招商现金增值证券投资基金2004年年度报告摘要

　　基金管理人：招商基金管理有限公司

　　基金托管人：招商银行(资讯 行情 论坛)股份有限公司

　　第一节 重要提示

　　招商现金增值基金管理人-招商基金管理有限公司的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本年度报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。

　　基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2005年3月22日复核了本报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　本基金2004年年度报告的财务资料已经德勤华永会计师事务所审计。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本年度报告摘要摘自年度报告正文，投资者欲了解详细内容，应阅读年度报告正文。

　　第二节 基金简介

　　(一)基金基本情况

　　基金全称：招商现金增值开放式证券投资基金

　　基金简称：招商现金增值基金

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2004年1月14日

　　报告期末基金份额总额：9，457，893，716.10份

　　(二)基金投资基本情况

　　1、目标：保持本金的安全性与资产的流动性，追求稳定的当期收益

　　2、投资策略：以严谨的市场价值分析为基础，采用稳健的投资组合策略，通过对短期金融工具的操作，在保持本金的安全性与资产流动性的同时，追求稳定的当期收益。

　　3、业绩比较基准：一年期银行定期储蓄存款的税后利率：(1-利息税率)×一年期银行定期储蓄存款利率。

　　4、 风险收益特征： 本基金流动性好、安全性高、收益稳定。

　　(三)基金管理人

　　名 称：招商基金管理有限公司

　　信息披露负责人：赵生章

　　联系电话：[phone]

　　传 真：0755-83196405

　　电子邮箱：[e-mail]

　　(四)基金托管人

　　名 称：招商银行股份有限公司

　　信息披露负责人：姜然

　　联系电话：[phone]

　　传真：[phone]

　　电子邮箱：[e-mail]

　　(五)信息披露方式

　　基金选定的信息披露报纸名称：中国证券报、上海证券报

　　登载年度报告正文的管理人互联网网址：http：//www.cmfchina.com

　　基金年度报告置备地点：招商基金管理有限公司

　　招商银行股份有限公司基金托管部

　　地址： 中国深圳深南大道7088号招商银行大厦

　　(六)其他有关资料

　　1、聘请的会计师事务所：

　　名 称：德勤华永会计师事务所有限公司

　　办公地址：中国上海市延安东路222号外滩中心30楼

　　2、注册登记机构：

　　名 称：招商基金管理有限公司

　　办公地址：中国深圳深南大道7088号招商银行大厦

　　第三节 主要财务指标和基金净值表现

　　(一)主要财务指标

　　单位：元

　　计算期间说明：本基金基金合同于2004年1月14日生效，故本基金2004年当年的数据和指标为非完整会计年度数据。

　　(二)基金净值表现

　　1、 招商现金增值基金历史各时间段净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表

　　2、招商现金增值基金七日年化收益率与业绩比较基准收益率历史走势对比图

　　来源：招商基金，天相

　　注(1)业绩比较基准＝(1-利息税率)×一年期银行定期储蓄存款利率

　　(2)2004年10月29日央行调整了存贷款基准利率。

　　附注：基金合同中规定：本基金投资于债券及相关品种比例不低于基金资产总值的80%；截止2004年12月31日，本基金投资的债券以及回购资产的比例占基金资产总值的98.06%。

　　3、基金合同生效以来，招商现金增值基金净值增长率与同期业绩比较基准收益率对比图：

　　来源：招商基金，天相

　　(三)收益分配情况

　　本基金采取的收益分配方式是：每日计算投资人帐户当日所产生的收益，每月将投资人账户累计的收益结转为其基金份额，计入该投资人账户的本基金份额中。本基金管理人继2004年2月27日首次对本基金收益进行集中支付并结转为基金份额后，从2004年3月31日起，于每个月末对本基金收益进行了集中支付并结转基金份额。自本基金合同生效起至今，本基金份额增长率为2.3738%。

　　第四节 管理人报告

　　(一)基金管理人及基金经理简要介绍

　　1、基金管理人简要介绍

　　招商基金管理有限公司于2002年12月27日经中国证监会(2002)100号文批准设立，是中国第一家中外合资基金管理有限公司。公司由招商证券股份有限公司、INGAssetManagementB.V.(荷兰投资)、中国电力集团财务公司、华能电力集团财务公司、中国远洋运输集团财务公司共同投资组建，注册资本金为1亿元人民币。截至2004年12月31日，本基金管理人旗下管理着招商安泰系列开放式证券投资基金(含招商安泰股票投资基金、招商安泰平衡型证券投资基金、招商安泰债券投资基金)、招商现金增值开放式证券投资基金和招商先锋开放式证券投资基金。

　　招商基金管理有限公司从2003年4月28日起管理招商安泰系列开放式证券投资基金(含招商安泰股票投资基金、招商安泰平衡型证券投资基金、招商安泰债券投资基金)，从2004年1月14日起管理招商现金增值开放式证券投资基金，以及从2004年6月1日起开始管理招商先锋开放式证券投资基金。

　　2、基金经理简要介绍

　　何钟，男，中国国籍，南开大学数学系理学学士，南开大学金融系经济学硕士，美国南加州大学(USC)工商管理硕士。何钟先生于1995年至2000年在中国人民银行工作，曾任科员、主任科员。2002年加入招商基金管理公司基金管理部，现任本公司基金管理部投资研究高级经理、宏观分析师。何钟先生有8年的金融从业经历，现为美国金融学会(AFA)会员。

　　注：经本公司首届董事会2005年第一次临时会议审议，高亚华先生不再担任本证券投资基金基金经理职务。

　　(二)基金运作遵规守信情况声明

　　基金管理人声明：在本报告期内，基金管理人不存在损害基金份额持有人利益的行为。基金管理人勤勉尽责地为基金份额持有人谋求利益，严格遵守了《基金法》及其他有关法律法规、基金合同的规定。

　　(三)投资策略和业绩表现说明及解释

　　1. 2004年货币政策及市场回顾

　　回顾2004年货币政策，央行使用了其能够动用的所有政策手段。

　　最常规的公开市场操作，从年初的每周一次操作增加到3季度的每周三次操作：首先是每周二上午的票据发行，7月底央行增加了每周二上午的短期正回购操作，8月初又增加了每周四上午的票据发行；公开市场操作的期限更是突破性的达到3年；央行还在年底尝试了远期票据的发行等。另外，为提高货币政策的前瞻性，央行还建立了公开市场一级交易商信息报告制度，以及重点交易商的电话报告制度。再有，为进一步提高公开市场操作的效率、完善货币政策传导机制，央行还将票据的上市交易提前至发行日的次日；就技术方面央行和国债公司合作推出了DVP结算，大大提升了公开市场操作效率。

　　2004年央行的窗口指导也是一直贯穿始终，央行利用每月召开的经济、金融分析会议对商业银行信贷业务实行有效的窗口指导工作。

　　为了抑制投资信贷的快速增长，央行于2004年3月25日推出了再贷款和再贴现的浮息政策将再贷款利率在基准利率的基础上上浮63个基点；再贴现利率在基准利率的基础上上浮27个基点。

　　2004年4月25日，央行再次上调了存款准备金率0.5个百分点，同时在此基础上又推行了差别存款准备金率政策。

　　2004年10月29日，央行综合考虑通货膨胀压力以及货币信贷增长情况将存贷款基准利率上调27个基点。同时放开了商业银行的贷款利率上限，进一步拓展了信用社的贷款利率上限至基准利率的2.3倍。使得利率市场化改革又向前方迈出了坚实的一步。

　　2004年中央根据宏观调控的整体需要，以及货币市场资金状况、利率水平，适时适度的调整了公开市场操作力度。我们可以将2004年的公开市场操作划分为以下几个不同阶段：

　　阶段一(年初-春节)：央行投放资金缓解市场流动性。由于元旦和春节的因素，商业银行流动性比较少；尤其是春节前，银行间市场7天回购利率飙升至3.5%的水平，表明市场资金已经非常紧张。这一阶段央行公开市场操作力度相对减弱，并且在春节前一周大量投放基础货币。

　　阶段二(春节后-4月中)：回笼力度加大抑制投资信贷的快速增长。一季度固定资产投资增长幅度达到47.8%，M2的增速也接近20%，信贷增长8300亿元；为了抑制投资信贷的快速增长，央行公开市场操作采取较强的回笼操作。

　　阶段三(4月中-5月中)：配合存款准备金率政策实施投放基础货币。其主要目的在于对冲存款准备金增量部分上缴给市场带来的流动性紧缩。

　　阶段四(5月中-5月底)：再次加大力度回笼市场充足的流动性。在市场平稳度过了由于存款准备金率上调带来的流动性资金紧张阶段后，央行再次加大了基础货币的回笼力度，以配合国家的整体宏观调控。

　　阶段五(6月份)：为避免经济硬着陆风险央行适度投放货币。5月份相关宏观数据显示，4月份密集的紧缩政策正在形成合力效应，货币信贷和固定资产投资增长均出现快速回落的态势。尤其是国务院常务会议认为当时宏观调控取得明显成效，为了避免全面紧缩可能导致的经济硬着陆风险，央行当月适量投放基础货币。

　　阶段六(7月初-7月中旬)：再次回笼货币市场充足的流动性。由于6月份公开市场操作投放了大量的基础货币，另外对冲外汇占款也使得央行投放了大量的本币。本外币公开市场操作的直接结果就是市场资金供给快速增加，货币市场利率迅速回落，为了防止投资出现反弹势头央行又重新开始回笼操作。

　　阶段七(7月下旬-9月上旬)：为鼓励商业银行给企业发放短期流动性贷款等央行再次投放基础货币。由于7月中下旬新债密集缴款使得货币市场利率出现波动，另外7月份信贷萎缩过快，而且主要是企业的短期流动性资金被大幅度压缩。为了鼓励商业银行给有市场、有效益企业发放短期流动性贷款，发挥宏观调控中有保有压的目标，央行加大了货币的投放力度。

　　阶段八(9月中旬-10月底)：央行进一步加大回笼基础货币的力度。由于前一阶段本外币公开市场操作投放了大量的基础货币，而且商业银行慎贷，充裕的流动性并没有转化为企业的短期流动性贷款，而是囤积货币市场大幅度压低市场利率，因此央行开始了大力度的货币回笼。

　　阶段九(11月中上旬)：为了缓解基准利率上调因素给市场带来的流动性冲击，央行在11月中上旬调减了基础货币的回笼力度。

　　阶段十(11月下旬-年底)：外汇占款的大幅度增加以及年底财政集中支付等因素，货币市场利率迅速下降，迫使央行再次加大了公开市场回笼力度。

　　图一：2004年公开市场操作以及主要货币市场利率指标的走势。

　　来源：招商基金，北方之星

　　2004年央行公开市场操作110次，票据发行了105期，累计发行量15072亿元，扣除期间到期票据的资金再投放，央行2004年本币公开市场累计回笼基础货币6690亿元。年底央行票据的余额9742亿元。

　　2004年的货币市场利率也是在央行货币政策的影响下走出了几波行情。

　　首先，春节前市场流动性异常紧张，最能够反映银行间市场利率水平的7天回购一度上升至3.5%的高位水平；春节后至4月中旬，市场资金供给又相当充足，尽管央行加大了回笼力度，但是银行间7天回购利率仍旧不断下行至1.8%左右的年内低位。4月底的存款准备金率调整，5月底的央行票据大量定向发行，7月中下旬新债密集缴款，9月底市场预期国庆假期加息以及10月底基准利率调整均引起货币市场利率的小幅波动。

　　图二：银行间市场货币利率波动以及影响因素分析

　　其次，再看去年公开市场操作的常规品种一年期央行票据的利率也是在央行公开市场操作、货币市场资金状况以及加息预期等因素的影响走出了大幅度的攀升行情。4月中旬以前货币市场资金供给充足，货币市场利率处于年内低点，一年期央行票据的发行利率仅为2.60%的水平；随着央行加大公开市场操作力度以及存款准备金率调整对于货币市场流动性的影响深入，央行票据中标利率开始了缓慢攀升的历程，到4月底一年期央行票据的利率水平达到了2.95%左右，5月底升至3.2%左右，6月份以后央行票据利率基本上稳定在3.3%以上的水平；加息预期和加息的影响央行票据两次达到3.57%的年内高位水平；加息后随着市场资金供给的宽松以及通胀压力的减弱一年期央行票据发行利率又开始了回落，年底即期利率回落至3.2%以下。

　　央行票据发行利率的不断上行也是市场和央行的不断博弈过程，5月份之前央行票据的发行方式主要是固定价格数量招标。但是一系列的紧缩政策以及加息压力等因素的影响，公开市场一级交易商在投标过程中采取了消极态度，致使央行票据多次流标，无法实现其货币政策的调控目标；因此央行只有不断提高利率水平招标，但是仍旧与市场预期相差较大。5月份开始，央行采取了招标的方式保证了货币政策调控目标的实现，但是如此操作的直接结果就是货币市场利率开始大幅度攀升。

　　2. 基金运作情况回顾

　　招商现金增值基金成立于2004年1月14日，截至12月31日，基金共运作了353天，期间每万份基金累计实现受益234.6142元，期间收益率2.3738%，期间业绩比较基准为1.59%。期间基金的年化收益率为2.46%，业绩比较基准的年化利率为1.65%。就去年的业绩表现来看，招商现金增值基金的收益率大大高于同期的业绩比较基准(一年定期储蓄存款的税后利率)，甚至还超越了同时期5年定期存款的税后收益2.38%(10月28日之前5年期存款利率2.79%，之后为3.6%，加权税后利率为2.38%)。

　　招商现金增值基金业绩的取得，主要是由于我们把握住货币市场利率波动的时机。在市场利率低的情况招商现金增值基金采取了缩短组合久期，减少中长期品种的操作以规避利率风险；随着货币市场利率的不断攀升，招商现金增值基金开始适度介入高收益的一年期央行票据逐步提升了组合久期；四季度，基金调整了资产配置策略，在信用水平相当品种之间，根据品种收益率水平以及组合实际流动性，调增了高收益政策性金融债配置比例，适度减低了央行票据的配置比例。另外，随着加息后货币市场品种利率的大幅度下降，基金酌情变现了部分浮动盈利以提高组合的整体收益水平。

　　表一：2004年各季度末基金资产配置比例

　　注：(1)招商现金增值基金组合平均剩余期限计算是以净资产为权重；

　　(2)各项资产比例均为占基金净资产比例。

　　(四) 2005年货币市场展望

　　2004年中央经济工作会议对于2005年经济工作做了总体部署：“继续加强和改善宏观调控，正确把握调控的力度和重点，保持经济平稳较快发展和物价基本稳定”。2005年2月24日央行又公布了2004年4季度《中国货币政策执行报告》，其中对于2005年的政策趋向进行详细描述，同时1月份的宏观数据相继披露。

　　根据2005年开年第一个月的经济数据以及国务院和中央银行的政策趋向，我们认为2005年开年宏观经济平稳运行，经济继续朝向“软着陆”的目标迈进；但是经济运行中的根本性矛盾并未得到有效缓解，煤电油运的瓶颈问题依然突出。投资在建规模偏大，新增开工项目过多，以及2004年清理整顿中暂停项目的重新开工，再加上地方政府的投资热情不减等均构成未来投资反弹的压力。2004年的紧缩性政策抑制了部分过热行业的发展速度，但是就目前来看房地产行业供求仍然保持着快速发展的态势，新的过热行业逐步形成。从物价来看，2005年通货膨胀压力依然较大；尽管粮食涨价因素对于CPI的影响力度逐步减弱，但是2005年公用事业的调价、国际油价以及原材料价格等不稳定因素加大；另外，价格从初级产品向中间产品乃至最终消费品的传导因素等等均构成2005年新的通货膨胀压力。以上因素也印证了2005年国家的宏观调控政策仍旧是以紧缩为主，当然这种紧缩将不会再沿用2004年2季度的那种全面性紧缩，坚持科学发展观和“有保有压”的调控艺术将会进一步贯穿宏观调控始终。

　　就2004年调控的“着力点”来看，土地和信贷政策今年仍将会被沿用，但是去年被大力使用的行政性的紧缩政策今年将会逐渐淡出。为了贯彻落实科学发展观，央行将会更多的使用市场化手段进行调控，预期今年的宏观调控将会形成以“土地”、“信贷”和“环保”等相结合的政策为主；其中货币信贷这一更市场化的手段将会被更多的使用。

　　中央银行的货币政策是一个总量政策。尽管2005年的中央经济工作会议对于货币政策的定位为“稳健”，但我们坚持认为：在紧缩调控仍旧延续的情况下，总量调控的货币政策将会相对侧重于紧缩的倾向。在确保2005年货币信贷调控目标完成的情况下，坚持“区别对待、有保有压”的原则，贯彻该政策主要是通过窗口指导，引导金融机构及时为有市场、有效益、有利于增加就业的企业提供流动资金贷款，严格控制中长期贷款过快增长。

　　就2005年的可能货币政策手段来看，我们认为央行将会再打政策组合拳。

　　首先，公开市场操作仍旧是常规“武器”，但操作将会趋于“精细化”，央行将会尽可能的熨平货币市场利率的大幅度波动。

　　其次，有迹象显示存款准备金率调整的可能性在逐渐加大。其主要理由在于，大量的外汇占款已经严重的压缩了货币政策操作空间。由于去年外汇占款增长规模过大、去年末央行票据余额过高，今年在外汇占款增长趋势不减的情况下，央行公开市场操作的难度和力度均会高于往年。因此必要的时候央行将会再次采取存款准备金率和差别存款准备金率这种强紧缩政策。在其货币政策报告中也明确表述了该项政策启用的目标和前提条件是“提高流动性管理水平，进一步增强公开市场操作在应对外汇占款、财政收支和现金投放回笼等因素的有效性，综合考虑货币信贷增长等变化趋势，研究运用存款准备金、差别存款准备金、公开市场操作的合理组合，增强数量调控能力。”

　　再有，我们认为今年存贷款基准利率调整的可能性依然存在。首先央行并不认为1月份CPI同比增长1.9%是通货膨胀根本缓解的信号，相反我们认为由于季节性因素以及2004年的翘尾因素，接下来两个月CPI同比涨幅将会再次走高。另外，在商业银行定价机制并不完善的情况下，只有通过贷款基准利率的调整才能从根本上降低商业银行的信贷风险。再有，居民储蓄存款的再度分流，商业银行负债的短期化以及贷款的中长期化等，将会加剧商业银行的流动性风险和利率风险。我们认为，要根本上解决这对矛盾目前最好的办法就调整存贷款基准利率，吸纳更多的定期储蓄，减少中长期信贷的需求。最后，居民通货膨胀的预期以及对于住房等高端商品需求增加也会加剧通货膨胀的压力。因此我们认为2005年基准利率调整的压力依然存在。

　　就政策出台的时机来看，我们认为上半年投资存在大幅度反弹的可能，而且接下来两个月物价将会再次走高，因此央行将会综合考虑货币信贷实际情况，在上半年祭出新一轮政策调控的组合拳。下半年待经济形势相对明朗后，央行将会根据实际情况酌情调整货币政策调控力度和重点。

　　就货币市场的变动情况来看，根据去年的数据分析我们发现央行大力度回笼的时候利率通常会逐步下行或是维持相对低位；一旦央行操作力度减小，则表明货币市场流动性相对紧张，利率将会逐步上行。这主要是公开市场操作对于货币市场的影响存在一定的时滞。近期公开市场操作的大力度回笼以及可能出台的紧缩政策将会最终传导到货币市场。

　　第五节 托管人报告

　　托管人声明：在本报告期内，基金托管人不存在任何损害基金份额持有人利益的行为，严格遵守了《基金法》及其他有关法律法规、基金合同，完全尽职尽责地履行了应尽的义务。

　　本报告期内基金管理人在投资运作、基金资产净值的计算、基金份额申购赎回价格的计算、基金费用开支等问题上，不存在任何损害基金份额持有人利益的行为，严格遵守了《基金法》等有关法律法规，在各重要方面的运作严格按照基金合同的规定进行。

　　本年度报告中财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容是真实、准确和完整的。

　　招商银行股份有限公司

　　2005年3月22日

　　第六节 审计报告

　　德勤华永会计师事务所有限公司对本基金2004年12月31日的资产负债表、2004年1月14日至12月31日期间的经营业绩表、基金净值变动表和基金收益分配表进行了审计，并出具了无保留意见的审计报告。

　　第七节 财务会计报告

　　(一)财务会计报告

　　资产负债表

　　2004年12月31日

　　附注 期末数

　　人民币元

　　资产

　　货币资金 206，831，098.22

　　应收利息418，547，138.00

　　债券投资-市值6，726，637，544.06

　　其中：债券投资成本6，726，637，544.06

　　买入返售证券 5 4，695，596，301.37

　　待摊费用631，455.03

　　资产合计 11，647，643，536.68

　　负债及基金持有人权益

　　负债

　　应付管理人报酬 15(3)2，938，316.62

　　应付托管费 15(4)890，398.97

　　应付销售费用 2，225，997.44

　　应付利息73，604，657.55

　　其他应付款 853，450.00

　　卖出回购证券款 1，680，000，000.00

　　待返售证券 500，000，000.00

　　预提费用937，000.00

　　负债合计2，189，749，820.58

　　基金持有人权益

　　实收基金10 9，457，893，716.10

　　基金持有人权益合计 9，457，893，716.10

　　年末基金份额净值 1.0000

　　负债及基金持有人 11，647，643，536.68

　　权益合计

　　附注为会计报表的组成部分。

　　经营业绩表

　　2004年1月14日(基金合同生效日)至2004年12月31日止期间

　　附注 本期累计数

　　人民币元

　　收入

　　债券差价收入 11 8，309，170.50

　　债券利息收入108，683，154.43

　　存款利息收入 15(6) 1，099，891.00

　　买入返售证券收入62，239，028.91

　　其他收入12 204，623.98

　　收入合计 180，535，868.82

　　费用

　　基金管理人报酬 15(3) 17，027，271.91

　　基金托管费 15(4) 5，159，779.31

　　卖出回购证券支出 11，191，357.77

　　基金销售费用 12，899，448.48

　　其他费用13 662，239.18

　　其中：信息披露费 230，000.00

　　审计费用65，000.00

　　交易费用246，724.41

　　其他120，514.77

　　费用合计 46，940，096.65

　　基金净收益 133，595，772.17

　　加：未实现估值变动数 -

　　基金经营业绩133，595，772.17

　　附注为会计报表的组成部分。

　　基金净值变动表

　　2004年1月14日(基金合同生效日)至2004年12月31日止期间

　　附注 本期累计数

　　人民币元

　　期初基金净值 4，644，530，480.68

　　本期经营活动：

　　基金净收益133，595，772.17

　　未实现估值变动数-

　　经营活动产生的基金净值变动数 133，595，772.17

　　本期基金交易份额

　　基金申购款 23，957，876，428.18

　　基金赎回款(19，144，513，192.76)

　　基金份额交易产生的基金净值变动数4，813，363，235.42

　　本期向基金持有人分配收益

　　向基金持有人分配收益产生的基金净值变动数

　　14 (133，595，772.17)

　　期末基金净值9，457，893，716.10

　　附注为会计报表的组成部分。

　　基金收益分配表

　　2004年1月14日(基金合同生效日)至2004年12月31日止期间

　　附注 本期累计数

　　人民币元

　　本期基金净收益133，595，772.17

　　加：本期申购基金份额损益平准金-

　　减：本期赎回基金份额损益平准金-

　　累计基金净收益133，595，772.17

　　减：本期已分配基金净收益 14 133，595，772.17

　　期末基金未分配净收益-

　　附注为会计报表的组成部分。

　　(二)会计报表附注

　　2004年1月14日(基金合同生效日)至2004年12月31日止期间

　　1、 重要会计政策

　　A. 会计报表编制基础

　　本基金会计报表按照《企业会计准则》、《证券投资基金会计核算办法》、《证券投资基金信息披露管理办法》及《证券投资基金信息披露编报规则》的有关规定编制。

　　B. 会计年度

　　本基金的会计年度为公历年度，即每年1月1日起至12月31日止。本会计报表期间为2004年1月14日(基金合同生效日)至2004年12月31日止期间。

　　C. 记账本位币

　　本基金的记账本位币为人民币。

　　D. 记账基础和计价原则

　　本基金采用权责发生制为记账基础，除债券投资按本附注所述的估值原则计价外，其他所有报表项目均以历史成本为计价原则。

　　E. 基金资产的估值原则

　　本基金计价采用摊余成本法，即计价对象以买入成本列示，按票面利率或商定利率并考虑其买入时的溢价与折价在其剩余期限内平均摊销，每日计提收益。在有关法律法规允许交易所短期债券可以采用摊余成本法计价前，本基金暂不投资于交易所短期债券。

　　本基金目前投资工具的计价方法如下：

　　1) 基金持有的短期债券采用折溢价摊销后的成本列示，按票面利率计提应收利息；

　　2) 基金持有的回购协议以成本列示，按商定利率在实际持有期间内逐日计提利息；

　　3) 基金持有的银行存款以本金列示，按银行同期挂牌利率逐日计提利息；

　　4)基金管理人于每一计价日，采用市场利率或交易价格，对基金持有的计价对象进行重新评估，即“影子定价”。当基金资产净值与影子定价的偏离达到或超过基金资产净值的0.50%时，或基金管理人认为发生了其他的重大偏离时，基金管理人可以与基金托管人商定后进行调整，使基金资产净值更能公允地反映基金资产价值，确保以摊余成本法计算的基金资产净值不会对基金份额持有人造成实质性的伤害；

　　5)如有确凿证据表明按上述方法进行计价不能客观反映其公允价值的，基金管理人可根据具体情况与基金托管人商定后，按最能反映公允价值的方法计价；

　　6) 如有新增事项或变更事项，按国家最新规定计价；

　　7) 上述计价方法如有变动，基金管理人将提前三个交易日在指定的媒体公告。

　　F. 待摊费用

　　待摊费用反映已经支付的、影响基金份额净值小数点后第五位，应于各受益期分摊的费用。

　　G. 预提费用

　　预提费用反映尚未支付的、影响基金份额净值小数点后第五位，应计入本期的费用。

　　H. 实收基金

　　实收基金为对外发行的基金份额总额。由于申购、赎回、转换及分红再投资引起的实收基金的变动分别于相关活动的确认日认列。

　　I. 收入确认

　　1) 银行间债券于资金交收日确认债券差价收入，并按应收取的全部价款与其成本、应收利息、债券折溢价和相关费用的差额入账；

　　2)债券利息收入。附息债券在债券实际持有期内逐日计提，并按债券溢折价摊销和票面利率的差额计提的金额入账。贴现债券按买入债券时的成本和到期日的差额采用直线法逐日计提；

　　3) 存款利息收入按本金与适用的利率逐日计提确认；

　　4) 买入返售证券收入在证券持有期内采用直线法逐日计提，并按计提的金额入账；

　　5) 其他收入于实际收到时确认入账。

　　J. 费用确认

　　基金费用包括计提的管理费、托管费、销售与服务费、卖出回购证券支出、其他费用。

　　1) 管理费、托管费和销售与服务费按照基金合同和招募说明书规定的方法和标准计提，并按计提的金额入账；

　　2) 卖出回购券支出在该证券持有期内采用直线法逐日计提，并按计提的金额入账；

　　3)其他费用是指除上述费用以外的其他各项费用，包括注册登记费、信息披露费、审计费用、律师费用等。发生的其他费用如果影响基金份额净值小数点后第五位的，即发生的其他费用大于基金净值十万分之一，则采用待摊或预提的方法，待摊或预提计入基金损益。发生的其他费用如果不影响基金份额净值小数点后第五位的，即发生的其他费用小于基金净值十万分之一，则于发生时直接计入基金损益。

　　K. 基金管理人报酬

　　根据《招商现金增值开放式证券投资基金基金合同》的规定，本基金的基金管理费按基金前一日的资产净值乘以相应的管理费日费率来计算，具体计算方法如下：

　　每日应付的基金管理费＝前一日基金的资产净值×0.33%÷365

　　基金管理费每日计提，逐日累计至每个月月末，按月支付。

　　L. 基金销售费用

　　根据《招商现金增值开放式证券投资基金基金合同》的规定，本基金的销售服务费按基金前一日的资产净值乘以相应的销售与服务费年费率来计算，具体计算方法如下：

　　每日应付的销售服务费＝前一日基金的资产净值×0.25%÷365

　　基金销售服务费每日计提，逐日累计至每个月月末，按月支付。

　　M. 基金托管费

　　根据《招商现金增值开放式证券投资基金基金合同》的规定，本基金的托管费按基金前一日资产净值乘以相应的托管费日费率来计算。计算方法如下：

　　每日应支付的基金托管费＝前一日基金资产净值×0.10%÷365

　　基金托管费每日计提，逐日累计至每个月月末，按月支付。

　　N. 基金的收益分配政策

　　1) 基金收益分配遵循国家有关法律规定。

　　2)根据份额基金当日净收益，为投资者计算该帐户当日所产生的收益，并计入其帐户的当前累计收益中。投资者当日收益的精度为0.01元，第三位采用去尾的方式。因去尾形成的余额进行再次分配。

　　3)每月将投资人账户的当前累计收益结转为基金份额，计入该投资人账户的本基金份额中。若投资人账户的当前累计收益为正收益，则该投资人账户的本基金份额体现为增加；反之，则该投资人账户的本基金份额体现为减少。

　　4) T日申购的基金份额不享有当日基金分配权益，赎回的基金份额享有当日基金分配权益。

　　5) 本基金成立后经一个完整的会计月度，开始结转当前累计收益。每一基金份额享有同等分配权。

　　6) 在不影响投资者利益情况下，基金管理人可酌情调整基金收益分配方式，此项调整不需要基金份额持有人大会决议通过。

　　2、 税项

　　A. 营业税

　　根据财税［2004］78号文《财政部、国家税务总局关于开放式证券投资基金有关税收问题的通知》，自2004年1月1日起，对证券投资基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入，继续免征营业税。

　　B. 所得税

　　根据财税［2004］78号文《财政部、国家税务总局关于开放式证券投资基金有关税收问题的通知》，自2004年1月1日起，对证券投资基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入，继续免征所得税。

　　根据财税［2002］128号文《财政部、国家税务总局关于开放式证券投资基金有关税收问题的通知》，基金从证券市场中取得的收入，包括买卖股票、债券的价差收入，股票的股息、红利、债券的利息收入及其他收入，暂不征收企业所得税。对于基金取得的股票的股息、红利、债券的利息收入由上市公司、发行债券的企业向基金支付上述收入时代扣代缴20%的个人所得税。

　　3、 应收利息

　　2004年12月31日

　　人民币元

　　应收买入返售证券利息 18，493，342.52

　　应收银行存款利息 53，795.48

　　18，547，138.00

　　4、 买入返售证券

　　2004年12月31日

　　人民币元

　　买入返售证券 4，695，596，301.37

　　5、 待摊费用

　　2004年12月31日

　　人民币元

　　交易所回购交易费用 31，455.03

　　6、 应付利息

　　2004年12月31日

　　人民币元

　　应付卖出回购证券利息 788，219.19

　　待返售银行间债券利息 2，816，438.36

　　3，604，657.55

　　7、 其他应付款

　　2004年12月31日

　　人民币元

　　债券交易费 33，050.00

　　回购交易费用 20，400.00

　　53，450.00

　　8、 预提费用

　　2004年12月31日

　　人民币元

　　审计费用 32，500.00

　　银行间账户维护费4，500.00

　　37，000.00

　　9、 实收基金

　　人民币元

　　本期认购数 4，644，530，480.68

　　本期申购数 23，957，876，428.18

　　本期赎回数 (19，144，513，192.76)

　　期末数9，457，893，716.10

　　10、债券差价收入

　　本期累计数

　　人民币元

　　卖出债券成交总额 30，503，798，893.43

　　卖出债券成本总额 (30，421，479，054.80)

　　卖出债券应收利息总额 (74，010，668.13)

　　合计 8，309，170.50

　　11、其他收入

　　本期累计数

　　人民币元

　　补息收入 5，972.60

　　认购资金冻结利息 198，651.38

　　合计 204，623.98

　　12、其他费用

　　本期累计数

　　人民币元

　　交易所回购费用 246，724.41

　　信息披露费 230，000.00

　　审计费用65，000.00

　　银行费用 13，354.77

　　银行间交易费用 106，760.00

　　其他(上海证券交易所股东账号开户费)

　　400.00

　　合计662，239.18

　　13、收益分配

　　本基金于每月末，将每位投资者所拥有的当月累计收益进行集中支付，并将1元面值直接结转为基金份额，不进行现金支付。累计收益计算期间为当月1日至月末最后一天。收益支付对象为在招商基金管理有限公司登记在册的基金全体持有人，收益支付方式默认为收益再投资方式。

　　14、关联方关系及其交易

　　(1)关联方关系与性质

　　关联方名称注册地点 与公司关系

　　招商基金管理有限公司深圳 基金发起人

　　基金管理人

　　基金销售机构

　　基金注册与过户登记人

　　招商银行股份有限公司深圳 基金托管人

　　基金代销机构

　　招商证券股份有限公司

　　(“招商证券”)深圳 基金管理人股东

　　基金代销机构

　　荷兰国际集团 荷兰 基金管理人股东

　　中国电力财务有限公司北京 基金管理人股东

　　中国华能财务有限责任公司 北京 基金管理人股东

　　中远财务有限责任公司北京 基金管理人股东

　　下述关联交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立。

　　(2)通过关联方席位进行的交易

　　本期间，本基金未通过上述关联方的席位进行债券交易。

　　(3)基金管理人报酬

　　基金管理人报酬逐日计提，按月支付。本基金的基金管理人报酬情况如下：

　　人民币元

　　本期计提数 17，027，271.91

　　本期支付数 (14，088，955.29)

　　期末余额2，938，316.62

　　(4) 基金托管人报酬

　　基金托管人报酬逐日计提，按月支付。本基金的基金托管人报酬情况如下：

　　人民币元

　　本期计提数 5，159，779.31

　　本期支付数 (4，269，380.34)

　　期末余额890，398.97

　　(5) 与关联方进行银行间同业市场的债券(含回购)交易

　　买卖债券回购交易 回购回购

　　关联方名称 本期交易量本期交易量 利息收入 利息支出

　　招商银行 44，699，747，569.98 47，564，096，301.3727，404，796.185，197，360.15

　　(6) 银行存款及存款利息收入

　　本基金的银行存款由基金托管人招商银行保管，并按银行间同业利率计算。基金托管人于2004年12月31日保管的本基金的银行存款及本期间所保管的银行存款产生的利息收入情况如下：

　　人民币元

　　期末银行存款余额 206，831，098.22

　　存款利息收入1，099，891.00

　　15、资产负债表日后事项

　　本基金于资产负债表日至会计报表批准报出日之间无重大日后事项。

　　第八节 投资组合报告

　　1、期末基金资产组合情况

　　2、期末基金持有的卖出回购证券情况

　　3、期末基金投资组合剩余期限

　　截至2004年12月31日，

　　(a)以净资产统计口径为权重的基金持有的投资组合平均剩余期限为156.58天，计算公式如下：

　　(b)以总资产统计口径为权重的基金持有的投资组合平均剩余期限为132.94天，计算公式如下：

　　剩余期限分布比例如下：

　　注：由于年底部分客户赎回等原因，基金操作中增大了短期正回购比例，使得短期到期资产低于短期负债。

　　4、期末按券种分类的债券投资组合

　　5、期末基金投资前五名债券明细

　　6、投资组合报告附注

　　(1)本基金的计价方法

　　本基金采用摊余成本法计价，即计价对象以买入成本列示，按票面利率或商定利率每日计提利息，并考虑其买入时的溢价与折价在其剩余期限内平均摊销。

　　本基金通过每日分红使基金份额资产净值维持在1.0000元。

　　(2)本报告期内需说明的证券投资决策程序

　　1)本报告期内基金投资的前五名证券的发行主体未被监管部门立案调查，在报告编制日前一年内未受到过公开谴责、处罚。

　　2)其他资产的构成

　　第九节 基金份额持有人户数、持有人结构

　　第十节 基金份额变动

　　第十一节 重大事件揭示

　　(一)本报告期没有举行基金份额持有人大会。

　　(二)本报告期基金管理人、基金托管人的专门基金托管部门发生如下重大变动：

　　1、2004年12月公司董事会经审议同意公司副总经理高亚华离任；2005年1月公司董事会第一次临时会议审议通过，高亚华先生不再担任招商现金增值基金的基金经理职务。

　　2、2005年3月16日招商银行股份有限公司公告，经中国证监会证监基金字［2005］2号批复，核准招商银行基金托管部胡家伟同志担任招商银行基金托管部副总经理。招商银行基金托管部原总经理王大伟同志已调离招商银行，根据招银发［2005］24号文，并报请证监会基金监管部同意，王大伟同志不再担任招商银行基金托管部总经理职务。

　　(三)本报告期无涉及本基金管理人、基金财产、基金托管业务的诉讼事项。

　　(四)本报告期基金投资策略无改变。

　　(五)本报告期基金根据基金合同规定每日进行收益分配，并计入投资者帐户的当前累计收益中，每月最后一个工作日将投资人账户的当前累计收益结转为基金份额。

　　(六)本报告期本基金的审计事务所无变化，目前德勤华永会计师事务所已提供审计服务连续一年整，本报告期支付给德勤华永会计师事务所的报酬如下表：

　　单位：人民币元

　　(七)本报告期基金管理人及其高级管理人员没有受监管部门稽查或处罚的情形；本报告期基金托管人的基金托管业务及其高管人员没有受监管部门稽查或处罚的情形。

　　(八) 基金租用证券公司专用交易席位的有关情况

　　2004年1月14日基金成立并新增租用长城证券席位，在报告期内根据租用协议未计提或支付佣金，报告期内无其他租用证券公司席位的变更。

　　(九)销售服务费用由基金每月支付给基金管理人，再由基金管理人根据直销和代销机构的销售存量按照代理销售协议定期支付给相关机构，专门用于本基金的持续销售和服务基金份额持有人。本基金的销售机构有：招商银行、招商证券、招商基金直销、交通银行、华夏银行(资讯 行情 论坛)、深圳发展银行、华夏证券、国泰君安证券、广发证券、联合证券、银河证券、海通证券、兴业证券、汉唐证券、华泰证券、财富证券、长城证券。

　　(十)其他重要事项

　　除上述事项之外，已在临时报告中披露过本报告期内发生的其他重要事项如下：

　　第十二节 备查文件目录

　　1、《招商现金增值基金基金合同》

　　2、《招商现金增值基金招募说明书》

　　3、《招商现金增值基金托管协议》

　　4、《招商现金增值基金半年度报告正文(2004年)》

　　5、《招商现金增值基金半年度报告摘要(2004年)》

　　6、《招商现金增值证券投资基金季度报告》(2004年第3、4季度)

　　7、上述文件可在招商基金管理有限公司办公场所及其互联网站http：//www.cmfchina.com上查阅。

　　招商基金管理有限公司

　　2005年3月30日上海证券报