于封闭式基金，由于基金单位价格与基金净值常常是不一样的，因此要想通过卖出基金单位来实现基金收益，有时候是不可行的。在这种情况下，基金分红就成为实现基金收益惟一可靠的方式。投资者在选择封闭式基金时，应更多地考虑分红的因素。

　　误区三 公司规模越大理财能力越强

　　还有的人在评价基金公司的理财能力好坏的时候，往往要把基金公司的管理规模作为一个很重要的指标。但专家表示，这种想法是错误的。基金公司规模越大，提取的管理费就越多，基金公司的盈利能力就越强，但这并不代表着基金公司的业绩就一定做得好。如去年3月发行的一只股票型基金，规模虽然已经过百亿了，但它给投资者带来的回报却为负，这也就不能说明该基金公司的理财能力就强。

　　那么，什么才是衡量基金公司理财能力强弱的标准和尺度呢？

　　胡立峰表示，衡量基金业绩有相对和绝对两个角度。

　　相对指标即基金的净值增长率指标，它与基金在招募说明书中确定的比较基准和公认的市场比较基准进行对比，以此来衡量基金的相对投资业绩。

　　绝对指标是指从财务经营的角度衡量基金的绝对业绩。按照《证券投资基金会计核算办法》的规定，反映基金经营成果的指标是基金经营业绩而非净收益，也不是分红金额。但是目前基金业普遍使用净收益或者是分红金额来反映基金的经营成果，这是不符合基金会计核算原则的。

　　也就是说，衡量基金业绩的标准不仅包括净收益、分红金额(见表2、表3、表4)，还要求基金公司必须具有有效的公司治理结构，强大的投资研究团队以及严密的风险控制流程。

　　简单来说，基金的投资收益状况越好，基金资产的运营效率就越高，基金的表现就越好，而投资者实际获得的收益也就越高。但是，如果投资者只凭借一个条件就对一只基金业绩的好坏做出判断，那投资者犯错误的可能性就会很大。基金的表现好，可能是因为基金经理管理得好，也可能是因为市场走势非常好，或者是因为投资者承担的风险特别高，所以投资者需要把单只基金的表现跟多个标准来比较，才能比较公正地评判基金的表现。

　　基金公司历年给投资者回报大比拼

　　胡立峰分析，基金管理公司最核心的竞争力是股票投资管理能力(见表1)，基金业在社会化分工和金融体系大格局中的分工，也是以专业的股票投资管理技术见长。虽然目前中国A股市场遇到暂时的困难，但这正是基金公司苦练内功，务实基础，迎接下一轮股市繁荣的大好时机。

　　胡立峰认为，在基金公司治理结构方面，一些基金管理公司由于股权转让、董事会没有依法尽职尽责等原因，已经出现过一些不利于基金运作的现象。因此，进一步完善基金公司董事会，建立正常的董事会工作秩序，发挥董事会在制订公司发展战略、经营计划和自有资金投资方案，制订公司的年度预算决算方案、利润分配方案、弥补亏损方案，以及审议并批准公司基本管理制度和内部管理机构的设置等职能作用，不少人都认为是当前需要认真考虑的重点工作之一。

　　风险控制是基金公司投资管理能力的重要方面。风险控制能力既是基金管理公司重要价值的体现，也是基金投资者进行投资决策的重要依据。目前基金公司和基金数目越来越多，在评判和选择基金时，不仅仅关心基金净值增长率，还会结合基金的风险收益水平进行综合评判，这对基金管理公司的投资管理水平和风险控制能力提出了更高的要求。

　　通过将基金管理公司管理的所有“同质”的主动型股票方向基金视为一只基金，赋予其中单只基金的权重，然后进行加权平均，计算基金管理公司的综合管理业绩的方式所得出的结果是华安基金成为整体业绩最突出的基金管理公司，南方基金公司是实力最强大的基金公司，易方达成为分红最慷慨的基金管理公司。相对这些而言，一大批新成立的小基金公司无论从综合实力还是整体业绩上，都做得很差，而南方和鹏华等老牌基金公司则做了一把“铁公鸡”，不仅分红最少，今年以来甚至“一毛未拔”。

　　(柏丹 代小杰)

表1：基金管理公司核心竞争力指标股票投资管理能力排名
序号	基金公司	排名(2004年)	排名(2003年)	排名(2002年)	排名(2001年)	排名(2000年)	排名(1999年)
1	国泰	11\24	7\17	9\15	6\11	3\10	5\5
2	南方	10\24	4\17	3\15	10\11	1\10	2\5
3	华夏	12\24	6\17	1\15	1\11	9\10	4\5
4	华安	8\24	16\17	4\15	2\11	2\10	1\5
5	博时	20\24	2\17	6\15	7\11	4\10	3\5
6	鹏华	24\24	15\17	12\15	5\11	5\10
7	嘉实	7\24	9\17	5\15	4\11	7\10
8	长盛	21\24	12\17	11\15	3\11	6\10
9	大成	17\24	13\17	10\15	11\11	10\10
10	富国	13\24	10\17	15\15	9\11	8\10
11	易方达	1\24	3\17	2\15
12	宝盈	14\24	14\17	14\15
13	融通	9\24	11\17	8\15
14	银华	15\24	17\17	7\15	8\11
15	长城	19\24	8\17	13\15
16	中融	23\24	1\17
17	银河	22\24	5\17
18	湘财荷银	2\24
19	金鹰	18\24
20	招商	6\24
21	华宝兴业	4\24
22	国联安	16\24
23	海富通	5\24
24	景顺长城	3\24
资料来源：中国银河证券 胡立峰

表2：净值增长最多的10家基金公司
管理人	年初平均单位净值(元)	6.30平均单位净值(元)	净值增长率(%)
金鹰基金	0.9256	0.806474936	12.87
融通基金	0.9545	0.867016619	9.17
天治基金	0.9588	0.880239661	8.19
华夏基金	1.004	0.923871571	7.98
东方基金	1.0023	0.926062211	7.61
国联基金	0.9722	0.900722866	7.35
巨田基金	0.9339	0.869607319	6.88
宝盈基金	0.9469	0.887409285	6.28
博时基金	1.0044	0.953557824	5.06
国投瑞银	1.0096	0.958527546	5.05

表3：净值增长最少的10家基金公司
管理人	年初平均单位净值(元)	6.30 平均单位净值 (元)	净值增长率(%)
兴业基金	0.9697	0.98899758	1.99
上投摩根富林明	0.9921	0.996232783	0.41
泰信基金	0.9912	0.991545886	0.04
华安基金	0.987	0.987305996	0.03
诺安基金	1	0.998933278	-0.11
鹏华基金	0.9015	0.897982324	-0.39
长信基金	1	0.996034219	-0.4
银华基金	0.9587	0.954775403	-0.41
招商基金	1.0003	0.994309176	-0.6
嘉实基金	0.9821	0.975346062	-0.68

表4：分红最多的10家基金公司
管理人	每股份基金单位累计分红(元)	累计分红次数
易方达基金	0.495	7
博时基金	0.295	4
华夏基金	0.194	3
国投瑞银(中融基金)	0.1328	1
长盛基金	0.128	3
广发基金	0.12	6
景顺长城基金	0.1	3
湘财荷银基金	0.08	3
富国基金	0.06	3
华宝兴业基金	0.05	1
国泰基金	0.0368	2

　　23家基金管理公司向投资者派发现金红利，派现前５名的均为含有封闭式基金的老基金公司，而南方、鹏华等则未拔一毛。景顺长城、湘财荷银等合资基金也推出相对优厚的分红方案。