ETF首日第一单花落北京证券 后市套利难度加大

　　□晨报记者 范恩洁

　　昨日，如同市场所料，备受瞩目的上证50(资讯 行情 论坛)ETF在较大套现压力之下以“低折价”方式完成了上市的首日表演。

　　全天折价率约0.3%

　　折溢价水平的高低是上证50ETF首日交易的最大关注点。

　　上午9时25分，上证50ETF集合竞价开盘于0.881元，仅比当日最高价低0.001元。开盘价低于22日华夏基金公司公告的0.887元，折价率为0.68%。在短短的10几分钟内折价水平又回到了0.5%左右的水平。之后，上证50ETF都保持0.3%左右的折价率，而且不断收窄，盘中甚至出现了溢价和平价的情形。上证50ETF最后收盘在0.876元，下跌幅度为1.24%，盘中最低曾达到0.866元。全天成交份额为12.7亿份，换手率接近20%。

　　对于上证50ETF的低折价表现，市场人士分析，如此低的折溢价除了有效的套利之外，投资者的看好也功不可没。在首日交易中，主动性买盘大大超过了卖盘。而从华夏基金得到的消息证实，当日投资者申购上证50ETF的金额超过了1.5亿元，赎回量则比预计要小很多。

　　开盘5分钟就套利

　　“套利”是因为ETF能够在两个市场交易，当价格出现背离时，投资者就能够从差价中获取收益。由于上证50ETF一级市场的赎回门槛高达100万份，因此理论上“套利行为”对于普通的散户而言是比较遥远。即便对于机构投资者而言，要在一级和二级市场之间顺利完成套利过程，似乎也破费周折。

　　尽管昨日上证50ETF折价不多，但是不少券商机构仍纷纷加入套利队伍。记者从华夏基金公司获悉，北京证券一家营业部率先完成当日首笔套利。

　　开盘不久，因前期上证50ETF份额净值持续增长，参与认购的持有人平均获利达到4%以上，所以获利盘纷纷涌出，ETF受抛压而下跌。上午9时30分15秒，折价套利机会出现，北京证券套利软件立即发出套利信号。9时31分18秒套利成功，成为上证50ETF上市交易后套利第一单。华夏基金有关人士对此表示，无风险套利机制是上证50ETF避免二级市场大幅折价的有效保障，同时也是ETF一级交易商的获利途径。

　　后市套利难度加大

　　尽管昨日记者在营业部看到投资者对套利操作的热情高涨，但申银万国桂浩明表示，随着上证50ETF二级市场波动减小，后市要进行瞬间套利的难度会很大。“一般而言，折价在两厘之内，基本没有套利的利润存在。”

　　桂浩明认为，未来上证50ETF的走势将更会受到上证50指数的影响。“从长远来看，完全复制的指数基金收益往往比不上指数基金，而后者又比不上积极配置型基金。”他分析，ETF是完全复制上证50的，而上证50本身还有待完善之处。“从单一产品而言，上证50ETF还是比较成功的，但主要适合看好大盘股、资金特别少的投资者。因为可以通过购买ETF买入一揽子股票，相当于分散了投资风险。对大型资金而言，也可以借此完成快速建仓。不过，对于有研究能力，自身又有一定资金实力的机构，就不一定了。”