基金市场大扩容 销售渠道不足发行困局如何解

　　□ 本报记者 家和

　　新年伊始，新基金发行计划就接连上市，延续了去年的快速发展势头。同时商业银行获准成立基金公司，基金市场又初步呈现出扩容态势。一方面，基金供给源源不断，另一方面，部分投资者因市场低迷而意兴阑珊，基金发行会不会成为困扰市场上的掣肘因素？

　　三大因素凸现发行压力

　　《商业银行设立基金管理公司试点管理办法》 规定，银行设立的基金公司可以募集和管理货币基金、债券型基金和其它类型基金。随着银行系基金全面登陆，基金市场进一步扩容在即，但目前基金的整体发行仍处低谷，货币基金之外的其它基金品种亦呈普遍净赎回态势，因此，发行压力可能与市场扩容相伴而生。

　　目前证券市场的基础产品还不完善，金融产品单一，基金的投资选择过于狭窄，基金产品的差异化程度很低，品种设计、投资策略、投资对象等方面都有趋同现象。而股市规模和流动性也难以适应基金规模，基金业绩严重依赖股市表现，形成靠天吃饭的格局。股市持续低迷，基金的赚钱效应大减，出现销售困难。

　　其它金融机构理财产品也给基金发行带来压力。近期各大银行理财新产品层出不穷，承诺的收益率远高于同期银行存款，并且资金存放更为安全，因此众多银行储户投入理财产品的怀抱。证券公司的集合理财产品也即将出炉，给基金发出另一个竞争信号。

　　销售渠道相对不足

　　目前，基金的销售渠道以银行和券商代销为主，投资者进行基金交易的便捷性不足。并且这两个渠道未来有拥堵可能。

　　业内人士表示，尽管根据规定，商行在代销本系基金时不得在销售期安排、费率标准、参与基金产品开发等方面，提供优于非关联第三方同类交易的条件，不得歧视其他代销基金。但在市场状况没有好转、基金发行不乐观的条件下，银行资源难免有向本系基金倾斜的可能，这会增加其它基金的发行难度。

　　券商一旦获准发行理财产品，其销售重心也可能从基金公司身上转移。随着LOF的推出，由于采取了网上认购和交易方式，券商代销份额有上升趋势，广发小盘成长(LOF)首募规模为11.75份，券商代销量就占总销售量的82.71%。而2003年单只基金发行平均拥有10家代销机构，其中券商7.48家，2004年平均拥有19家代销机构，其中券商16.56家。如果券商这个销售渠道出现拥堵，基金发行肯定会大受影响。

　　多管齐下减压

　　市场行情对基金发行来说至关重要，证券市场向好了，基金业才能实现长治久安，而投资者只青睐回报率高的基金产品和基金管理公司。解决基金发行问题还要从这些方面下功夫。

　　业内人士认为，管理层应该加快制度建设，妥善处理证券市场上一些结构性问题，促进行情好转。受行情影响，2004年下半年成立的基金数量和平均规模都较上半年为低，如果今年股市持续低迷，基金失去赚钱效应，投资者热情就会一落再落。此外还应扩大基金销售公司、投资公司等发行出口，尽快推出上交所的基金申购、赎回业务，多渠道缓解基金发行问题。

　　基金公司同时要练好内功，提升业绩和核心竞争力，树立良好品牌，增加投资者的忠诚度和稳定性，并在此基础上进行持续营销。目前易方达、南方等公司的基金发行就显得较为轻松，其中易方达货币基金16个工作日售出36亿元。持续营销则在货币基金上得到了充分体现，今年1月，南方现金增利净申购110多亿，以逾300亿的规模名列最大的开放式基金。此外，细分市场、进行产品创新是提升发行量的另一撒手锏：第一只保本基金以60亿规模遥遥领先，第一只 ETFs首发54亿份等。