|
股票型基金仓位低得离谱
笔者认为新基金的建仓期应该是3个月，有的基金自己规定建仓期是6个月，笔者认为是欠妥的。
以某蓝筹成长基金为例，该基金在招募说明书中对基金产品的描述是：投资目标：组合投资，资本增值，为持有人获取长期稳定的投资收益。投资策略：在对市场趋势判断的前提下，重视仓位选择和行业配置，同时更重视基本面分析，强调通过基本面分析挖掘个股。在招募说明书中，基金管理公司更是明确该基金的投资理念：证券投资的核心在于把握未来，业绩成长和价值低估是股价上涨的根本动力。基金的股票资产投资于蓝筹上市公司和成长型上市公司，分享稳定的投资收益和长期的资本增值。蓝筹股投资和成长型投资的比例关系，根据市场情况变化进行调整，不论对蓝筹上市公司或成长型上市公司的投资均不得低于股票投资总额的30%。
该基金的名称显示其是以“蓝筹成长”股票作为其主要投资方向的。债券品种和货币市场工具是没有“蓝筹成长”之说的。显然，该基金按照事前产品分类方法衡量(注：区别按事后投资比例确定基金产品类别的方法)是一只股票型基金。但该基金从2003年12月31日到2004年9月30日的季度末股票持仓比例分别是51.20%、77.42%、53.64%、32.80%。如此大力度的股票仓位调整，与其作为一只股票型基金的定位是不妥的。尤其是在《证券投资基金运作管理办法》已经正式实施的情况下，该基金9月30日的股票持仓比例还是32.8%，就不能不令人关注。
如果认为公司的选时能力较强，可以为持有人创造更大的价值，笔者建议该基金管理公司提请持有人大会审议修改基金合同，将该基金修改为混合型基金。同时在基金名称中加上“混合”二字，以便充分提示投资者该基金的产品定位。但是，在基金合同未修改之前，基金管理公司的行为值得我们认真讨论。不能拿事后股市下跌来验证事前行为的合理性。如果事后股市是上涨，基金管理公司怎么办？
债券型基金债性不纯
目前债券型基金遇到严重困难，虽然有许多原因，但是债券型基金产品定位混乱是造成其规模日益缩减的重要原因。
部分债券基金虽然名称是债券基金，却大量投资股票和可转债，使得其“债性”不纯，很容易给市场和投资者造成误导。有的是纯债券投资，不进行任何股票投资。有的规定可以投资股票，但比例限定各不相同，有的是20%，有的甚至是40%。有的债券基金在新股申购中，动用相当于净资产99.99%的资金申购长江电力(资讯 行情 论坛)。可转债到底是归属于股票还是债券，债券基金的债券投资市值是否涵盖可转债呢？这些问题，基金管理公司均未明确界定。债券基金目前的资产配置可以比喻为挂债券的“羊头”卖股票和可转债的“狗肉”。对债券基金业绩进行排名时如果不结合其资产配置的范围与比例，评价结果容易失真并有失公平，甚至于绩效评价已经失去任何意义了。
按照债券基金股票和可转债持有比例的统计数据分析，很难对债券型基金进行科学客观的评价，“水”和“油”如何比较？债券型基金已经进入尴尬的境地。一方面被巨额赎回，规模持续减少；另一方面，在新的法规规定债券基金必须将80%的资产配置在债券上的情况下，绝大多数基金仍然将大量资产配置在股票和可转债上。
笔者也对债券基金目前的艰难处境表示理解。如果基金管理公司认为由于客观原因，债券投资困难比较大，可以提请持有人修改基金合同，改变投资方向，但在基金合同未修改之前，基金管理公司最好慎重其事。附表所附的债券型基金2004年月度净值增长率一览表清楚的表明，债券型基金的净值增长存在许多重大问题。其收益来源不是债券，而是股票。在某一个月曾出现国债、企业债和金融债均上涨，但该月部分债券型基金净值却大幅度下跌的奇怪现象。
定位表述不清产品名不副实
目前国内基金研究评价领域对基金的分类方法比较多。基本的共识是：由于历史原因，封闭式基金一般被归类为股票型基金；开放式基金中，货币市场型基金和保本基金单独列出。主要的分歧在股票型基金、债券型基金和混合型基金(又称为配置型基金)上。
《证券投资基金运作管理办法》第29条与第30条对基金产品的分类作出了规定。基于此，在众多基金分类方法中，笔者依照《证券投资基金运作管理办法》对开放式基金试行分类，分成股票型、债券型、混合型、保本型、货币市场基金5个一级大类。对每只开放式基金的招募说明书中所公布的基金投资目标、投资理念、投资范围及比例、投资策略和业绩比较基准等要素进行详细的研究分析，掌握其招募说明书中所表达的推出该基金产品的“本义”。基金招募说明书是具有法律效力的文件，代表着基金管理公司对持有人的承诺。同时鉴于《基金法》特别强调基金名称，并要求非现金资产的80%以上要投资于基金名称所反映的投资方向，分类时考虑了基金名称因素。需要指出的是，以上分类仅仅是笔者的个人观点。
从最近新发行基金和原有基金的更新版的招募说明书来看，基金管理公司在基金产品定位上存在普遍的文字表述不清问题。对118只开放式基金的产品定位逐一进行了分析，得出的结论是：大多数基金的产品定位与《证券投资基金运作管理办法》中关于基金产品的有关规定有出入。
基金产品定位问题可以总结为，“一只基金，两种分类，各自表述，言行不一，名不副实”。名称是做股票的，可以按混合来操作。名称是混合的，可以按股票来操作。名称是做债券的，可以大做特做股票和转债。大多数基金的基金名称所代表的投资方向都没有得到切实遵守。市场仅仅要求基金产品本义、文字表述和操作基本一致即可。即便是运作管理办法，也给出了足够宽泛的投资空间让基金管理公司施展。但令人遗憾的是，还是有许多基金管理公司存在此问题。
[上一页] [1] [2]
| 
