专家让基民失望 2005年封闭式基金是捂还是抛

　　尽管去年封闭式基金“边缘化”趋势严重，但对于其“基民”们，关注的目光依旧。接近年底时，封闭式基金一度的“逆风飘扬”似乎让投资者看到了曙光来临，但进入新年以后，大盘再度深陷低迷，封闭式基金也独帜难撑，再次陷入迷茫期。

　　对于许多持有封闭式基金的散户来讲，今年还有没有机会，手中的基金是“捂”还是“抛”，成了心头最大的问号。

　　专家让基民失望

　　家住虹口区的张老先生日前对记者如此感慨。他是2000年至2001年间进入基金市场，当时考虑到基金是“专家理财”，总能够满足保本保值的目标。但没想到几年下来，非但没有保本，反而亏得一塌糊涂。“我现在要割肉走的话，至少要损失40%，亏了大约8万多元，多年的积蓄就这样缩水了。”

　　张先生手中现在还有基金金鑫(资讯 行情 论坛)、银丰、科讯、裕隆、同盛、景福和久嘉7只封闭式基金。“如果现在继续持有，又不知道今年的折价率会不会继续增大？目前国际上的封闭式基金折价率到底是多少，国内会不会跟国际接轨呢？”

　　张先生的困惑代表了不少封闭式基金持有者的心声。

　　高折价成因种种

　　其实从去年封闭式基金的净值表现来看，虽然在减少，但仍是跑赢了大盘；但另一方面，封闭式基金的市值却比大盘下跌得更为厉害。这也是基金公司在接受记者采访时，感觉最无奈的事情。什么原因造成这种高折价现象的出现呢？

　　海通证券基金研究员袁克分析有4大原因。

　　首先，变现损失是导致折价率普遍存在的根本原因。封闭式基金净值是由其持有资产组合的价值决定的，但并不能反映基金的真实价值，需要扣除资产变现时所带来的净值损失。由于我国市场容量狭小，基金交叉持股严重，基金的变现损失相对就比较大；

　　其次，投资者对市场的悲观预期导致折价率在弱市中急剧扩大。这样，反映在基金价格上就会出现市价收益率低于净值收益率；

　　第三，市场没有将基金作为一个长期投资品种。投资者不愿进行长期投资，对高折价的基金自然没什么兴趣。而老的基金投资者多数已深度套牢，他们对封闭式基金失去信心，不会进行继续投资。

　　最后，封闭式基金的流动性很差。近来该市场几乎无人问津，基金的交易持续萎缩。作为基金最大持有者的保险公司，对基金行情基本采取观望态度而缺乏主动性，客观上加剧了封闭式基金的折价比例。

　　“本身折价率是很正常的现象，在美国这样的发达国家市场也不例外。但是这些地区的封闭式基金平均折价水平在10%-20%，远低于我国目前30%左右平均折价率。”袁克说道。

　　长期持有适当“调仓”

　　许多基金人士对于今年封闭式基金的走势并不悲观，甚至认为随着部分基金清算日期的临近和折价率的理性回归，封闭式基金的投资价值将得以显现。汉唐证券吴圣涛表示，35%左右的折价率应该是封闭式基金下行的一个阻力位。换而言之，如果在这个时候割肉不应是理性选择。但这是否意味着所有基金都会等来机会呢？

　　袁克分析张先生的“库存”，认为其主要都是大盘基金且离清算日较远，这类基金的市场机会较少；相形之下，基金科讯(资讯 行情 论坛)今年机会较大。“小盘、绩优的封闭式基金还是比较活跃的，如果能够择时进行部分调仓，介入这类基金，可能效果会好一些。”

　　袁克建议，封闭式基金的投资策略是：长期持有，遇到机会适当补仓做“滚动”。至于具体的基金品种选择，主要考虑6个指标：本期净值增长率和历年净值增长率、折价率、存续年限、所属基金公司、分红可能等。但总体而言，他认为封闭式基金炒作的题材很少，最能激起波澜的可能就是“封转开”，而从目前种种迹象来看，“封转开”难度较大，不易实现。

　　(晨报记者 范恩洁)