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以非周期性行业为主的配置策略已近尾声
□ 见习记者 吕爱文
对重仓股控盘力度上升
基金一季度报告显示，基金选股标准和思路又有新变化：基金偏爱非周期行业股票,绩优+质优+分红潜力+成长是选股主流思路，预计在二季度这一选股思路还会维持，海通证券研究所基金评价小组研究员袁克经过全面分析后得出上述结论。
袁克介绍说，一季度基金重仓股出现了一定变化，基金持股市值前20名的重仓股中有16只与去年四季度末相同。海油工程(资讯 行情 论坛)、深赤湾(资讯 行情 论坛)A、华侨城(资讯 行情 论坛)A和双汇发展(资讯 行情 论坛)跻身基金重仓股前20名，而南方航空(资讯 行情 论坛)、同仁堂(资讯 行情 论坛)、中海发展(资讯 行情 论坛)和鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)则退出了前20名。同时,基金对重仓股的控盘力度再次上升，基金持股前20只重仓股占流通股比例平均为38%左右，其中上海机场(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)和深赤湾A占比已超过50%。尤其是基金前20位重仓股中,二线蓝筹股总市值已超过大盘蓝筹股，这表明基金更加偏爱非周期性行业的股票。
基金重点关注的非周期性行业股票主要集中在食品饮料、交通运输、信息技术等行业，与上季度相比，基金对重仓股仍然进行了一定的结构性调整。在食品饮料行业，基金大幅增持贵州茅台和伊利股份(资讯 行情 论坛)，但减持了五粮液(资讯 行情 论坛)；交通运输类股票仍然是增持的对象，如上海机场、深赤湾A、中远航运(资讯 行情 论坛)和赣粤高速(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)等。由于目前该行业股票市盈率较高，其未来上涨空间已相对有限，因此基金对其增持力度明显减弱；基金在石化类周期性行业股票上的操作也存在分歧，基金增仓了中国石化(资讯 行情 论坛)但减持了上海石化(资讯 行情 论坛)；在房地产行业类部分股票上也有一定的增仓行为，如华侨城A、金地集团(资讯 行情 论坛)和金融街(资讯 行情 论坛)，但万科(资讯 行情 论坛)A却成为基金主要的减持对象，显然,基金对于主流行业仍进行了积极配置，结构调整十分明显。
袁克发现，基金对航空、采掘、汽车行业股票明显的减持，如南方航空、上海航空(资讯 行情 论坛)减仓幅度都很大；基金在采掘类股票上也出现大幅减持，如国阳新能(资讯 行情 论坛)、兖州煤业(资讯 行情 论坛)。基金继续对前景看淡的汽车类股票进行减持，包括上海汽车(资讯 行情 论坛)和福田汽车(资讯 行情 论坛)等。
调整重仓股并非易事
袁克总结说，从基金重仓、增仓和减仓前20的股票来看，基金重仓股仍然属于大盘蓝筹股范畴，其平均股本和业绩远远超越A股平均水平，市盈率也低于A股平均水平较多。虽然基金对重仓股一直在进行调整，但由于基金交叉持股比较严重，重仓股的调整需要很长的过程。
从基金重仓和增仓股票的特点来看，它们的业绩、分红潜力、资产质地、主营业务增长能力、偿债能力、经营效率都比较优良，说明基金仍然偏爱那些增长潜力高、业绩优良、且质地优良、分红潜力高的股票。
袁克同时发现重仓股和增仓股也存在一定差异：首先，增仓股的平均股本远远低于重仓股，这说明基金在新增股票中并不注重股票的股本大小;其次，增仓股票的存货周转率也远远高于重仓股票，说明基金在新增股票中比较注重公司的经营效率。而从基金减仓股票来看，其基本面基本优于A股平均水平，但相对增仓股和重仓股要差一些，这说明基金在减持股票上仍以基本面为主要导向。
袁克对未来基金的操作思路也作了预测，他认为，以非周期性行业为主的配置策略已逐渐走到了尾声，这些行业的股票目前估值偏高，未来上涨的空间也相对有限。但未来基金可能还会在非周期性行业上继续保持重点配置，因为新的行业热点很难寻找，并且基金在非周期性行业的交叉持股又比较严重，所以短期只要基金资金量不出现严重问题，并且非周期行业股票估值不是过高，那么基金仍然会坚守阵地。另外，尽管钢铁、石化等周期性行业市盈率很低，业绩也相对不错，但目前宏观紧缩压力依然存在，基金对这些行业依然看淡。
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