超备金利率下调后 货币市场新利率曲线基本形成

　　

交易所及银行间国债收益率曲线

　　央行下调超额准备金存款利率两周后 货币市场新利率曲线基本形成

　　本报记者 郭茹 发自上海

　　在央行大幅下调超额准备金存款利率两周之后，货币市场各期限债券品种的利率水平已基本稳定在相应的水平上。分析人士指出，目前市场的利率已基本调整到位，新的利率曲 线已基本形成。

　　3月17日，央行将超额存款准备金利率从1.62%大幅下调到0.99%，市场利率也随之大幅下跌。目前市场基本上已寻找到了新的均衡点，利率基本调整到位。

　　一级市场上央行票据的发行利率表现出企稳态势。5日央行在银行间市场发行的300亿元1年期票据，发行利率为2.1659%，比上周提高了1个基点。与超存利率调整前相比，1年期票据的发行利率已大幅下跌了50多个基点。

　　银行间二级市场上，信用拆借利率目前基本稳定在1.9%左右，而调整之前在2.05%左右，受超存利率调整影响，最低曾下滑到1.69%。债券现券市场，3个月期券种的收益率调整前在2.3%以上，现在则稳定在1.45%左右；1年期券从调整之前的2.8%左右下跌，目前稳定在2.2%左右；2年期券调整之前一般也要达到3%以上，现在基本维持在2.78%左右；3年期债券的收益率曾在3.7%以上，目前则稳定在3.3%左右。

　　交易所市场上证国债指数(资讯 行情 论坛)几天来也一直在100多点的高位盘整，昨天以100.37点开盘，收盘于100.55点，小幅上涨。

　　而央行的公开市场操作则显得从容不迫，不紧反松。全国同业拆借中心的陈力锋表示，央行目前的公开市场操作表现了一种平衡的心态，即只对冲掉到期票据，而不对市场进行过多的干预，让市场自动实现均衡。上周由于只有138亿元票据到期，发行量相应减少，而本周到期票据有380亿元，因此，央行票据的发行量也有所提高。

　　一基金公司研究人士也表示，在前期利率水平不断下跌后，现在利率已基本探底。

　　国泰君安一分析人士也指出，各种宏观经济数据即将在4月中旬出台，而4月份的数据也较为敏感。因为今年的春节与去年恰好错开，单月数据对经济面的说服力不强，而4月份将出台第一季度3个月的整体数据，这将成为央行等部门进行决策的主要依据。而市场投资各方也在等待数据出台以形成对后市的判断。

　　陈力锋则认为，从目前较为活跃的浮息债交易可以看出，市场对未来货币政策偏紧的预期较强。

　　他分析，以1年期存款利率为基准的浮息债券比以7天回购加权利率为基准的浮息债涨势更好。在资金面充裕的情形下，反映市场流动性的7天加权回购利率不断创出新低，而以1年期定期存款利率为基准的浮息债的收益率相对处于高位。投资者对后者的青睐显示出市场对未来的利率预期是升高的。因此，可以认为市场的加息预期还是较强的。