裕元证券投资基金2005年半年度报告摘要

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本半年度报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。

　　本基金的托管人中国工商银行根据本基金合同规定，于2005年 8月 23 日复核了本报告中的财务指标、财务会计报告、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告财务资料未经审计师审计。

　　本半年度报告摘要摘自半年度报告正文，投资者欲了解详细内容，应阅读半年度报告正文。

　　二、基金简介

　　(一)基金简称

　　基金简称：基金裕元

　　基金交易代码：500016

　　基金运作方式：契约型、封闭式

　　基金合同生效日：1999年9月19日

　　报告期末基金份额总额：15亿份

　　基金合同存续期：15年

　　基金份额上市交易的证券交易所：上海证券交易所

　　上市日期：1999年10月28日

　　(二)投资目标和投资策略

　　投资目标：通过投资于重组类上市公司实现资本增值

　　投资策略：分散投资实现投资组合的安全性、流动性和收益性的统一

　　业绩比较基准：无

　　风险收益特征：无

　　(三)基金管理人名称

　　基金管理人名称：博时基金管理有限公司

　　信息披露负责人：李全

　　联系电话：[phone]

　　传 真：0755-83195140

　　电子邮箱： [e-mail]

　　(四)基金托管人名称

　　基金托管人名称：中国工商银行

　　信息披露负责人：庄为

　　联系电话：[phone]

　　传真： [phone]

　　电子信箱：[e-mail]

　　(五)基金选定的信息披露报纸

　　报纸名称：中国证券报、证券时报、上海证券报

　　管理人互联网网址：http：// www.boshi.com.cn

　　基金半年度报告置备地点：基金管理人、基金托管人处

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　(一)主要财务指标

　　单位：人民币元

　　上述财务指标采用的计算公式，详见证监会发布的证券投资基金信息披露编报规则第1号《主要财务指标的计算及披露》。

　　上述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，例如，封闭式基金交易佣金等，计入费用后持有人的实际收益水平要低于所列数字。

　　(二)净值表现

　　1、历史各时间段基金份额净值增长率

　　2、自基金合同生效以来累计净值增长率的走势图

　　四、基金管理人报告

　　(一)基金管理人和基金经理简介

　　博时基金管理有限公司经中国证监会证监基金字［1998］26号文批准设立。公司股东为金信信托投资股份有限公司、中国长城资产管理公司、招商证券股份有限公司和广厦建设集团有限责任公司，注册资本为1亿元人民币。

　　邹志新先生，1970年出生，博士生，中国注册会计师协会非执业注册会计师。1992年毕业于北京理工大学，获理学学士学位，1997年在江西财经大学获经济学硕士学位，2002年起攻读南开大学(深圳班)博士。1997年至1999年在君安证券研究所从事研究工作，任核心研究员。1999年入博时基金管理有限公司，曾任研究员、交易员、基金裕隆基金经理助理。2002年1月起任基金裕泽基金经理，2003年7月起任基金裕元基金经理。

　　(二)本报告期内基金运作情况说明

　　在本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》及其各项实施细则、《裕元证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，没有发生损害基金持有人利益的行为。

　　(三)本报告期内基金的投资策略和业绩表现

　　本期基金业绩表现

　　2005年6月30 日，基金裕元份额净值1.0105元，报告期内净值增长率为-1.45%。同期上证指数增长率为-14.65%。报告期内，基金裕元进行了2004年度的收益分配，向全体持有人每10份基金份额派发现金收益0.80元。

　　1.2005年上半年基金管理总结

　　2005年上半年GDP增长9.5%。中央采取的一系列宏观调控措施保证了经济平稳较快的发展。固定资产投资增长速度明显降低，大宗原材料钢铁、石化产品和水泥等价格出现明显见顶回落。

　　基金经理继续学习总结并逐步形成价值投资的投资理念和投资方法。以国民经济增长的结构分析为出发点进行投资，以国民经济产业发展为导向，按照各行业成长性和效益状况按行业配比资产(Sector Selection)，每个行业内进行投资的公司选择(Stock Selection)则从公司内部股票池选择，并依据公司研究部和外部的证券分析师的研究报告对组合进行动态管理。

　　本期坚持投资原则，资产配置目标明确，重点投资于以下两类行业及其上市公司：依存GDP增长稳定又不失快速的行业，极具长期增长潜力但处于整合或者启动时期的消费及服务业等产业。代表性例子分别是机场(如上海机场SH600009)、港口(如盐田港SZ000088)、公用事业(如长江电力SH600900)、公路和房地产(如万科SZ000002)、食品饮料(如燕京啤酒SZ000729)、客车(宇通客车SH600066)等，本基金一直持有并赋予这些行业超过基准的权重。它们在中长期都有良好的市场表现，使得基金资产能够长期稳定增长。

　　我们将继续不断总结经验教训，始终坚持价值投资理念，在有纪律的投资原则指导下投资，以期实现基金资产的长期稳定增长。

　　今年上半年开始的股权分置改革无疑是最重要的一个事件。第一批4家试点之后，目前第二批试点正在进行中。虽然我们不认为股权分置改革是证券市场上涨的充分必要条件，但股权分置改革的进行和最后完成将对现有证券市场产生深远影响，它将加速市场的去伪存真过程，加速价值回归之路，加速投资者学习和淘汰的进程，投资者对此有足够和清醒的认识还需要时间。同时还必需客观的认识到，虽然股市从2001年开始的调整幅度超过50%，但目前证券市场存在的问题并没有就此完全解决，个股的价值回归之路漫长。

　　2、2005年下半年基金管理计划

　　2005年下半年，经济发展的整体环境仍然较好，随着宏观调控各项政策措施的落实和执行，国民经济增长速度可望继续保持正常、合理的回归，同时物价指数维持3%以下的温和组合。经济正在按照宏观调控的预期目的运行。

　　虽然人民币汇率政策在7月22日进行了微调，但是否由此拉开升值的序幕尚难定断，我们也并不会由此怀疑中国的进出口贸易增长速度会有大幅减缓。国内良好的配套基础设施和人力成本的竞争优势将是其他制造业竞争者短期内难以逾越的两个屏障。可以预期贸易额增长幅度下半年会有所减缓，但全年增长仍然维持比较高的水平，固定资产投资增长速度也还将维持较高水平。消费产业和服务业将继续保持稳定增长，且成为一个长期趋势，对住房和汽车等耐用品的需求将不断增加，饮料、食品等行业的集中度继续提高。可以预见以上趋势在中长期内不会变化，而且服务业的兴起和消费产业的增长在国民经济的增长中占比将越来越高。

　　下半年甚至更长一段时期本基金投资及关注的方向非常明确，概括为“两新两费”。第一，“两新”，即对新进入市场的大公司特别是目前证券化率比较低的行业予以高度关注，对重大制度变革和资本市场创新案例高度关注；第二，“两费”，即收费加消费，这是资产配置层面的核心。收费行业包括机场、港口、公路和服务业、公用事业等，消费包括食品饮料、医疗保健和房地产、汽车等。其中“两费”是组合中稳定不变的重点配置和持有部分，“两新”则是相机决策新陈代谢的部分。

　　本基金经理继续坚持“研究为先，先人一步”的投资原则，和以往有所不同的是，我们将把对公司管理层的沟通和评判及对公司治理结构的分析放在首要位置，深度研究和跟踪组合内的公司，而对于行业发展和公司业绩预测交给专职的分析师。

　　在今天的中国证券市场，存在非常多和非常好的投资机会，也同时存在着许多风险和陷阱，因此我们始终把风险控制放在首要位置，对于投资标的的筛选更加严格，把不确定性的资产配置比例尽量降低。从对投资的理解来看，任何投资人至少需要思考并顺次回答以下三个问题：

　　(1)投资的本质是什么?什么是价值投资?

　　(2)企业持续发展的秘诀是什么?

　　(3)战略性的投资机会在哪里?

　　持有人和投资者可以从投资实践和传达的信息中找到我们的注解。本基金经理一贯秉承“专业、自律、求知、进取”的职业操守，坚持价值投资理念，以严明的投资原则作指导，在控制风险的前提下，实现基金资产的持续稳定增长。天道酬勤，收获源于耕耘！我们有信心继续取得超越业绩基准和超越同业平均水平的成绩！

　　3.投资目标、理念、原则和研究

　　本基金的投资目标 投资是一个与投资的企业共同分享成长的过程。基金的投资目标是在控制风险的前提下追求资产的长期稳定增长。

　　本基金经理坚持价值投资的投资理念 本基金经理的理解是：企业创造价值，投资分享企业成长的价值。在中国，积极的主动性投资在中国具有广阔的天空，原因有二：第一、一部分行业和企业具有较高的持续增长能力，能持续创造价值，而市场对这些企业价值的认识和挖掘并不充分，这些企业并没有被高估甚至是被低估了；第二、目前的中国证券市场，能够以价值投资理念去实践并坚持的并不占多，但我们坚信在可预见的未来，价值投资能引领市场。

　　本基金经理的投资原则是“研究为先，先人一步”。不断寻找并动态跟踪和评估具有持续创造价值的企业是我们的重点，先人一步是我们的要求，我们以此获得超越基准的收益。其中最重要的是寻找到正确的方向。我们坚信，研究创造价值的关键在于预见性和研究的深入程度。

　　价值投资的基础是研究 本基金经理对研究的理解和研究放在以下三个方面：1、着重持续，对于已经一定程度获得我们或者其他机构投资者认同的部分公司进行持续的跟踪研究，进一步分类；2、着重深入，寻找高增长行业中目前具有规模效应的企业和具有长远竞争力的企业；3、着重前瞻，寻找已经出现增长趋势或者进入景气循环的企业。

　　五、基金托管人报告

　　2005年上半年度，本托管人在对裕元证券投资基金的托管过程中，严格遵守《证券投资基金法》及其他有关法律法规、基金合同，不存在任何损害基金份额持有人利益的行为，完全尽职尽责地履行了应尽的义务。

　　2005年上半年度裕元证券投资基金管理人？？？博时基金管理有限公司在投资运作、基金资产净值计算、基金费用开支等问题上，不存在任何损害基金份额持有人利益的行为，在各重要方面的运作严格按照基金合同的规定进行。

　　本托管人依法对裕元证券投资基金管理人？？？博时基金管理有限公司在2005年上半年度所编制和披露的裕元证券投资基金半年度报告中财务指标、净值表现、财务会计报告、投资组合报告等内容进行了核查，以上内容具有真实、准确和完整性。

　　六、财务会计报告

　　(一)基金半年度会计报表(未经审计)

　　1、裕元证券投资基金资产负债表

　　单位：人民币元

　　2、裕元证券投资基金经营业绩表

　　2005年1月1日至2005年06月30日止期间

　　单位：人民币元

　　3、基金收益分配表

　　2005年1月1日至2005年6月30日止期间

　　单位：人民币元

　　4、基金净值变动表

　　2005年1月1日至2005年6月30日止期间

　　单位：人民币元

　　(二)会计报表附注

　　1、本报告期会计事项说明

　　本报告期所采用的会计政策、会计估计与上年度会计报表相一致。

　　2、重大关联方关系及关联交易

　　(a)关联方

　　关联方名称 与本基金的关系

　　博时基金管理有限公司 基金发起人、基金管理人

　　中国工商银行 基金托管人

　　泰阳证券股份有限公司(“泰阳证券”) 基金发起人

　　中国长城资产管理公司 基金管理人的股东

　　金信信托投资股份有限公司 基金管理人的股东

　　招商证券股份有限公司(“招商证券”) 基金管理人的股东

　　广厦建设集团有限责任公司 基金管理人的股东

　　下述关联交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立。

　　(b)通过关联方席位进行的证券交易及交易佣金

　　2005年1月1日--2005年6月30日

　　2004年1月1日--2004年6月30日

　　上述佣金按市场佣金率计算，以扣除由中国证券登记结算有限责任公司收取，并由券商承担的证券结算风险基金后的净额列示。

　　该类佣金协议的服务范围还包括佣金收取方为本基金提供的证券投资研究成果和市场信息服务。

　　(c)基金管理人报酬

　　支付基金管理人博时基金管理有限公司的基金管理人报酬按前一日基金资产净值1.5%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：日基金管理人报酬＝前一日基金资产净值X1.5% / 当年天数。

　　本基金在本期需支付基金管理人报酬11，919，472.94元。

　　(d)基金托管费

　　支付基金托管人中国工商银行的基金托管费按前一日基金资产净值0.25%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：

　　日基金托管费＝前一日基金资产净值X0.25% / 当年天数。

　　本基金在本期需支付基金托管费1，986，578.85元。

　　(e) 由关联方保管的银行存款余额及由此产生的利息收入

　　本基金的银行存款由基金托管人中国工商银行保管，并按银行间同业利率计息。基金托管人于2005年6月30日保管的银行存款余额为103，647，837.44元。本期由基金托管人保管的银行存款产生的利息收入为594，529.25元。

　　3、 报告期末流通转让受到限制的基金资产

　　根据中国证券监督管理委员会的政策规定，2000年5月18日起新股发行时不再单独向基金配售新股。基金可使用以基金名义开设的股票账户，比照个人投资者和一般法人、战略投资者参与新股认购。其中基金作为一般法人或战略投资者认购的新股，根据基金与上市公司所签订申购协议的规定，在新股上市后的约定期限内不能自由转让；基金作为个人投资者参与网上认购获配的新股，从新股获配日至新股上市日之间不能自由转让。

　　此外，根据中国证券监督管理委员会证监发行字［2002］54号文《关于向二级市场投资者配售新股有关问题的补充通知》及其配套规定，自2002年5月20日起，恢复向二级市场投资者配售新股。基金以持有的上市流通股票市值参与配售，但累计申购总额不得超过基金按规定可申购的总额。获配新股从新股获配日至新股上市日之间不能自由流通。

　　本基金截至2005年6月30日止流通受限制的股票情况如下：

　　七、投资组合报告

　　(一)本报告期末基金资产组合情况

　　(二)本报告期末按行业分类的股票投资组合

　　(三)基金投资的前十名股票明细

　　投资者欲了解本报告期末基金投资的所有股票明细，应阅读登载于博时基金管理有限公司网站的半年度报告正文。

　　(四)报告期内股票投资组合的重大变动

　　1、本期累计买入价值超出期初基金资产净值2%或前二十名股票明细

　　单位：人民币元

　　2、本期累计卖出价值超出期初基金资产净值2%或前二十名股票明细

　　单位：人民币元

　　3、报告期内买入股票的成本总额及卖出股票的收入总额

　　单位：人民币元

　　(五)报告期末的债券投资组合

　　(六)报告期末的基金投资前五名债券明细

　　(七) 投资组合报告附注

　　1、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的。

　　2、基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票

　　3、基金的其他资产包括：交易保证金250，000.00元，应收利息7，430，376.22元，应收股利318，287.41元，待摊费用151，232.48元。

　　4、本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

　　八、基金份额持有人户数、持有人结构及前十名持有人(截止2005年6月30日)

　　(一)基金份额持有人户数：

　　(二)基金持有人结构：

　　(三)基金前十名持有人：

　　注：本排名依据交易所提供的基金前100名持有人名册，按持有人名称汇总后所得。

　　九、重大事件揭示

　　(一)基金管理人、托管人本会计期间内无重大诉讼事项；

　　(二)2005年1月22日，我公司在三大证券报上公告了《裕元证券投资基金季度报告2004年第4号》；

　　(三)2005年3月29日，我公司在三大证券报上公告了《裕元证券投资基金2004年年度报告摘要》；

　　(四)2005年3月29日，我公司在三大证券报上公告了《裕元证券投资基金(500016)收益分配公告》，向全体持有人每10份基金单位派发现金收益0.80元，共计派发现金收益 120，000，000.00 元， 占可分配收益的95.5%， 剩余部分5，668，181.67元仍保留在基金资产中；

　　(五)2005年4月20日，我公司在三大证券报上公告了《裕元证券投资基金季度报告2005年第1号》；

　　(六)中国证监会《关于加强证券投资基金监管有关问题的通知》(证监基字［1998］29 号)中关于“每只基金通过一个证券经营机构买卖证券的年成交量，不得超过该基金买卖证券年成交量的30%”的要求，我公司在比较了多家证券经营机构的财务状况、经营状况、研究水平后，裕元基金向多家券商租用了基金专用交易席位，裕元基金2005年上半年通过各证券经营机构的席位买卖证券的交易量及支付的佣金如下：

　　1、股票及债券交易量(2005年1月1日至2005年6月30日)

　　2、支付佣金(2005年1月1日至2005年6月30日)

　　3、证券公司席位的变更情况

　　本基金在报告期内没有新增或取消证券公司席位的情况发生。

　　十、备查文件目录

　　1、中国证监会批准裕元证券投资基金设立的文件

　　2、《裕元证券投资基金基金合同》

　　3、《裕元证券投资基金基金托管协议》

　　4、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程

　　5、裕元证券投资基金各年度审计报告正本

　　6、报告期内裕元证券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿

　　存放地点：基金管理人、基金托管人处

　　查阅方式：投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件

　　投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司

　　客户服务中心电话：[phone]

　　信息披露电话：[phone]

　　本基金管理人：博时基金管理有限公司

　　2005年8月23日