基金观察：投资价值认同各异 二级市场扬抑惊人

　　俞晓筠

　　上周股票市场再度走软，各类股价指数指数的周跌幅在2.7%到4.3之间，基金重仓股中，长江电力(资讯 行情 论坛)复牌后运行平稳，小涨了1.5%，但前周复牌的宝钢股份(资讯 行情 论坛)没有保持前周较为强劲的走势，还有一批基金重仓股票如海油工程(资讯 行情 论坛)、兖州煤业(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)受到重挫，对基金资产构成负面影响 。但受到最新披露的基金净值周报显示，封闭式基金的资产净值缩水幅度分布在1.09%到2.65%之间，54家基金的资产净值合计从7月1日的762.55亿元下降到748.46亿元，幅度为1.85%，总体而言，较多的小于同期股指跌幅。

　　封闭式基金二级市场表现为跌多升少，54家基金的总市值从451.89亿元下跌到444.88亿元，总体缩水1.56%，低于基金净值的1.85%的周缩水幅度。和748.89亿元的资产净值总额相比，市场的加权平均折价水平为40.5%，这一水平在连续几周刷新历史记录后，上周保持平稳，在7月1日40.74%的基础上小幅回落。

　　7月8日周五股指的大幅下挫，上证综合指数(资讯 行情 论坛)以1017.98点报收，和5周前6月3日星期五的1013.64点比较接近。在这五周期间，国内股指完成了一次超跌反弹后再次下跌基本回到原位的过程。经对这一期间进行统计，可以发现，54家封闭式基金的市场表现差异极大。市场表现最好的基金尚有10%的市场收益，而市场表现最差的基金，7月8日收市比6月3日收市7%！升幅前三名分别是基金科翔(资讯 行情 论坛)、基金科汇(资讯 行情 论坛)和基金裕元(资讯 行情 论坛)，幅度分别为10.51%、8.87%和8.86%，价格下跌最大的三家基金是基金鸿飞(资讯 行情 论坛)、基金普惠(资讯 行情 论坛)和基金通乾(资讯 行情 论坛)，跌幅分别为7.38%、6.87%和6.22%。其中基金科翔、基金科汇、基金鸿飞、基金通乾的升跌与上半年运作收益有着明显的对应关系，同时也有不少基金的市场表现和上半年收益没有对应关系，基本上是基于游资的投机炒做。

　　近期封闭式基金的总折价水平持续徘徊在40%高位之上，媒体上有关封闭式基金绝对投资价值或者未来几百亿获利空间的讨论又多了起来，实际上从市场加权平均折价水平超越20%后，就已经有媒体多次集中关注过这个问题，但市场以基金指数持续下跌加基金折价持续提高的双向效应不断给投资人以沉重打击。

　　媒体之所以一而再再而三的旧话重提，显然是受到市场对于封闭式基金的投资价值估值和风险评价的左右，一般认为折价水平越高，风险越小。然而最近保监会拟定《保险机构投资者交易对手风险管理办法(征求意见稿)》的相关内容，据有关报道，上述《征求意见稿》规定，封闭式基金折价率低于10%的，按照保监会目前的有关规定执行即可；折价率在10%-20%之间的，保险公司投资该基金份额不超过该基金发行份额的2%；对于折价率高出20%的，保险公司投资该基金份额不超过该基金发行份额的1%。

　　这里显然是要求保险公司随封闭式基金折价提高，风险控制力度加大，即大幅降低投资比例。这让我们有机会了解保险公司这一机构投资人对于封闭式基金投资价值和风险的评价思路。或许也可以从中得到一些启示。