高收益难挽赎回潮 纯债型基金规模全线跌破10亿

　　在开放式基金业绩排名前15名中，债券型基金占据了10位，但高收益难挽赎回潮

　　2005年上半年基金业绩已出炉。据统计，期间保本型、债券型和货币市场型基金普遍获得正的净值收益；而大部分股票基金的净值却出现较大幅度的下跌。

　　同时，今年年中，我国基金业净值规模首次突破4000亿大关。但是，在基金业规模整 体增长的情况下，股票型基金和债券型基金却遭到了一些基民的遗弃。尽管货币基金收益率一路下滑，但半年内总规模却扩大了将近两倍。

　　基金资产突破4000亿元

　　根据银河基金研究中心对基金业上半年数据的统计显示，我国基金业净值规模首次突破4000亿元大关，达到了4178亿元。开放式基金规模占整个基金业净值规模的比例从去年年末的75%上升到目前的81%。

　　据统计，开放式基金的合计净值规模为3381.06亿元，与去年年末2436.67亿元的规模相比，增长了38.76%。封闭式基金的净值规模合计为796.95亿元，与去年年末809.73亿元的净值规模相比，下降了1.57%。

　　股票基金：分化严重赎回重

　　从业绩看，绝大部分开放式基金在上半年处于亏损状态，在有可比数据的104只开放式基金中，仅有42只基金的累计净值实现了增长，其中股票型基金是重灾区。相关统计显示，今年上半年，所有可比的投资于股市的基金简单平均净值增长率为-3.26%，其中54只封闭式基金简单平均净值增长率为-3.15%。

　　与债券型和保本型基金相比，股票型基金的业绩表现实难令人满意。在净值增长幅度居前的15只开放式基金中，只有3只是以投资股市为主的基金，其余均为债券型和保本型基金。而累计净值损失超过10%的股票基金却有8只。

　　并且，股票基金内部差距相当明显，累计净值增幅较大的富国天益价值、广发稳健增长、易方达策略成长上半年累计净值分别增长了9.48%、8.11%和5.24%，但累计净值跌幅最大的高达13.24%。

　　业绩不佳导致部分基民开始遗弃股票基金。今年二季度，在28只偏股型基金中，23只基金出现了净赎回，净赎回金额高达22.05亿元。在57只配置型基金中，只有18只出现了净申购，净赎回金额高达44.81亿元。

　　债券基金：高收益难挽赎回潮

　　然而，同期主要投资方向为债券市场的债券、偏债以及保本基金的表现却相当不错，净值增长率都为正，18只可比基金净值增长率为3.4%。其中，尤以债券型基金表现最为突出，今年上半年，债券型基金平均收益率为3.69%。在业绩表现较好的前15只开放式基金中，债券型基金占据了10位。其中，表现最好的大成债券累计净值增长率达5.22%，表现最差的中融融华债券累计净值增长率也有1.96%。

　　但是，奇怪的是，不俗的业绩表现却未能缓解债券型基金的赎回惨境。今年第二季度债券型基金的份额由第一季度的53.446亿份减少到47.31亿份，遭遇到连续五个季度的净赎回。10亿元以上的纯债券型基金已不复存在，而规模低于1亿元的债券型基金却已升至两只，规模最小的只有6000万元。

　　货币基金半年规模扩大近2倍

　　基金公司趁机脱贫 投资者却面临收益率下降的隐忧

　　尽管在3个月的时间内，货币市场基金的平均7日年化收益率由超过4%下降到目前的2.07%，但是货币市场基金仍以每个月接近170亿份的规模在扩张。在过去3个月里，货币市场基金的规模扩张超过500亿份。

　　目前，货币市场基金的总规模已几乎是去年年底时的3倍。去年四季度末货币基金的总规模为633亿份左右，而根据刚刚公布的基金资产净值表，截至6月30日，货币市场基金的规模已经超过1800亿份。

　　收益率下滑规模却不断扩大

　　但是，在规模急速膨胀的背后，伴随的却是货币市场基金收益率的一路下滑。2004年3月初，货币市场基金年化收益率均值达4.2%以上。但随着央行调低超额准备金存款利率和货币市场基金新规定的执行，货币市场基金收益率开始下滑，至6月30日，年化收益率均值仅为2.07%。

　　今年年初时，一批“新生代”基金公司还面临着长期的巨额亏损。但记者发现，规模急速扩张的货币市场基金已开始让一些“新生代”基金公司脱贫致富。

　　“从今年4月起，我们每个月都是盈利，并且利润在持续走高。”长信基金公司人士向记者透露。按照长信利息收益100亿的管理规模、0.33%的管理费收入静态计算，长信基金2005年可收取3300万元的管理费。

　　大基金规模隐忧凸显

　　然而与此同时，货币市场基金规模高速膨胀却令“收益率会随规模变大而降低”的隐忧愈发凸显。

　　据业内人士分析，货币市场基金规模并非越大越好，而是存在一个最优规模。如果基金规模过大，基金经理的运作能力、交易对手的选择方面都会受到影响。手上资金多，需要寻找的交易对手就多，交易成本就越高，操作的难度也越大。

　　相关研究表明：在美国市场上，能发挥规模效应的货币市场基金最优规模是30亿美元，在30亿美元之下，收益率会随着规模的变大而上升，超过30亿美元，收益率就会随着规模的变大而降低。

　　有业内人士初步估计，我国货币市场基金“规模-收益”的临界点可能在500亿～600亿元。目前，我国已有货币市场基金的规模开始逼近这个临界点。

　　最新统计数据显示，目前，我国规模最大的货币市场基金———南方现金增利基金和华安现金富利的规模均已扩大至380亿份左右。(文/表记者吴倩)

　　

近期规模增长较快的货币市场基金(图片来源：广州日报)