后发先至发展迅疾 中国基金未来之路前景远大 | |||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2005年03月01日 08:04 证券日报 | |||||||||
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庞宝林先生简介 庞宝林先生为香港中文大学理学士及工商管理碩士，首屆香港CFPCM认可财务策划师及董事学会资深会员，现任东骥基金管理有限公司董事总经理、东骥理财顾问有限公司董事总经理、东骥物业顾问有限公司董事总经理、欧洲对冲基金Kallista Arbitrage Strategies Fund、Kallista CB Arbitrage Fund、Kallista Credit Arbitrage Fund及Kallista Quan
庞先生对基金行业及投资管理有深入认识，分析市况眼光独到，经常接受海外传媒访问，如CNBC、NHK、Asiaweek、Bloomberg、道琼斯、亚洲华尔街日报、路透社和南华早报等，并在本地及内地各主要报章和经济杂志撰写有关投资及分析文章。出版著作及书籍包括《对冲基金投资心法》、《庞宝林基金投资心法》、《皇牌基金经理大全》、《1999年环球投资前瞻及基金分析》、《投资基金大全》、《基金投资策略大全》、《新兴市场》等。亦应各大机构邀请任研讨会的演讲者并常任国内银行及国际金融机构行政人员的导师。 发展速度全球之冠 中国基金业发展时间不长，但发展迅速，后发先至，虽然中国的基金的渗透率不高，低于1%，相对于香港的13%、台湾的15%还差很远，但中国基金销售一开始便透过银行，加上社保及保险的参与，我相信不到10年时间，中国基金的渗透率会超过10%，即每年以一倍以上的速度成长。 因此已经在基金行业的人应该为基金行业的秀丽前景感到高兴。还未入行者，可以考虑尽快加入此行业，况且基金市场的发展成功对中国金融市场的发展将会起到举足轻重的作用。 独立评估助益基金业成长 为了避免各基金公司出现卖花赞花香的情况，独立的、公正的基金评估公司的出现有助于基金行业更快的发展，因为这样安排会增强投资者对于基金的信心，加上基金在评估中使基金投资者在投资基金上胜算更高，配合传媒在评估及分析基金方面有更多咨询，所以基金的销售会增长更快。 而基金评估是非常专业的，全球性的基金评估公司不多，全部来自美国华尔街的有理柏(Lipper)?星辰?Morningstar?及标准普尔?SLP?，本来是来自英国的如Micropal，也被标准普尔收购了?所以现在所有的基金评估都是美国天下?当然对冲基金及退休基金的评估机构例外。 笔者本人从事基金行业十几年，在1992年，我公司东骥与美国理柏(Lipper)创立一个合资的基金评估公司(PegasusLipper)?为亚洲的基金作评估?在香港与台湾的基金市场起到了积极的主导与推动作用。 笔者一直的心愿就是在中国成立一间属于中国人自己的基金评估公司，除了在中国扎根还要走出中国，并且希望透过此间独立公正的基金评估公司去帮助中国发展成一个成熟的资本市场，尤其是基金市场，以帮助中国经济发展得更快更好，争取早日赶超日、美。 台湾组合型基金的发展历程及运作 ◎ 内容摘要 台湾的组合型基金就是所谓的基金中基金，起步相对较晚。截至2004年底，台湾共有21只组合型基金，资产净值为301.17亿新台币，组合型基金占基金业的1.24%。虽然总规模比较小，但发展速度比较快。 组合型基金不仅投资区域比较广泛，投资品种上也不局限于基金。投资对象包括：岛内证券投资信托公司募集发行的证券投资信托基金；经证期会核准证券投资顾问事业提供投资推介顾问服务的外国基金管理机构所发行或经理的受益凭证、基金股份或投资单位；外国证券集中交易市场及美国店头市场?NASDAQ(行情 论坛)?交易的基金。 截至2004年底，台湾全球型组合基金中，投资最多的是国外其他投资，占基金净资产的44.24%；其次是国外股票型和平衡型基金，占31.92%。台湾本土型组合基金中，岛内基金投资占绝大多数，达到89.56%，岛内短期投资占6.82%。 台湾本土型组合基金投资的基金品种具有以下几个特点：(1)多以债券型基金为主。(2)投资的基金数量相对较少，一般仅为6-10个为主，投资集中度相对较高。(3)投资本公司发行子基金的比较多，一般都在20%以上，有的甚至高达70%。台湾全球型组合基金投资的基金品种具有以下几个特点：(1)多以债券型基金、高收益基金和价值型基金为主。(2)投资的基金数量相对较多，一般在15-20只左右，投资集中度相对较低。(3)投资本公司发行的子基金较少。 □海通证券研究所 娄静 ◎ 发展历程 中国台湾证券投资基金业是在吸引外资和繁荣证券市场的背景下发展起来。起步也相对较晚，无论是在基金形态选择还是基金发展模式上，都借鉴了日本和韩国的经验，首先制定基金法律，然后再发展基金。 台湾证券期货管理委员(简称证期会)会于1983年相继颁布了《证券投资信托管理办法》、《证券投资信托事业管理规则》和《华侨和外国人投资证券及结汇办法》，并于当年10月批准设立了第一家证券投资信托机构——国际证券投资信托股份有限公司。从1983年到1986年，证期会又陆续批准设立了光华、建弘、中华投资信托公司。由于台湾发展基金业的目的是为了活络股市以帮助吸引外资，所以台湾的基金公司都是从境外市场发行国家基金(在海外募集资金投资岛内)开始，经过一段时间运行后，才可以在境内发行基金。 虽然台湾第一家基金公司国际证券投资信托公司成立于1983年，但到1986年才得到较大发展。其标志是1986年1月在岛内发行设立的第一只基金。现在台湾岛内比较著名的四家投资信托公司就是在1986年以后设立壮大的。1987年，台湾当局解除外汇管制，增列外国有价证券作为信托基金的投资对象。1988年，上述四家投资信托公司分别推出了面向国外证券市场的国际基金，这标志着台湾地区基金业基本框架的形成。到1992年9月，四家公司共计募集发行基金28只，其中海外募集投资于境内的6只，境内募集投资于海外的4只，境内基金18只，基金净资产新台币824亿元。 自1983年台湾证券投资信托公司成立到1992年5月之前，台湾只有四家投资信托公司。此后，证期会遵循台湾金融当局自由化的方针，开放了投资信托公司的申请，台湾共同基金的发展从垄断走向竞争。1997年，台湾当局全面开放外资、银行筹措投资信托公司，友邦投资信托公司成为第一家完全由外资百分百持股的外资投资信托公司。随着2001年金融控股法的通过，越来越多的投资信托公司成为金融控股集团下的一员，扮演以往集团内信托业务与资产管理的核心角色，投资信托公司事业进入多元化完全竞争时期。近年来，台湾基金规模稳步上升。 ◎ 发展规模 台湾基金由两部分组成，一是本土基金，即由岛内证券投资信托公司设立的基金；二是岛外基金，即由台湾岛外基金管理公司设立的在岛内推广的基金。台湾本土基金又可以分为11类，分别是封闭式股票型基金?投资岛内?、开放式股票型?投资岛内?、股票型?国外募集投资岛内?、国际股票型、债券股票平衡型、债券型?投资岛内?、债券型?投资岛外?、组合型、指数股票型、保本型和指数型。其中，投资岛内的债券型基金市场份额高达75.9%，占基金市场的绝大多数。 台湾的组合基金就是所谓的基金中基金，专门投资于各类基金。台湾组合型基金起步较晚，首先发起设立的是以台湾本土基金为投资标的组合基金，第一只组合型基金——元大精华组合型基金设立于2003年4月7日，设立规模为24.3亿新台币，是以台湾本土基金为主要投资标的的基金。其后，又设立了一些以全球基金为投资标的的组合基金。截至2004年12月份，台湾共有21只组合型基金，资产净值为301.17亿新台币，单只基金规模为14.63亿新台币，组合型基金占基金业总量的1.24%。虽然台湾组合型基金的总规模还比较小，但从发展速度上来看还是比较快的。 ◎ 投资标的 由于台湾基金业的开放程度较高，因此，台湾组合型基金的投资范围相对来说比较广。主要包括： (1)岛内证券投资信托公司募集发行的证券投资信托基金。 (2)经证期会核准证券投资顾问事业提供投资推介顾问服务的外国基金管理机构所发行或经理的受益凭证、基金股份或投资单位。 (3)外国证券集中交易市场及美国店头市场?NASDAQ?交易的基金。 可见，台湾的组合型基金不仅投资区域比较广泛，包括岛内基金和全球基金；从投资品种上，也不仅仅局限于基金，还包括受益凭证、基金股份等。 截至2004年12月，在21只组合型基金中，投资全球市场基金的有12只基金，基金总规模为219.54亿台币，单只基金规模为18.3亿台币。仅投资台湾地区本土基金的有9只基金，基金总规模为87.6亿台币，单只基金规模为9.74台币。很显然，无论是规模还是数量，全球型组合基金远远超过本土型组合基金。 ◎ 收费概况 台湾组合基金与其他基金一样，投资费用也包括两部分，初始费和年费。初始费指申购费和赎回费，年费指管理费和托管费。台湾组合型基金收费具有以下几个特点： (1)申购费较高，而赎回费基本不收。赎回费为0可能与组合型基金的投资对象——开放式基金具有较好的流动性有关。 (2)全球型组合基金年费明显高于本土型组合基金，这种收费的差异主要是由以下两个原因造成： -全球基金数量多、范围广，造成管理成本相对较高，因此，定位于全球基金的组合基金收费也相对较高； -台湾本土基金以债券型基金为主，债券型基金风险收益相对较低，且差异相对较小，使得投资债券型基金的管理成本相对较低，因此，其对应的组合基金收费就相对较低。这一点从定位于台湾本土基金的组合型基金的收费就可以看出，这类基金的管理费一般为0.35%-0.5%，视其投资对象而定。当投资于债券型基金之总金额占基金净资产价值90%(含)以下时按0.5%计算；投资于债券型基金之总金额占基金净资产价值90%以上时按0.35%比率计算。 此外，有些台湾组合基金的收费中还有一些其他规定，如组合基金投资本投资信托公司旗下基金部分，免收管理费；当投资子基金总金额未达本基金净资产价值70%部份，则减半计收等。 ◎ 投资运作 资产配置 截至2004年12月，台湾全球型组合基金中，资产配置最多的是国外其他投资，主要是指经证期会核准证券投资顾问事业提供投资推介顾问服务的外国基金管理机构所发行或经理的受益凭证、基金股份或投资单位等，占基金净资产的44.24%；其次是国外股票型和平衡型基金，占基金净资产的31.92%；岛内基金和岛内短期投资分别占基金净资产的20.65%和3.34%。 台湾本土型组合基金中，岛内基金投资占绝大多数，占基金净值产的比例达到89.56%，岛内短期投资占基金净值产的6.82%。投资国外部分为0。 ◎ 投资明细 从台湾本土型组合基金投资的基金品种来看，具有以下几个特点：(1)多以债券型基金为主，反映出台湾全球型组合基金主要以低风险投资为主。(2)本土型组合基金投资的基金数量相对较少，一般仅为6-10个为主，投资集中度相对较高。(3)台湾本土型组合基金投资本公司发行子基金的比较多，一般都在20%以上，有的甚至高达70%。 ◎ 投资业绩 台湾组合型基金成立时间较短，但运作业绩差异较大。截至2004年12月，台湾本土型基金运作业绩相对较差，一年来平均收益率仅为1.21%，自设立以来也仅为2.02%。其中表现最好的是金复华系统组合基金，一年来的收益率为5.15%，表现最差的是富鼎精选组合，一年来的收益率为-0.83%。 相比之下，全球型组合基金的投资运作业绩相对较好，由于设立时间相对较晚，目前还没有一只全球型组合基金运作一年以上。从其设立以来的业绩来看，平均收益率为4.59%，而其运作时段平均只有半年。其中联邦全球组合基金在设立以来的不到5个月的时间内，收益率高达7.56%。全球型基金能够在更大范围内投资风险调整后收益更高的基金，不受某一区域经济发展的局限，这也许是其制胜的重要原因。
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