基金图变：金牛基金经理看市

　　金牛基金经理看市

　　4月11日，由银河证券、中信证券(资讯 行情 论坛)及天相顾问等公司共同举办的第二届中国基金业“金牛奖”评选揭晓。因2004年业绩不错入选“金牛奖”的基金经理在2005年一季度的表现，以及他们对后市的判断，当能给投资者较好的启发。

　　嘉实增长基金：保持良好的防御性与进攻性

　　(入选理由：2004年净值增长率15.56%，居同类基金第二名。2005年1季度，净值增长率为4.01%，同期基准指数巨潮小盘指数下跌10.72%。)

　　未来一阶段，本基金将采取“攻守兼备”的投资策略，力争在正常环境、利率、汇率、税率出现变革，以及全流通试点等多种情况下，组合都保持良好的防御性与进攻性。

　　景顺长城优选基金：超额收益来源于优质个股

　　(入选理由：2004年取得净值增长率6.89%。2005年第一季度，基金净值增长5.90%，同期基准指数下降4.68%。)

　　股权分置问题的解决进程是影响市场短期波动的主要因素，我们认为股权分置问题的解决并非一蹴而就，现阶段市场超额收益的来源主要集中于对优质个股的配置。此外，鉴于指数仍然处于过去几年的新低，与宏观经济的快速成长相背离，我们认为大盘下跌空间有限。

　　鉴于高速公路行业受路网连通、计重收费的影响，收入和利润加速增长，使我们重新评估其增长潜力，适量增持。

　　海富通精选基金：市场可能大幅震荡

　　(入选理由：2004年净值增长率达4.5%，自设立以来的净值增长率达17.11%。2005年第一季度，基金净值增长3.14%，同期基准指数下降2.57%。)

　　我们认为，国际估值标准的压力，市场对解决股权分置问题的预期，以及不断变化的宏观经济走势和政府政策，将决定下一阶段的市场运行方向。总体而言，今年剩余的时间里，市场大幅震荡的可能性较大。

　　在报告期内，基于对市场大幅震荡走低的判断，我们更强调了对影响股票价格各因素差异化的分析，并据此采用适度分散的投资策略。在行业配置上加大了医药和交通运输行业的配置，并减低了石化行业的配置比重。

　　基金科汇：轻指数涨跌、重个股价值判断

　　(入选理由：以32.68%的净值增长率名列2003年封闭式基金第二名，近两年复合年化净值增长率达到24.56%。2005年一季度，基金净值增长8.27%，同期基准指数下降6.73%。)

　　在资产配置方面，本基金在一季度仍然采取了轻指数涨跌、重个股价值判断的投资策略：对可能受房地产行业紧缩影响的工程机械等周期性行业进行了减持，继续增加在经济运行中处于瓶颈地位的交通设施、能源等行业的投资；同时，随着混业经营趋势的逐渐形成，增加了对个别品牌突出、管理完善的股份制银行的投资。

　　基金裕泽(资讯 行情 论坛)：严防价值投机出现

　　(入选理由：2004年净值上涨9.20%，在封闭式基金中排名第二。2005年1季度，基金净值增长率为3.93%。同期上证综合指数(资讯 行情 论坛)下跌6.73%。)

　　2005年一季度股票市场的基本特征是股价分化，市场正在从“一九现象”向1%的股票持续上涨和99%的股票持续下跌加剧分化。极少数股票上涨固然有价值发现的理论支持，但我们也要严防价值投机的情况再度出现。

　　目前市场中的机构投资者行为高度趋同，留给我们分散化投资思路的空间较小，这是我们在一季度和未来都要面对的困难。

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