LOF基金走向市场化 ETF已进入技术操作层面

　　

证监会称，“封转开”和原开放式基金上市均无需监管部门审批(图片来源：南方都市报)

　　LOF基金走向市场化

　　首只上市开放式基金(Listed Open-ended Funds，简称LOF基金)——南方积极配置基金将于下周二开始募集资金，这意味着投资者买入该基金，不再仅仅局限于代销的银行或证券系统，也可在深交所通过新股上网定价发行方式购入。

　　本周四，深交所特意召开了上市开放式基金启动工作会议，中国证监会基金监管部副主任祁斌表示，首只LOF基金上市以后，LOF以后的发展就由深交所和基金公司去完成，包括封转开、原来的开放式基金要上市等的问题，都由市场来完成。

　　为“封转开”打基础

　　在启动工作会议上，南方基金管理有限公司总经理高良玉指出，LOF基金的推出为“封转开”提供了条件。“封转开”就是指封闭式基金转为开放式基金。

　　据了解，目前困扰“封转开”的主要问题是封闭式基金是否摘牌或退市。

　　不过，祁斌表示，对于“封转开”问题还在积极研究中，没有时间表。但随后表示，既然LOF基金的平台打建好，以后“封转开”或原来的开放式基金想上市，都应该按照市场的规律，如果他们(基金公司)希望如此，就可直接和交易所协商，而无需通过证监会的基金监管部的批准。

　　代销券商数量不足

　　南方积极配置基金成为LOF基金的第一只基金，第二只基金何时推出，随后将以怎样的速度出现？对此，深交所总经理张育军在会上并没有作出正面的回答，只是表示，很快就会有第二只LOF基金。LOF基金与中国证券登记结算有限公司之间的登记、结算的服务细则也将在这两天进行公布。

　　据介绍，对于投资者来讲，LOF产品的交易成本相对低廉，远低于在一级市场上申购和赎回双边1.5%左右的平均交易费用。而且推出LOF基金，更关键的是解决基金发行困难的问题。

　　据了解，在LOF基金募集期内，只有具备中国证监会认定的基金代销业务资格的证券公司下属营业部才可以办理上市开放式基金的上网认购，未获得代销业务资格的营业部则必须等到上市开放式基金上市后，而且是深交所会员单位证券营业部才能参与。据悉，目前获得证监会认定的基金代销业务资格的券商只有40多家，相对于全国170多家券商来讲，仍有130多家券商未获得此资格。

　　引发新的套利模式

　　高良玉在会上特别指出，在市场波动较大的情况下，LOF将为投资者带来全新的套利模式——跨市场套利。据高良玉介绍，由于LOF基金在交易所上市，有可以办理申购赎回，所以二级市场的交易价格与一级市场的申购赎回会产生背离，由此产生了套利的空间。

　　但是据记者了解，要实现二级市场和场外市场的连通，投资者必须先办理跨系统转登记手续，即从二级市场转为银行或证券系统，或从银行或证券系统转为二级市场，这样才能实现交易。据悉，对这种转登记手续，投资者需为此付出30元。由此，有投资者认为，由于转登记的麻烦以及手续费上的考虑，这种套利模式产生的效应并不会太大。

　　不过，有基金人士认为，LOF融合了开放式基金的自由赎回规模与封闭式基金可交易性规则，通过转托管机制连通了场内交易系统与场外代销系统，形成“可交易的开放式基金”和“可赎回的封闭式基金”，对于基金公司而言，正好可减轻开放式基金的赎回压力。 (本报记者 邓瑞燕)

　　◎ 链接

　　ETF已进入技术操作层面

　　中国证券登记结算有限公司的副总经理刘春旭透露，正在与上海证券交易所进行Exchange-Traded　Funds(简称ETF)的准备。也就是说，ETF已经进入到技术层面上的操作。这是自国务院7月初批准上海证券交易所推出交易型开放式指数基金(ETF)后的最新动态。

　　据记者了解到，之前深圳交易所和上海证券交易所都在力推ETF，不过随后在中国形成了两派的观点，一派认为中国市场很难推动ETF，实行LOF更为实际；而另一派则坚持ETF更有利于基金的创新。而深交所则在最后选择了力推LOF，上交所则选择了ETF，两者最终都获得了中国证监会的同意。 (邓瑞燕)

　　◎ 旁边报道

　　历时两年积极筹备，力挫对手脱颖而出

　　南方基金首发LOF

　　“第一”永远只有一个，南方基金积极配置发行的意义已经远远超出了作为一支配置型基金的发售，南方基金副总经理许小松坦言。

　　踏入2004年，上市开放式基金(LOF)和交易所交易基金(ETF)都有望作为率先启动的证券市场创新产品。2002年深交所提出建议采取类似德国、

澳大利亚的上市型开放式基金LOF作为交易所交易基金。据深交所相关部门负责人介绍，当时基金公司就参与了LOF可行性以及相关技术问题的研究，南方基金是其中一家，但并不是唯一的。博时、融通、鹏华都参与筹备LOF的工作。为何南方基金能够最终夺魁？这里面是否也经历过激烈的争夺和较量？

　　深交所基金债券部一位知情人士给出的答案却出乎了大家的预料。他告诉记者，LOF方案得到国务院批准的过程虽然极为艰辛，历时长达两年，但是谁是首发却是由一个简单的原则决定的——时机问题。当时最有希望的应该是博时和南方，因为两个公司都计划在今年中下旬发行新品。

　　也许是由于运气的关系，南方基金总经理高良玉在讲述公司上LOF的故事时候显得非常平和。今年6月南方基金把积极配置提交证监会审批，当时谁也不能预计LOF会在何时得到国务院的批准。南方只是与深交所形成了一个约定，如果能赶上这一时机，那就作为上市开放式基金发行。正当南方基金新基金发行获得证监会的通过，LOF恰好取得突破性的进展。而在5月发行新基金的博时基金则与LOF擦肩而过。

　　从下周一开始，高良玉将带领他的团队在全国各地开展密集的营销推广，不仅仅是推介基金产品本身，还要肩负着普及LOF操作细则的任务。然而高良玉充满信心地表示，积极配置比较理想的规模在5.60亿元左右，如果能提前实现这个规模，公司将会提前结束认购期。(王晶晶)