长城久恒平衡型投资基金2005年半年度报告摘要

　　报告期间：2005年1月1日至6月30日

　　基金管理人：长城基金管理有限公司

　　基金托管人：中国建设银行股份有限公司

　　送出日期：2005年8月24日

　　第一节 重要提示

　　长城久恒平衡型证券投资基金管理人？长城基金管理有限公司董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本半年度报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。

　　基金托管人？中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2005年8月15日复核了本报告中的财务指标、净值表现、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　按照中国证监会《证券投资基金信息披露内容与格式准则第3号？？？半年度报告的内容与格式》第六条“基金半年度报告中的财务会计报告无须审计，但中国证监会或证券交易所另有规定的除外。”的规定，本基金2005年半年度报告的财务资料未经审计。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本半年度报告摘要摘自半年度报告正文，投资者欲了解详细内容，应阅读半年度报告正文。

　　第二节 基金简介

　　(一)基金基本情况

　　基金简称：长城久恒

　　基金代码：200001(前端收费)＼201001(后端收费)

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2003年10月31日

　　报告期末基金份额总额：442，693，655.68份

　　(二)基金投资基本情况

　　投资目标：本着安全性、流动性原则，控制投资风险，谋求基金资产长期稳定增长。

　　投资策略：本基金以资产配置作为控制风险、获得超额收益的核心手段，通过资产的动态配置、股票资产的风格调整以及证券选择三个层次进行投资管理。

　　业绩比较基准：70%×中信综指＋30%×中信国债指数。

　　风险收益特征：本基金的风险水平力求控制在市场风险的50%-60%左右。

　　(三)基金管理人

　　名称：长城基金管理有限公司

　　信息披露负责人：李建中

　　联系电话：[phone]

　　传真：[phone]

　　电子邮箱：[e-mail]

　　(四)基金托管人

　　名称：中国建设银行股份有限公司(简称中国建设银行)

　　信息披露负责人：尹东

　　联系电话：[phone]

　　传真：[phone]

　　电子邮箱： [e-mail]

　　(五)信息披露方式

　　基金选定的信息披露报纸名称：证券时报、中国证券报、上海证券报

　　登载半年度报告正文的管理人互联网网址：www.ccfund.com.cn

　　基金半年度报告置备地点：深圳市福田区深南中路2066号华能大厦25层

　　第三节 主要财务指标和基金净值表现

　　(一)主要财务指标(2005年1月1日？2005年6月30日)

　　(二)基金净值表现

　　1、长城久恒各时间段净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较例表

　　2、长城久恒累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比例图

　　附注：

　　1、本基金合同约定：本基金投资于股票、债券的比例不低于本基金资产总值的80%，本基金投资于国家债券的比例不低于本基金资产净值的25%。本基金在投资运作中按照相关法律法规规定，严格遵守了基金合同的约定。

　　2、本基金业绩比较基准的选择符合基金合同、基金招募说明书的规定。

　　第四节 管理人报告

　　(一)基金管理人及基金经理简要介绍

　　1、基金管理人简介

　　长城基金管理有限公司是由长城证券有限责任公司、东方证券股份有限公司、西北证券有限责任公司、北方国际信托投资股份有限公司、中原信托投资有限公司共同发起设立，经中国证监会批准设立的第15家基金管理公司，2001年12月27日在深圳注册成立，注册资本为1亿元人民币。公司经营范围是发起设立基金、管理基金及中国证监会批准的其他业务。目前，公司管理的基金有封闭式基金：基金久富和基金久嘉；开放式基金：长城久恒、长城久泰和长城货币市场基金。

　　2、基金经理简介

　　韩刚先生，生于1974年，中国人民大学贸易经济系经济学学士，中国人民银行研究生部经济学硕士。曾就职于国信证券有限责任公司发展研究中心，2001年8月进入长城基金管理有限公司，历任研究策划部研究员、副经理，现任基金管理部副经理兼长城久恒平衡型证券投资基金基金经理，具有6年证券从业经历。

　　(二)基金运作遵规守信情况声明

　　本报告期内，本基金管理人不存在损害基金份额持有人利益的行为，严格按照《证券投资基金法》、《长城久恒平衡型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产。本基金管理人通过不断完善法人治理结构和内部控制制度，加强内部管理，规范基金运作，在控制和防范风险的前提下，为基金持有人谋求基金资产的长期稳定增值。长城久恒平衡型证券投资基金的投资运作遵守了有关法律法规的规定及基金合同的约定，无损害投资者利益的行为。

　　(三)投资策略和业绩表现说明及解释

　　上半年，随着投资者对宏观经济及行业走势预期的改变，市场也发生了巨大的变化。在总体上防御的策略下，机构投资者在1季度形成了“抱团取暖”的局面？？？交通运输及相关设备设施、食品饮料、医药、旅游、煤炭等成为“最后坚守的海洋孤岛”。市场的下跌和这些板块的上涨形成鲜明对照。市场在博弈中取得了局部平衡。然而，行业趋势的变化推动了预期的改变，短暂的平衡很快又被打破。原本“安全的岛屿”陆续陷落，投资者脚下可以倚身的陆地继续减小，风险不断增加。最后似乎可以安心持有的只有机场、高速、食品饮料、医药和银行。

　　在宏观及行业基本面预期日趋悲观的背景下，政策面上也发生了深刻的变化。以股权分置改革为主线的重大制度变迁为市场带来了更多的不确定性。从部分流通到全流通，无论从市场供给还是公司治理以及估值体系上都将发生前所未有的重大变化。在改革前期面临众多不确定的情况下，市场中的投资风险短时间陡然增加。随着第一、二批试点公司的陆续推出，相关配套支持措施的逐步明朗，在管理层对市场“力挺”之下，投资者的信心逐渐从冰点开始升温。对上市公司较高比例支付对价的预期使所面临的市场风险得到一定程度补偿，投资者参与的积极性有所提高。

　　上半年经济基本面与政策面存在众多不确定性给投资带来较大的困难。而本基金在此过程中也经历了前高后低的局面。在精选个股的基础上，本基金一季度在基金抱团取暖中获取了较大的优势。然而在后期行业形势出现较大变化的情况下，本基金在二季度却没能及时回避周期类品种。由于该类资产在组合中的比重偏高，因此导致后期基金业绩表现不佳。

　　(四)宏观市场、证券市场及行业走势简要展望

　　回顾上半年，对周期性行业的回避和对股权分置改革试点工作的理解成为投资关注的核心，展望下半年，对宏观及行业趋势的判断和对股权分置改革全面推开后公司估值把握则成为能否胜出的关键。与前期有所不同的是，人民币是否继续升值将成为影响投资选择的又一重要因素。

　　尽管上半年我国GDP增长9.5%(特别是二季度9.5%的增幅超出了市场的预期)、 CPI上涨2.3%，显示我国经济总体处于“高增长、低通胀”的良好态势，然而市场对宏观经济未来一段时期仍将下降的预期似乎并没发生很大变化。对于周期性行业企业利润仍将下滑的负面预期依然较为强烈。然而，在适当弱化净出口对宏观经济的拉动、提高内需对经济增长贡献的思路下，我们预期后半期国家不再出台进一步宏观调控(紧缩)措施，因此以房地产为代表的支柱性消费行业在经过一系列结构调整后会逐渐企稳并走出低谷。相关行业也将会受到带动。在建设节约型社会的总体思路下，经济的增长不再以浪费资源和牺牲环境为代价。前期呈爆发性繁荣的行业在经过一番调控和整合的低潮后也许可以踏上“理性繁荣”之路。而这将为证券市场奠定长期增长的基础。

　　下半年，上市公司支付对价的多少将成为影响其短期投资价值的重要因素，因此“寻宝”和“押宝”的动机依然存在。随着股权分置改革的推进，市场将逐步进入后股权分置时代。在全流通的崭新背景下，市场在博弈中将形成新的估值体系，与国际成熟市场的估值标准的进一步接轨也不可逆转，而与之存在较大差异的定价现象也将会得到纠正，这在带来投资风险的同时也孕育着新的投资机会。另外，全流通环境下的上市公司并购与股份回购，也将为市场创造新的投资热点。

　　下半年，人民币能否继续升值将始终成为影响投资决策的重要变量。而投资者对升值预期短时间内的变化，也将为市场带来此起彼落的投资热点。在预期没有最终稳定之前，市场中围绕着升值问题的价值投机将始终存在。

　　总之，下半年市场的不确定性将会更多，存在的风险和投资机会也将会更大。本基金将在控制风险的前提下积极寻找投资机会，特别要加强对宏观经济走势以及周期类资产估值的研究，把握制度变革中存在的收益机会，努力为持有人创造良好的投资回报。

　　第五节 托管人报告

　　中国建设银行根据《长城久恒平衡型证券投资基金基金合同》和《长城久恒平衡型证券投资基金托管协议》，托管长城久恒平衡型证券投资基金(以下简称长城久恒基金)。

　　本报告期，中国建设银行在长城久恒基金的托管过程中，严格遵守了《证券投资基金法》、基金合同、托管协议和其他有关规定，依法安全保管了基金财产，按规定如实、独立地向中国证监会提交了本基金运作情况报告，不存在损害基金份额持有人利益的行为，完全尽职尽责地履行了基金托管人应尽的义务。

　　本报告期，按照国家有关规定、基金合同、托管协议和其他有关规定，本托管人对基金管理人-长城基金管理有限公司在长城久恒基金投资运作方面进行了监督，对基金资产净值计算、基金份额申购赎回价格的计算、基金费用开支等方面进行了认真的复核，发现少数监督指标不符合基金合同约定并及时通知了基金管理人。基金管理人在合理期限内进行了调整，对基金份额持有人利益未造成损害。

　　由长城久恒基金管理人-长城基金管理有限公司编制，并经本托管人复核审查的本半年度报告中的财务指标、净值表现、财务会计报告、投资组合报告等内容真实、准确和完整。

　　第六节 财务会计报告

　　(一)长城久恒半年度会计报表 (未经审计)

　　1、长城久恒2005年6月30日及2004年12月31日的比较式资产负债表

　　单位：人民币元

　　2、长城久恒本报告期及上年度可比期间的比较式经营业绩表

　　单位：人民币元

　　3、长城久恒本报告期及上年度可比期间的比较式收益分配表

　　单位：人民币元

　　4、长城久恒本报告期及上年度可比期间的比较式净值变动表

　　单位：人民币元

　　(二)长城久恒半年度会计报表附注

　　1、基金的基本情况

　　基金募集申请的核准机构：中国证券监督管理委员会

　　核准文号：中国证监会证监基金字【2003】 97号

　　核准名称：长城久恒平衡型证券投资基金

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金管理人：长城基金管理有限公司

　　基金托管人：中国建设银行股份有限公司

　　基金合同生效日：2003年10月31日

　　合同生效日基金份额总额：1，284，133，805.81份

　　2、半年度会计报表所采用的会计政策、会计估计与上年度会计报表相一致。

　　3、主要税项：

　　(1)根据《财政部 国家税务总局关于证券投资基金税收政策的通知》财税【2004】78号文件规定，基金自2004年1月1日起，继续免征企业所得税和营业税。

　　(2)印花税

　　根据《财政部 国家税务总局关于调整证券(股票)交易印花税税率的通知》财税【2005】11号文件规定， 从2005年1月24日起，减按l‰的税率缴纳证券(股票)交易印花税。

　　(3)根据《财政部 国家税务总局关于股息红利个人所得税有关政策的通知 》财税【2005】102号文件规定，自2005年6月13日起对个人投资者从上市公司取得的股息红利所得，暂减按50%计入个人应纳税所得额，依照现行税法规定计征个人所得税。

　　4、本基金在资产负债表日至财务会计报告批准报出日之间无影响财务会计报告使用者做出正确决策的重大事项发生。

　　5、关联方关系及交易

　　(1)关联方关系

　　(2)关联方交易

　　基金管理人声明：本基金与关联方的所有交易均是在正常业务中按照一般商业条款而订立的。

　　i)通过关联方席位进行的交易

　　2005年1月1日至2005年6月30日

　　2004年1月1日至2004年6月30日

　　ii).基金对该类交易的计算方式是：

　　上海股票的佣金按买卖股票成交金额1‰减去经手费及证管费计算；深圳股票的佣金按买卖股票成交金额的1‰减去经手费计算。本佣金比率是市场公允比率，与其他非关联方佣金支付比率一致。该类佣金协议的服务范围还包括佣金收取方为本基金提供的证券投资研究成果和市场信息服务。

　　(3)关联方报酬

　　基金管理费是按前一日基金资产净值的1.5%年费率计提，逐日至每月月末，按月支付。计算公式是：

　　每日应计提的基金管理费＝前一日基金资产净值×1.5%÷当年天数

　　基金托管费是按前一日基金资产净值的0.25%年费率计提，逐日至每月月末，按月支付。计算公式是：

　　每日应计提的基金托管费＝前一日基金资产净值×0.25%÷当年天数

　　(4)本报告期未与关联方进行银行间同业市场的债券(含回购)交易。

　　(5)本报告期内无关联方关系发生变化。

　　6、本报告期内流通转让受到限制的基金资产

　　基金获配新股，从新股获配日至新股上市日或以下规定期间，为流通受限制而不能自由转让的资产。

　　根据证监发行字［2004］162号《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》及配套文件《股票发行审核标准备忘录第18号------对首次公开发行股票询价对象条件和行为的监管要求》，自2005年1月1日起，首次公开发行股票的公司(以下简称发行人)及其保荐机构应通过向询价对象询价的方式确定股票发行价格。询价对象应承诺将参与累计投标询价获配的股票锁定3个月以上，锁定期自向社会公众投资者公开发行的股票上市之日起计算。发行人股票挂牌上市的证券交易所及证券登记结算机构应对配售股份的锁定作出相应安排。

　　本基金截止2005年6月30日因参与网下累计投标询价方式获配新股而持有的流通受限制的股票情况如下：

　　第七节 投资组合报告

　　(一) 期末基金资产组合情况

　　(二)期末按行业分类的股票投资组合

　　(三)期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　注：投资者欲了解本报告期末基金投资的所有股票明细，应阅读登载于长城基金管理有限公司网站(www.ccfund.com.cn)的半年度报告正文。

　　(四)投资组合的重大变动

　　1、本报告期内累计买入价值前二十名的股票明细如下：

　　2、本报告期内累计卖出价值前二十名的股票明细如下：

　　3、本基金报告期内买入股票总成本和卖出股票总收入：

　　(五)按券种分类的债券组合

　　(六)基金投资前五名债券明细

　　(七)投资组合报告附注

　　1、本报告期内需说明的证券投资决策程序

　　本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到过公开谴责、处罚。

　　基金投资的前十名股票中，未有投资于超出基金合同规定备选股票库之外股票。

　　2、其他资产的构成

　　3、持有的处于转股期的可转换债券明细

　　第八节 基金份额持有人户数、持有人结构

　　第九节 基金份额变动

　　第十节 重大事件揭示

　　(一)本报告期未举行基金份额持有人大会；

　　(二)本基金管理人本期间无重大人事变动；

　　(三)2005年3月16日，中国建设银行股份有限公司第一届董事会第四次会议和2005年第一次临时股东大会在北京召开，会议批准张恩照先生因个人原因辞去中国建设银行股份有限公司董事长、董事。

　　2005年3月25日，中国建设银行股份有限公司2005年第二次临时股东大会和第一届董事会第六次会议在北京召开。临时股东大会和董事会会议经过审议，选举郭树清先生为中国建设银行股份有限公司董事、董事长。

　　(四)2005年6月17日，中国建设银行股份有限公司和美洲银行在北京共同宣布，双方签署了关于战略投资与合作的最终协议。根据协议，美洲银行将分阶段对中国建设银行股份有限公司进行投资，最终持有股权可达到19.9%。

　　2005年7月1日，中国建设银行股份有限公司和淡马锡旗下的全资子公司亚洲金融控股私人有限公司(简称“亚洲金融”)在京签署了关于战略投资的最终协议。根据协议，淡马锡将通过“亚洲金融”对中国建设银行股份有限公司进行股权投资。

　　(五)本基金管理人、基金资产、托管业务本期间无重大诉讼事项；

　　(六)本基金管理人、托管人办公地址本期间无变更；

　　(七)本基金投资策略本期间无改变；

　　(八)本基金在本期间无收益分配；

　　(九)本基金会计事务所本期间无变更；

　　(十)本基金管理人、基金托管人涉及托管业务机构及其高级管理人员本期间内未受到任何处罚；

　　(十一)基金租用证券公司专用交易席位的有关情况

　　1、股票及债券、回购交易量

　　2、支付佣金

　　3、报告期内租用证券公司席位的变更情况：

　　(十二)其他重要事项

　　1、2005年1月22日本公司在中国证券报、上海证券报、证券时报上刊登《长城久恒平衡型证券投资基金季度报告(2004年第4季度)》。

　　2、 2005年1月27日本公司在中国证券报、上海证券报、证券时报上刊登《长城基金管理有限公司开放式基金基金转换业务公告》。

　　3、2005年3月26日本公司在证券时报上刊登《长城基金管理有限公司关于更换基金经理的公告》。

　　4、2005年3月29日本公司在中国证券报、上海证券报、证券时报上刊登《长城基金管理有限公司关于增加平安证券有限责任公司为开放式证券投资基金代销机构的公告》。

　　5、2005年3月31日本公司在中国证券报、上海证券报、证券时报上刊登《长城久恒平衡型证券投资基金二○○四年年度报告》。

　　6、2005年4月8日本公司在证券时报上刊登《关于旗下基金获配登海种业A股公告》。

　　7、2005年4月21日本公司在中国证券报、上海证券报、证券时报上刊登《长城久恒平衡型证券投资基金季度报告(2005年第1季度)》。

　　8、2005年5月9日本公司在中国证券报上刊登《长城基金关于增加华西证券为开放式基金代销机构的公告》。

　　9、2005年5月16日本公司在中国证券报上刊登《长城基金关于增加江南证券为开放式基金代销机构的公告》。

　　10、2005年6月11日本公司在中国证券报、上海证券报、证券时报上刊登《长城久恒平衡型证券投资基金招募说明书更新摘要》。

　　长城基金管理有限公司

　　二○○五年八月二十四日