|
上证50ETF、上证50指数、上证50样本股相互推动，互为因果
□ 特约撰稿人 陈操
继鸡年第一个交易日管理层出台保险资金入市细则之后，本周上证50(资讯 行情 论坛)ETF基金闪亮登场。由于蓝筹股在其中的特殊意义，使得这个板块再度成为市场关注的对象
。
众所周知，市场中流通性最好，业绩最为优良的股票大多已经被纳入上证50样本股当中，投资这类股票风险相对较小，因此对社保基金、保险基金、企业年金等投资者而言，上证50是不错的投资品种，而上证50ETF(资讯 行情 论坛)的上市又给这部分超级机构在目前市场无法做空的情况下，提供了绝好的避险手段，这也极大地改善了原来因为基金集中持有蓝筹股而造成的流动陷阱，因此上证50ETF的推出了受到了市场极大的关注。从其首日换手率高达20%来看，远远高于同样创新的品种LOF，由于上证50ETF上市前净值已实现增5%，因此这样的一个换手表明了主力机构对后市判断的乐观态度和坚定信心。
由于ETF特殊的交易方式，机构在买卖过程中主要将通过ETF二级市场价格与基金单位净值之间的偏离来实现套利，我们通过对7个海外著名ETF推出前后一个月的标的指数相对于道.琼斯工业股价指数对比分析后，发现都有正的超额累计涨幅，特别是美国QQQ、香港盈富基金(行情 论坛)和台湾TTT推出一个月后，相对于道.琼斯工业股价指数的超额累计涨幅更加明显，这说明ETF的推出对标的指数的短期走势产生了积极影响。同时我们还注意到即便是在之后，蓝筹股指数(也就是ETF样本指数)年涨幅都明显高于其它股指指数，因此上证50ETF在推出后对蓝筹股，尤其是上证50指数样本股，由于它们大多都是行业龙头的蓝筹股，其盈利机会则有可能大幅增加。
从本周市场前后表现来看，随着上证50ETF上市，蓝筹股在短线套利资金兑现的压力下出现一定的抛压，尤其是前期涨幅较大的钢铁个股，如武钢股份(资讯 行情 论坛)跌幅偏大，但随着后半段ETF的走势趋于稳定，蓝筹股有了明显企稳迹象，尤其是前期争议最大的石化、汽车类个股。那么，后市围绕着上证50ETF，蓝筹股将出现什么样的机会呢？
上证50ETF对50成份股乃至整个蓝筹的影响主要体现在两个方面：
一是折价套利。如果ETF遭到二级市场的抛售，这样就会导致其价格与净值相比出现明显的折价，从而产生套利空间，套利者会在二级市场卖出一揽子成份股，然后在低价买回ETF份额，从而实现净值与交易价格之间的价差收益。
二是溢价压力。机构投资者可以通过二级市场买进成份股，然后换成基金份额，从而实现套利。所以从这一点来看，上证50ETF对于成份股有着很好的价格平滑作用，同时其中的龙头股由于业绩优良、成长性好以及权重关系，就更容易受到机构资金的关注。尤其是权重方面，机构投资者可以在目前没有做空机制的情况下，根据上证50指数与上证50ETF折溢价进行瞬间套利，因此套利将成为机构投资者争夺的焦点。
上证50指数中的样本股大多是大盘蓝筹股，这样利用权重个股的市场影响力其套利机会将会越来越多，机构投资者可以通过对ETF的操作进而影响上证50指数以及大盘，从而实现价格杠杆效应，因此上证50指数中权重较大的个股则可能引起投资者更大的关注。只有拥有大权重个股的机构投资者才拥有对指数的发言权，才能在套利过程中占有更大的先机，因此权重大小又成为了焦点中的焦点。就目前市场而言，在没有出现新的扩容旗舰前，现有50成份股中既具备权重又具备良好业绩预期的个股可能会受到更多资金的关注。具体而言，2004年业绩较为理想的石化、煤炭、钢铁类的个股机会更大一些。
| 
