债券净值增长率高于基金 买债券基金不如买国债

　　近一年来债市上涨逾10% 债券基金状元涨幅却不足4%

　　本报讯 (文/表记者齐妤、娟子) 昨日，上证国债指数(资讯 行情 论坛)报收102.65点，再创新高。近日，交易所国债行情持续高涨，但是，在一片涨势下，交易所国债销售却遭到冷遇，不少投资者宁可到银行排长队购买凭证式国债，或者通过购买债券型基金来变相持有国债，也不对记账式国债感冒。

　　然而，实际上，以债券为主要投资品种的债券型基金的收益反而不如国债。

　　债券净值增长率远高于基金

　　上证国债指数最近一年上涨了10.61%，但即使是债券型基金中表现最好的大成债券基金，一年来的净值也只是增长了3.29%。15只债券型基金，在最近一年来，净值增长的只有6只，60%的债券型基金净值出现下降，为投资者带来的投资收益为负。若考察今年以来的债券型基金收益情况，尽管90%的债券型基金净值有所增长，但仍然没有一只跑赢债市。

　　从单只债券的走势来看，无论是中期、长期还是短期品种，净值增长率普遍远高于债券型基金。如剩余期限为2.4年左右的02国债(14)昨日收盘价为99.36元，净值增长率最近30天的为0,最近360天的为6.62%，今年以来的为4.15%；而剩余期限在17.9年左右的03国债(3)昨日收盘价为90.16元，最近30天的净值增长率为3.48%，最近360天的为18.9%，今年以来的为14.57%。收益都远远超过债券型基金。

　　亚洲证券的陈玉田认为，目前交易所国债期限越长的品种涨势越好。但是，相当一部分债券型基金是以投资中短期国债为主，另有一些投资于央行票据等短期品种。这些短期投资品种本身收益不高，限制了债券型基金的收益。此外，较高比例地投资于股票和转债，也使相关基金的收益受到影响。

　　债券型基金公布的最新投资组合也显示，在债市牛市到来之际，大部分债券型基金重点持有3年期以下券种，是其净值增长幅度跟不上债市牛市步伐的重要原因。

　　比如，今年业绩表现不甚理想的南方宝元债券、金龙债券基金，对债券资产的投资，就以中短期投资品种为主。

　　债种选择不当限制基金收益

　　另外，今年以来，可转债市场走势明显弱于国债走势，因此债券型基金未能同步分享近期债市大幅上涨带来的收益。以今年业绩排名居后的景顺恒丰债券为例，其投资组合中可转债持仓比例约占40%。

　　面对一次又一次与国债市场的火热行情擦肩而过，不少债券型基金经理表示，计划适当提高债券投资组合久期，增加债券配置比例；在精选个券基础上，继续调整可转债的持仓结构。

购买债券型基金与直接持有国债优劣对比
	债券型基金	记账式国债
收益情况	不同品种收益不同， 目前普遍低于记账式国债	不同期限品种收益率不同
流动性	高，随时按基金净值赎回	高，可随时在二级市场卖出
风险程度	低，视管理公司的理财水平而定	若持有到期可保本保息， 若提前变现会有市场风险
是否便于购买	极为方便	较为方便
交易费用	须支付申购费、赎回费与管理费， 费用较高	0.1%的交易手续费，费用较低
资料来源：广州日报 齐妤、娟子　2005-05-18　　制表：新浪财经

　　

部分债券型基金收益与国债指数对比 (图：广州日报)