券商基金分仓收入两级分化 前10名收入占55%

　　□本报记者 程林

　　前10家券商占基金分仓佣金总量的54.79%，其他92家证券机构分享剩下的45.21%，券商在基金佣金分仓上的收入进一步两极分化：这折射出的一个事实是，在部分券商已获得来自基金服务带来的稳定收益的同时，相当券商的基金分仓收入实际是亏损的，我国券商的行业集中度趋势已渐趋明显。

　　前10名出现分化

　　153只基金如期公布了2004年报告，从席位分仓和佣金总量看，2004年所有基金支付的佣金总量为42757万元，比去年同期上升56%。

　　与基金佣金数量一同上升的还有基金服务市场的参与者数量，根据天相统计，2004年一共有112家证券经营机构参与了基金服务市场，比去年同期增加29家，有多家新改制而来的券商加入了基金服务分仓的行列。

　　但更多证券机构的加入并未使得基金佣金的整体格局发生大变化，统计显示大券商控制基金分仓佣金的集中度仅略下降，2004年我国前10大券商占据基金分仓佣金总量的54.79%，而在2003年，这一数据是56.93%。

　　从今年的前10位排名来看，可以发现，国泰君安和申银万国(行情 论坛)继续占据前两位，其中国泰君安已逐渐和其他券商拉开差距，在2003年，它与排名第二的券商的分仓差距仅仅是440万元，而在2004年这一差距扩大到1500万元；国泰君安在基金营销上的优势在2004年日益突出，2004年国泰君安代销开放式基金达到92亿元，这可能是它能够与其他券商拉开距离的原因之一。

　　除此之外，海通证券和华夏证券在佣金收入上也有较大的增长，这可能与其旗下基金的增长不无关系，海通证券是海富通基金的控股股东，2004年海富通收益增长证券投资基金成功募集130.7亿份基金单位，资料显示，仅这只基金就给海通证券带来了175万元的新增佣金收入；而华夏证券投资的华夏基金在2004年发展迅速，在交易上其共使用了88个交易席位，是席位占用量最大的基金公司，资料显示该基金旗下有11只基金，在华夏回报等多只基金中华夏证券均为分仓第一。

　　在前10名中招商证券、长城和中信证券(资讯 行情 论坛)相对平稳，旗下基金也相对表现平稳，而中金因为固有的在研究和承销上的优势保持着第六的位置。

　　平安证券以及国信证券此次名落10名之外，平安由第7滑落到第14，国信也由第9跌到第19，平安证券作为平安保险混业金融旗下一员，一直较为低调，2004年其在基金方面突破不大，但若保险机构允许设立基金，相信平安证券的基金服务收入将会取得重大突破；而对国信证券来说，2004年其研究业务并不突出、它的基金服务收入甚至出现了数量上的下降，在2005年该公司投入重金扩大了在研究上的投入，估计今年会有较好的效果。

　　小机构的困境

　　进一步细分可以发现，前20家券商占据了整个基金佣金市场的78.26%，若考虑到券商席位成本，意味着剩下的82家中相当部分证券机构在基金佣金方面的业务是亏损的。

　　证券机构出租席位给基金使用，也要发生费用支出，主要包括四个部分：席位费，券商在取得席位时一次性支付的费用，每个席位费60万元；席位管理年费，深交所3万元，上交所2万元；运行费若干；席位结算保证金，每个席位通常为25万元。由于席位费分10年摊销，业内认为，目前一个席位每年的成本约12万元，而基金向券商支付佣金的标准为股票成交金额的1‰，扣除交易所费用实际是万分之8的水平，这意味着，1个席位必须至少做出1.5亿元的交易量才能维持券商的成本。

　　天相提供的数据统计显示，10家机构的基金佣金总量在12万以下，低于100万基金佣金数量的机构更高达50家，鉴于席位的刚性成本，可以基本判断出在12万佣金量以下的机构在此业务上全部亏损；而低于100万佣金级别的券商多是分仓量小的机构，其席位成本往往高于佣金收入，这中间也有相当机构在此业务上亏损。

　　基金分仓多的机构往往是凭借其综合的实力、以及历史渊源形成的优势，对于那些新兴券商或是没有突出背景的券商来说，在未来也很难从基金佣金这块正在蓬勃发展的市场分羹，业内人士认为，券商的行业集中化趋势已经明显，在美国，美林、摩根斯丹利、高盛和雷曼兄弟四家券商占经纪业务总量的70%以上，在中国，一些小的证券机构也将面临切实的困境。