基金采取抱团取暖策略 集中投资保险背后有风险

　　□ 本报记者 张娥

　　从基金一季度季报看，超乎想象的持股集中度已引起业内人士的关注。上海机场(资讯 行情 论坛)、上港集箱(资讯 行情 论坛)、南方航空(资讯 行情 论坛)、福建高速(资讯 行情 论坛)等股票享受着众星捧月式的待遇，被基金持有比例大幅增长。

　　基金投资持股集中，有人认为基金净值会稳步增长，也有观点认为，集中投资会带来风险，毕竟股市只会让少部分人赚钱。就此，记者访问了相关人士。

　　防御性投资成为众基金嗜好

　　以交通运输业为例，持有上海机场的基金家数达到86家，较三季度持股比例增幅达3.94%，持有上港集箱、南方航空的基金家数也分别达到了44家和29家，较三季度持股比例增幅分别为10.57%、20.91%。有基金经理认为，在股市处于弱市时，基金集中持股可以“抱团取暖”，对稳定基金净值有很大作用。

　　国泰君安的基金研究员张玟向记者表示，当前整个市场萧条环境下，绩优上市公司不多，基金投资采取抱团取暖的策略有一定道理。目前情况下，基金经理尽可能追求短期业绩，在宏观政策难以预料情势下，他们都愿意选择防御性行业进行投资，这是出现各基金重仓股集中投资的原因之一。

　　还有市场人士认为，目前国内真正值得投资的优质企业数量太有限，业绩真实可信、行业和企业本身拥有一定成长性、股本规模大、股价又比较合理的股票，两个市场加起来就那么一、二百只。基金队伍扩张比较迅速，怎么能不交叉持股呢？也有可能是基金公司宁愿跟风操作，也不愿花费大量时间和精力去挖掘未被发现的“黑马”。

　　张玟分析，当前市场环境主要受制于股权分置问题的解决。如果未来预期内，股权分置不能解决，这种集中重仓的情况会继续持续；若股权分置能在预期内解决，基金公司的投资策略将会出现分化，不同上市公司的解决方案不相同，市场行情也将变化，这种情况下基金公司的操作思路也将因此大变。

　　集中持股并不能“保险”

　　虽然整个一季度上证指数(资讯 行情 论坛)下跌了6.73%，但基金重仓股基本保持强势，尤其表现在交通运输股、食品饮料行业、机械制造等股票。因此估计基金并未在市场下跌时做出减仓的动作，而且基金集中、交叉持股现象越来越明显。各基金公司对南方航空的持股比例，较三季度增幅更高达20.91%。

　　业内人士认为，当投资基金对重仓股进行同步积极运作的时候，这些基金都能够分享到股价上涨的喜悦，但是一旦运作出现分歧，只要其中一家或两家基金进行抛售，则可能导致其他基金一起蒙受损失。在这种情况下，大家不是“抱团取暖”，而是风吹雨打各顾各了。对此，业内人士建议，基金集中持股还须注意分寸，当所持股票达到一定价位时，要尽快实行减仓操作，以避免随之而来的风险。

　　海通证券研究员袁克认为，在市场情况不好时，政策效应模糊、市场扩容压力大，且市场上投资热点不集中，交通运输股就属于好的选择品种。一旦各基金公司都配置同类股，使得这类股票价格抬上来，进而导致其转化为进攻性投资品种。一旦价格偏离了本身的基本面，风险就会逐渐显现。

　　持股集中存在的风险

　　业内人士向记者表示，基金集中持股将带来三重风险。一是基金持股集中可能引致股指失真，威胁市场和谐。二是基金持股集中可能引致蓝筹股不蓝的投机风险。三是基金持股集中可能引致基金投资理念的扭曲。

　　基金持股集中于少数蓝筹股的事实，反映了机构投资者对这些蓝筹股成长性的普遍看好。但投资和投机只不过是同一枚硬币的两面，过度地集中投资很可能本质上就构成了一种投机。对于单个基金公司而言，选择某一潜力非凡的蓝筹股的确是理性的，但当大多数基金都做出同一选择时，市场就可能丧失理性。基金持股集中无疑给市场传递了选股的强烈信号，而市场中的羊群效应将迅速导致对基金理性选择的非理性追捧，结果很可能使得蓝筹股的价格上涨越来越缺少实际成长的支持，蓝筹泡沫在万千宠爱之中日益堆积。

　　一家基金公司的投资总监对记者表示，现在基金对部分公司的持股高度集中，市场对重仓股的依赖太重，一旦这些公司业绩略有负面消息传出，则可能使得部分基金开始出货，引起市场下跌，其他基金则大受损失。

　　目前56家基金重仓的中国石化(资讯 行情 论坛)三季度末收盘为4.80元，到今年一季度下跌幅度达到14.6%；目前25家基金重仓的中国联通(资讯 行情 论坛)去年三季度末收盘价为3.28元，一季度末收盘价仅2.67元，下跌幅度也达到18.6%。更有甚者，一季度重仓宝钢股份(资讯 行情 论坛)的基金有49家，去年三季度末该股收盘价为6.60元，一季度末跌幅达6.57%。随着增发的实施，不仅该股一路下跌，也影响大盘掉头向下，屡创新低，3月27日股票跌停，节前收市价5.31元。照此推算，重仓该股的基金公司损失可谓惨重矣！