鸿阳证券投资基金2004年年度报告摘要

　　基金管理人：宝盈基金管理有限公司

　　基金托管人：中国农业银行

　　送出日期：二零零五年三月

　　第一节重要提示及目录

　　重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本年度报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。

　　基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定，于2005年3月22日复核了本报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本年度报告摘要摘自年度报告正文，投资者欲了解详细内容，应阅读年度报告正文。

　　第二节基金简介

　　(一)基金简称：基金鸿阳(资讯 行情 论坛)

　　交易代码：184728

　　基金运作方式：契约型封闭式、平衡型基金

　　基金合同生效日：2001年12月10日

　　报告期末基金份额总额：20亿

　　基金合同存续期：15年

　　基金份额上市的证券交易所：深圳证券交易所

　　上市日期：2001年12月18日

　　(二)基金投资

　　投资目标：本基金主要投资于业绩能够持续高速增长的成长型上市公司和业绩优良而稳定的价值型上市公司，利用成长型和价值型两种投资方法的复合效果更好地分散和控制风险，在保持基金资产良好的流动性的基础上，实现基金资产的稳定增长，为基金持有人谋求长期最佳利益。

　　投资策略：作为成长价值复合型基金，本基金股票投资包括两部分：一部分为成长型投资，另一部分为价值型投资。成长型和价值型投资的比例关系根据市场情况的变化进行调整，但对成长型或价值型上市公司的投资最低均不得低于股票投资总额的30%，最高均不得高于股票投资总额的70%。本基金将遵循流动性、安全性、收益性的原则，在综合分析宏观经济、行业、企业以及影响证券市场的各种因素的基础上确定投资组合，分散和降低投资风险，确保基金资产安全，谋求基金长期稳定的收益。

　　风险收益特征：风险水平和期望收益适中。

　　(三)基金管理人

　　法定名称：宝盈基金管理有限公司

　　信息披露负责人：李光彦

　　联系电话：[phone]-5528

　　传真：[phone]

　　电子邮箱：[e-mail]

　　(四)基金托管人

　　法定名称：中国农业银行

　　信息披露负责人：李芳菲

　　联系电话：[phone]

　　传真：010？68424181

　　电子邮箱：[e-mail]

　　(五)基金年度报告正文查阅方式

　　基金管理人互联网网址：http：//www.byfunds.com

　　基金年度报告置备地点：基金管理人、基金托管人处

　　第三节主要财务指标、基金净值表现及收益分配情况

　　(一)主要会计数据和财务指标

　　单位：元

　　(二)同期业绩比较

　　(三)基金净值表现

　　(四)基金净值增长率与业绩比较基准历年收益率对比图

　　(五)基金收益分配情况

　　单位：元

　　第四节管理人报告

　　(一)基金管理人及基金经理简介

　　基金管理人：宝盈基金管理有限公司是2001年按照证监会“新的治理结构、新的内控体系”标准设立的首批基金管理公司之一，2001年5月18日成立，注册资本为人民币1亿元，注册地在深圳。公司目前管理基金鸿飞(资讯 行情 论坛)、基金鸿阳、宝盈鸿利收益三只基金，公司恪守价值投资的投资理念，并逐渐形成了稳健、规范的投资风格。公司拥有一支经验丰富的投资管理团队，在研究方面，公司汇聚着一批从事宏观经济、行业、上市公司、债券和金融工程研究的专业人才，为公司的投资决策提供科学的研究支持；在投资方面，公司的基金经理都具有丰富的证券市场投资经验，并有着良好的过往业绩，他们以自己专业知识使基金业绩不断提高，努力为投资者创造丰厚的回报。

　　基金经理：蒋峰先生，30岁，金融学博士，3年证券从业经历，3年基金从业经历。曾在厦门宏达证券事务所和厦门联合信托从事证券研究与投资咨询工作。2001年进入鹏华基金管理有限公司，曾先后担任研究部投资策略分析师、宏观经济分析师、社保基金理财经理助理等工作。2003年8月加入宝盈基金管理有限公司，同年11月起担任鸿阳基金经理。

　　(二)本报告期内基金运作的遵规守信情况

　　在本报告期内，本基金管理人严格遵守了《中华人民共和国证券投资基金法》及各项配套法规、《鸿阳证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，并本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。无损害基金持有人利益的行为。基金投资范围、投资比例、投资组合符合有关法规及基金合同的规定。

　　(三)本报告期内基金的投资策略和业绩表现

　　截止2004年12月31日，基金鸿阳本期的增长率为-2.47%，同期上证A股指数(资讯 行情 论坛)的增幅为-15.23%，上证50(资讯 行情 论坛)指数的增幅为-15.73%，基金基准指数的增幅为-13.44%。

　　1、2004年中国宏观经济与A股市场表现概述

　　2004年中国宏观经济在强劲的固定资产投资和出口的拉动下保持了高速增长的态势，GDP年度增长率达到了9.1%，为1997年以来的最高水平。2004年中国宏观经济的典型特征是行业景气度继续向好、生产资料价格涨幅惊人和“煤电油运”矛盾突出。我们认为，2004年的宏观经济运行态势印证了我们前期对宏观经济的判断，即“城市化进程、全球制造中心逐步向中国转移和消费升级”三大因素正有力地推动中国经济在较高的起点上进入新一轮较持久的经济增长周期。

　　2004年的中国A股市场仍处于2001年年中以来的调整周期中。其基本特征是：一方面，在股票市场整体呈现价值回归走势的过程中，诸如“德隆”和“问题券商”这样的市场问题不断暴露，市场信心一次次受到打击；另一方面，随着共同基金、社保基金、QFII等成熟机构投资者入市资金不断增多，投资者结构得到了有效的改善，价值投资逐渐成为市场的主流投资理念，在调整市道下个股分化极为显著，部分具有长期投资价值的股票被机构投资者稳定地持有。

　　2、2004年市场行情演变和投资总结

　　2004年上半年，中国A股市场呈现了一个倒“V”字型的走势。一季度，A股市场延续了自去年11月以来的上升走势，并于4月7日创出了近3年新高；但二季度A股市场在宏观调控以及金融监管加强的双重影响下，A股市场出现连续下挫，到6月30日上证指数(资讯 行情 论坛)跌至1399点，比年初下跌6.55%。在一季度的上涨阶段，以石化、电力、有色、煤炭等为代表的有良好业绩预期的蓝筹股公司表现出色，而二季度的下跌过程则是由分化演化成系统性风险的释放，行业板块方面几乎无一幸免，市场交投转为清淡。

　　本基金在2003年年底保持了较高的仓位，同时在个股价值评估的基础上，重点投资于四类公司：即以机场、港口为代表的自然垄断类公司；以中集集团(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)为代表的具有国际竞争力的公司；以上海汽车(资讯 行情 论坛)为代表的在消费品细分领域具有持续增长潜力、规模优势和品牌优势的上市公司；以铜都铜业(资讯 行情 论坛)、山东铝业(资讯 行情 论坛)为代表的掌握自然资源，大幅度受益于全球性自然资源价格上涨并具备持续增长潜力的公司。同时在操作上重视“买入-持有”策略，减少波段性操作。这一投资思路在一季度获得了比较理想的收益，但在二季度，由于市场由分化演化为系统性风险的释放，本基金未在二季度初进行全面减持，所以导致本基金的净值在二季度出现了较大幅度的下滑。

　　2004年下半年，中国A股市场继续呈现下跌的走势，虽然在9月中旬曾经出现一波幅度较大的反弹行情，但随后仍是一路下探。期间不断暴露出问题券商和问题上市公司，致使市场人气遭受重大的打击。针对市场的弱势特征，本基金做了如下的工作：(1)对组合内的个股逐一进行价值和风险的评估，对基本面有疑点的上市公司坚决予以减持；(2)对投资组合中基本面长期看好而又受宏观调控影响较小的个股坚决持有；(3)大幅降低了汽车、航空、工程机械等基本面向淡行业的个股持仓；(4)适当增加了港口、中药、水电等长线品种的持仓。

　　回顾2004年本基金的投资操作有正反两方面的经验值得总结。成功之处在于：(1)坚持了一个比较好的投资理念，对自然垄断行业和具有国际竞争力的上市公司投资获得了相当丰厚的回报；(2)在操作上坚持以价值评估为基础，坚持“买入持有”策略，减少波段性操作；不足之处在于：(1)在出现行政性宏观调控时过于坚信所选的个股，轻视了体系性风险；(2)对汽车行业的整体评估和个股价值判断出现了较大的失误，导致相关投资出现较大的损失。我们在2005年的投资过程中，将认真总结上述得失经验，提高我们的价值评估能力，争取在2005年的投资过程中，为基金持有人谋取更大的利益。

　　(四)2005年的宏观经济和市场前景展望

　　2005年是中国宏观经济实现平稳“软着陆”的关键一年。一方面，“城市化进程、全球制造中心逐步向中国转移和消费升级”等推动经济增长的长期因素将继续有力地推动中国经济的高增长；而另一方面，银行体系的改革问题和房地产等行业的投资过热问题必须在2005年得到平稳而有效地改观，这是2005年中国宏观经济面临的最大挑战。总体而言，我们预计，2005年中国宏观经济仍将保持GDP8%-9%的增长速度，CPI的上涨小幅可控，生产资料价格仍将维持在高位，“煤电油运”的矛盾将得到一定程度的缓解。如果银行体系的改革问题能够在2005年得到有效地进展，那么中国的宏观经济仍将能够在相当长一段时间内继续保持快速增长。

　　展望2005年A股市场的走势，我们的基本判断是：2004年是中国证券市场深层次问题集中暴露的一年，2005年则是加快解决这一系列问题的过渡之年，市场有望在制度环境趋好和宏观经济顺利实现“软着陆”的预期下走出一定幅度的上涨行情。这样判断的主要依据是：(1)当前股市历经三年半的调整，估值水平已进入相对合理的区间，风险和收益之间的对比关系有可能发生一些微妙的变化；(2)近期的宏观经济数据显示，宏观调控的效果比较明显，总量上继续加强调控的必要性正在减弱，宏观经济有望实现“软着陆”；(3)2004年证券市场深层次问题的集中爆发和证券市场的价值回归使2005年制度环境改善的可能性和可操作性大大增强；(4)市场一旦进入到合理的估值区域后与宏观经济的相关性会大大增强，一旦宏观经济顺利实现“软着陆”，市场应会对宏观经济的走势作出积极的反应。当然，市场整体走势往往受政策、资金甚至是投资人心理的影响甚大，因此对大盘走势做出精确的预计难度较大，作为基金经理，我们更愿意在个股层面上探讨2005年的投资机会。我们认为，2005年个股走势的分化现象将更为显著，对基金经理的选股能力和时机把握能力的要求将越来越高。

　　根据对本基金对2004年投资操作得失的总结和对2005年的市场趋势判断，我们拟订的2005投资策略是：以个股价值评估为基础，自下而上的选择具有长期投资价值的上市公司构成本基金投资组合的核心资产。这样的上市公司主要包括：(1)居于自然垄断地位、具有很高的盈利水平和稳定的增长空间以及充沛的现金流的上市公司；(2)掌握自然资源，大幅度受益于全球性自然资源价格上涨并具备持续增长潜力的上市公司；(3)具有品牌优势、规模优势、掌握核心竞争力和治理结构良好的消费品品上市公司；(4)在制造业细分领域具备国际竞争力的规模优势企业。我们将在个股价值评估的基础上，积极寻找质优的上市公司，扩大本基金投资组合的行业覆盖面，同时仍然坚持“买入持有”策略，减少波段性操作。

　　同时，本基金将积极把握可能出现的投资机会，包括但不限于：(1)国资委直属的大中型国有企业整合过程中可能出现的投资机会；(2)2005年新上市的、定价偏低的龙头企业；(3)周期性行业重估的投资机会；(4)股权分置问题解决过程中可能出现的投资机会。

　　投资是一个追求真理的过程，价值投资必须通过科学的预测手段和正确的评估方法来实现。我们将反复总结投资过程中的得失教训，不断提高我们的投资管理水平，争取在2005年给投资者带来满意的回报。

　　第五节托管人报告

　　本基金托管人？中国农业银行根据《鸿阳证券投资基金基金合同》和《鸿阳证券投资基金托管协议》，在托管鸿阳证券投资基金的过程中，严格遵守《证券投资基金法》及各项法规规定，对鸿阳证券投资基金管理人？宝盈基金管理有限公司2004年1月1日至2004年12月31日基金的投资运作，进行了认真、独立的会计核算和必要的投资监督，认真履行了托管人的义务，没有从事任何损害基金份额持有人利益的行为。

　　本托管人认为，宝盈基金管理有限公司在鸿阳证券投资基金的投资运作、基金资产净值的计算、基金费用开支等问题上，不存在损害基金份额持有人利益的行为；在报告期内，严格遵守了《证券投资基金法》等有关法律法规，在各重要方面的运作严格按照基金合同的规定进行。

　　信息披露符合《证券投资基金信息披露管理办法》及其相关法规的规定，基金管理人所编制和披露的鸿阳证券投资基金年度报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等信息真实、准确、完整，未发现有损害基金持有人利益的行为。

　　中国农业银行托管业务部

　　第六节审计报告

　　本基金2004年年度财务会计报告经普华永道中天会计师事务所审计，注册会计师签字出具了普华永道中天审字(2005)第710号“标准无保留意见的审计报告”。

　　第七节财务会计报告

　　(一)会计报表

　　鸿阳证券投资基金

　　2004年12月31日资产负债表

　　单位：元

　　后附会计报表附注为本会计报表的组成部分。

　　鸿阳证券投资基金

　　2004年度经营业绩表及收益分配表

　　单位：元

　　后附会计报表附注为本会计报表的组成部分。

　　鸿阳证券投资基金

　　2004年度基金净值变动表

　　单位：元

　　后附会计报表附注为本会计报表的组成部分。

　　(二)会计报表附注

　　1本报告期年度报告所采用的会计政策、会计估计与上年度年度报告完全一致。

　　2本报告期无重大会计差错的内容和更正金额。

　　3关联方关系及关联交易

　　(a)关联方

　　根据宝盈基金管理有限公司于2004年7月8日发布的公告，经公司股东会审议通过，并报经中国证监会证监基金字(2004)95号文批准，公司股东联合证券有限责任公司、重庆国际信托投资有限公司、天津信托投资有限公司、山东省国际信托投资有限公司将其持有的宝盈基金管理有限公司75%股权转让给衡平信托投资有限责任公司、成都工业投资经营有限责任公司。

　　下述关联交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立。

　　(b)通过关联方席位进行的证券交易及交易佣金

　　(c)基金管理人报酬

　　支付基金管理人宝盈基金管理有限公司的基金管理人报酬按前一日基金资产净值1.5%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：日基金管理人报酬＝前一日基金资产净值X1.5%/当年天数。

　　本基金在本年度需支付基金管理人报酬29，909，633.56元(2003年：27，326，909.94元)。

　　(d)基金托管费

　　支付基金托管人中国农业银行的基金托管费按前一日基金资产净值0.25%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：

　　日基金托管费＝前一日基金资产净值×0.25%/当年天数。

　　本基金在本年度需支付基金托管费4，984，938.93元(2003年：4，554，554.07元)。

　　(e)由关联方保管的银行存款余额及由此产生的利息收入

　　本基金的银行存款由基金托管人中国农业银行保管，并按银行间同业利率计息。基金托管人于2004年12月31日保管的银行存款余额为9，166，748.57元(2003年：30，485，524.36元)。本年度由基金托管人保管的银行存款产生的利息收入为509，852.74元(2003年：3，270，118.53元)。

　　(f)与关联方通过银行间同业市场进行的债券交易

　　本基金在本年度与基金托管人中国农业银行通过银行间同业市场进行的债券交易如下：

　　3流通受限制不能自由转让的基金资产

　　根据中国证券监督管理委员会的政策规定，2000年5月18日起新股发行时不再单独向基金配售新股。基金可比照个人投资者和一般法人、战略投资者参与新股认购。其中基金作为一般法人或战略投资者认购的新股，根据基金与上市公司所签订申购协议的规定，在新股上市后的约定期限内不能自由转让；基金作为个人投资者参与网上认购获配的新股，从新股获配日至新股上市日之间不能自由转让。

　　此外，根据中国证券监督管理委员会证监发行字［2002］54号文《关于向二级市场投资者配售新股有关问题的补充通知》及其配套规定，自2002年5月20日起，恢复向二级市场投资者配售新股。基金以持有的上市流通股票市值参与配售，但累计申购总额不得超过基金按规定可申购的总额。获配新股从新股获配日至新股上市日之间不能自由流通。

　　本基金截至2004年12月31日止由于认购增发新股而持有的流通受限制股票情况如下：

　　第八节基金投资组合报告

　　(一)基金资产组合情况

　　1、基金资产组合构成表

　　2、基金资产组合构成图示

　　(二)按行业分类的股票投资组合

　　(三)基金投资前十名股票明细

　　注：投资者欲了解本报告期末基金投资的所有股票明细，应阅读登载于宝盈基金管理有限公司网站(http：//www.byfunds.com)的年度报告正文。

　　(四)股票投资组合的重大变动

　　1、累计买入金额前20名股票明细

　　(五)按券种分类的债券投资组合

　　(六)基金投资前五名债券明细

　　(七)投资组合报告附注

　　1、本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体无被监管部门立案调查；在本报告编制日前一年内未受到公开谴责、处罚。

　　2、基金投资的前十名股票中未有超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　3、其他资产明细

　　4、本报告期内处于转股期的可转换债券。

　　第九节持有人户数、持有人结构(及前十名持有人)

　　(一)基金份额持有人户数

　　(二)基金份额持有人结构

　　(三)基金前十名持有人

　　注：上述本基金前十名持有人相关资料由中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司提供。

　　第十节重大事件揭示

　　(一)2004年7月8日基金管理人在《中国证券报》、《证券时报》、《上海证券报》发布公告，经中国证券监督管理委员会(证监基金字〔2004〕95号文)批准，本公司股东联合证券有限责任公司、重庆国际信托投资有限公司、天津信托投资有限公司、山东省国际信托投资有限公司将其所持本公司75%的出资转让给衡平信托投资有限责任公司、成都工业投资经营有限责任公司。转让后，本公司股东及其出资比例为：衡平信托投资有限责任公司49%、成都工业投资经营有限责任公司26%、中国对外经济贸易信托投资有限公司25%。同时，经中国证券监督管理委员会(证监基金字〔2004〕96号文)批准，选举郭伟、曾康霖、巴曙松、陈雨露、冯志斌、朱佐义、李文众、钟鸣、金旭为公司董事，其中曾康霖、巴曙松、陈雨露为公司独立董事；选举郭伟为公司董事长，聘任金旭为公司总经理，聘任赵炬辉为公司督察长。

　　(二)基金管理人、基金财产、基金托管业务本报告期内无重大诉讼事项。

　　(三)报告期基金的投资组合策略没有重大改变。

　　(四)聘请的会计师事务所没有发生变更，报告年度支付给会计师事务所审计费用100，000.00元人民币，目前的审计机构已连续为本基金提供审计服务4年。

　　(五)基金管理人、基金托管人及其高级管理人员在本期内未受到任何处罚。

　　(六)本基金2004年未分配收益。

　　(七)基金租用证券公司专用交易席位的有关情况

　　根据中国证监会《关于加强证券投资基金监管有关问题的通知》(证监基字［1998］29号)的有关规定要求，本基金管理人在比较了多家证券经营机构的财务状况、经营状况、研究水平后，择定以下十四家证券经营机构租用基金上海、深圳交易专用席位：国泰君安证券股份有限公司、长城证券有限责任公司、华夏证券股份有限公司、申银万国证券股份有限公司、国盛证券有限责任公司、广东民安证券经纪有限责任公司、中国国际金融有限公司、巨田证券有限责任公司、海通证券股份有限公司、联合证券有限责任公司、国信证券有限责任公司、招商证券股份有限公司、东吴证券有限责任公司、光大证券有限责任公司，其中巨田证券有限责任公司深圳基金专用席位、中国国际金融有限公司基金上海专用席位、光大证券有限责任公司基金上海专用席位为本报告期新增席位；东吴证券有限责任公司基金上海专用席位、招商证券股份有限公司基金深圳专用席位、长城证券有限责任公司基金上海专用席位为本报告期退租的席位。

　　2004年1-12月内基金鸿阳通过各证券经营机构的交易席位的成交及佣金情况见下表：

　　1、股票交易情况：

　　2、债券及回购交易情况：

　　注：上述佣金不包括由中国证券登记结算有限责任公司收取的证券结算风险基金，债券成交量按净价统计。

　　宝盈基金管理有限公司

　　二零零五年三月三十一日