银行设立基金公司 债券基金：中流砥柱舍我其谁

　　□ 本报记者 马玉荣

　　日前，中国人民银行负责人表示，商业银行设立基金管理公司后，可发起各种专门类型的基金，包括货币市场基金和各类债券型基金以及股权投资基金。这几种类型的基金可以适度交叉，但当前阶段主要应侧重于债券型基金。专家们认为这主要是从风险控制的角度出发的，未来应该随着市场的成熟和基金公司内控机制的完善，可做基金其他品种的业务。

　　银行：基金新主宰者

　　美国斯坦福大学研究员孟庆轩说，我国银行资金实力雄厚，相比之下基金公司要弱得多，但基金公司经过实践摸索，积累了一些经验。目前是四大国有银行设立基金公司，估计两年半以后，WTO完全放开，股份制银行、外资银行也会享受到国民待遇，这有个逐步放开的过程。一旦政策允许，银行将是这个市场的主宰者。

　　从国外看，商业银行做基金业务是没有法律障碍的。美式的金融控股集团，是在金融集团内部有基金公司，德式的全能银行在法律上是可以做基金业务的，不必单独成立基金公司。我国目前允许商业银行发起基金公司，是美国的模式。中国人民大学金融与证券研究所副所长方芳教授说。

　　社科院金融研究所所长李扬同时指出，银行发起基金后，并不意味着银行资金可以直接入市了，在基金的资金来源和使用方面不会有什么变化，只是资金在资本市场和银行之间的流动会更加便利。

　　由于中国居民储蓄意识高，资金放在商业银行，我国主要金融资产就集中在商业银行，而国有商业银行占很大的份额，在改革中，不良资产的解决，如何提高资本充足率，要符合巴塞尔协议的要求，这对银行资本管理提出了更高要求，这也是货币市场本来的需求。历经混业到分业再到混业，同时是银行业和监管的不断博弈。孟庆轩分析认为。

　　美国是直接融资比较大的市场，所有500强企业均进行直接融资，中国股市正处转型期，上市公司量小，广大企业尤其中小企业、民营企业，需要解决它们融资的问题。商业银行头寸高，整个社会资本配置渠道，资金资源配置无效，企业增长就会有问题，目前银行民企贷款不畅，很难进行公正、客观贷款决策，国有银行逐步股份化改造，银行开始国际化道路，逐步实现混业经营，利率市场化，使银行优化治理结构，做出客观的贷款决策，有良性经营能力。

　　过去银行资产主要是中长期贷款，资产质量、流动性，利率管理不利；主要负债是存款，总的期限结构偏短，有的是滚动贷款，资产的利率敏感性高于负债的利率敏感性，这样如果利率下降资产上升更快，负债上升更慢，净资产下降的慢些。如果市场利率上升，资产变化幅度大，负债变化幅度小，对净资产的管理暴露在很大风险下，孟庆轩指出。基于客观要求银行应混业经营，利率应走向市场化。

　　其实，今年7月29日，中银国际基金管理公司在上海开业，由于其母公司中银香港是中国银行的控股公司，因此业内人士相信，从某种程度上说，商业银行进入基金业已经成为事实。

　　初期定位债券型

　　据悉，商业银行设立基金管理公司后，利用商业银行的优势，投资次级债券、金融债券、资产支持证券以及企业债券等固定收益证券。去年底，中国证监会高层人士曾经表示，证监会将进一步推动基金业创新。基金业要跟踪研究国际金融市场发展的趋势?积极研究和推动短期债券基金、保本基金、ETF和LOF等新的基金产品的开发。时光飞逝，如今上证50(资讯 行情 论坛)ETF、南方积极配置LOF基金均闪亮破壳，债券基金却一直比较低迷，在央行有关人士积极支持的态度下，债券型基金金秋时节倍增迷人光环。

　　据统计，截至6月30日?债券型、偏债型基金的总规模在188.82亿。债券基金主要投资于国债、企业债和可转债。2004年二季度，11只债券基金的净值全部出现下跌，平均跌幅达到3.76%，同时，与同期业绩比较基准相比，除了招商债券(资讯 行情 论坛)基金表现好于业绩比较基准以外，其余10只基金的表现全部落后于其业绩比较基准。

　　而截至6月30日?货币市场基金的规模在6月30日已经达到了287.37亿。7只货币市场基金近期7日收益折算的年收益率为2.6%以上，而华安现金富利更是达到了2.8%以上。它们的收益水平均大幅超过了一年定期存款。九月初，华安现金富利基金规模突破了100亿份。货币市场基金主要投资于商业本票、可转让定存单、银行承兑汇票。

　　瞬间，货币市场基金象经历了潇潇秋雨，甚感凉意。有目共睹我国目前的货币市场主要集中在同业拆借市场与回购市场，市场容量有限，而货币市场的品种较少、容量不足将会形成货币市场基金的发展瓶颈。由于商业票据、银行定期存单等货币市场工具目前在中国仍不能在二级市场上流通，很大程度上制约了货币市场基金的发展。

　　这种情况下，商业银行设立基金管理公司，初期定位于债券型基金既有利于与现有基金管理公司的错位经营?也有助于银行储蓄资金向资本市场的流动?从存量调整向增量输入阶段过渡。

　　而且，股市波动性、不确定性大，固定收益类基金信用风险、流动性风险小。银行信贷资金要求安全度高，机构资金如保险资金、养老金等也青睐低风险，目前以债券型基金为主开始，以后会建立投资组合，这是个逐步的过程。这一切无疑将进一步促进货币市场和资本市场的融合。

　　但是，投资在债券的收益率一般在3%至5%之间，这是行情好的时候，行情不好的时候，投资债券也有风险。 中国人民大学信托与基金研究所理事长王连洲提醒。