嘉实主题精选混合型证券投资基金简介：股市篇

　　股市篇

　　一、何谓“金砖四国”？

　　“金砖四国”(BRIC)是由高盛集团提出的新概念，它专指中国、印度、巴西和俄罗斯这四个最具发展潜力的区域性大国。BRIC，也是按这几个国名首字母缩写而成的(Brazil、R ussia、India、China)，由于在英文中发音与砖块(Brick)的发音相同，也将其翻译为“金砖四国”。

　　2000年至2005年期间，“金砖四国”对全球经济增长的贡献换算为美元约为28%，而中国的贡献度达到了16%；同时“金砖四国”还在全球金融发展中扮演了重要的角色，统计显示，金砖四国掌握着相当于全球33%的外汇储备，其中中国的外汇储备占全球外汇储备的23%。

　　在对未来经济发展的趋势判断上，高盛提出了包括13个关键变量在内的评估体系。在这套体系中，中国的发展潜力最大，在宏观经济稳定性、投资、贸易开放和人力资本等方面得分远远高于平均值。而过去二十多年的发展情况也表明，中国的经济发展速度也是“金砖四国”中最快的国家。

　　二、为什么说“中国股市仍大有潜力”？

　　虽然大盘恢复性上涨已经很猛烈，但真正的大牛市行情仍值得期待。

　　第一、伴随着中国经济长期高速增长，人民币未来也处于长期升值的趋势之中，而随着居民收入增长，对投资的需求也在增加，资金面将更为充裕。在过去几年中，证券市场制度变革和上市公司质量的不断提高为证券市场的长期发展奠定了坚实的基础。

　　回顾世界各国证券市场的发展历史，任何一个成熟市场都无一例外地经历过长达几年甚至十几年的大牛市，指数的涨幅高达数倍。随着股权分置改革的顺利进展，股市融资功能的恢复，国内优质企业在A股上市，A股的整体质量将显著提高，未来的发展空间巨大。中国股票市场正处在一个革命性的发展阶段之中。

　　第二、2001年以来，新兴市场成为了全球投资的热点，而中国、印度、巴西、俄罗斯作为新兴市场中的代表，备受国际投资人的瞩目。但在过去几年中，其它市场均已上涨3倍以上，而发展潜力更大的中国市场却持续下跌。因此，证券市场的发展远远落后于经济基本面的发展，从横向比较看中国证券市场的上涨潜力巨大。

　　第三、目前A股的股票市值仅占世界股市总量的0.41%，而中国GDP总额占世界总量的14%，表明股票市场的发展远远落后于中国经济的发展，与中国现有的经济地位严重不相符。国际上，许多机构投资者按照GDP或者类似指标来配置资产，鉴于中国经济的巨大发展潜力以及中国资本市场开放步伐的不断加快，国际投资者加大对中国A股市场的配置是大势所趋，在人民币升值的大趋势下，这一进程会进一步加快。

　　第四、当前部分个股涨幅较大，不应该成为判断市场见顶的理由。今年以来，尽管从静态的角度考察这些公司的估值目前并不能算便宜，但是依托中国巨大的市场，这些公司业绩成长的空间仍然很大，股价从长期看仍可持续上升。未来伴随着中国的崛起，必然要产生一批世界级的企业，这也是A股市场长期走牛奠定了基础。

　　三、什么是IPO，IPO对市场的影响如何？

　　IPO，就是首次公开发行(Initial Public Offer)的简称。在中国股市为股权分置改革而暂停IPO一年多之后，重新启动新规则下的IPO，对市场而言应该是短期冲击难掩长期利好。具体表现为：

　　第一、新规则下的IPO将为市场提供更多的优质上市公司

　　股票市场不应该成为一个封闭的市场，任何一个市场的上涨，都伴随着上市公司的新旧更替。新规则下的IPO将为市场提供更多的优质上市公司，为证券市场提供新鲜血液。

　　第二、短期资金压力难撼长期供求格局

　　由于优质新股将会受到追捧以及市场近期的调整，IPO的发行在短期之内可能会对市场造成一定的资金压力。但是长期来看，新的投资机会也为整个市场带来了更多的资金增量，未来的潜在资金供给仍大于资金需求，总体格局不会发生改变。

　　第三、关注IPO的大盘股与H股回归A股对估值影响

　　从估值角度而言，应该更进一步关注大盘股和H股回归对相应板块乃至整个市场估值水平的影响：优质的大盘股发行将会提升相应板块的估值水平；而H股回归也将是今年IPO的一个热点，H股的回归将加速估值的国际接轨，同时A 股与H 股的联动也将更趋明。

　　四、如何看待牛市中的调整行情，如何把握牛市中的调整？

　　在经历了近半年爆发性上涨行情后，沪深股市可能进入以结构调整的相对稳定期，然而短期的调整不会改变我国股市的长期牛市基础。

　　第一、投资者信心的改善及机构投资者参与比例的增加，扭转了我国股市长期存在的供大于求的状况，呈现出需求大于供给的局面，使股市回调有限。当前我国证券投资基金的资产总规模、社保、保险公司可投资股市的资金规模以及QFII的投资额度已经超越1万亿元，而我国股市的流通市值不足1.5万亿元，其中具有投资价值的股票市值仅在1万亿元左右。这种资金充裕的状况在一段时期内会持续存在。

　　第二、我国股市估值仍然偏低，因而仍有较大上涨空间。如果考虑到我国经济的高成长性，给予A股超越成熟市场20%左右的估值水平应该是合理的。值得一提的是，周边股市在持续下跌，主要原因在于美元加息和美元逐步走强，加之这些市场的累计涨幅都较大，资金从这些市场撤出。但仔细分析，这些国家或地区的经济增长速度都难以与中国相比，同时美元相对其他货币升值的同时，人民币却在相对美元升值。这些因素令投资者看好中国股市。

　　综合这些因素，我们认为中国的股市仍有较大的发展空间。推动股市上涨的最重要因素是人民币升值和股权分置改革为市场奠定的长期制度性基础。在市场整理到位后，股市将重新步入结构调整和稳步上涨的时期。

　　五、国际周边市场对国内A股市场的影响几何？

　　近期商品期货市场以及周边股市大幅度下跌对A股产生了一定的负面影响。然而，周边市场的下跌主要源于美元加息和升值，资金从新兴市场撤出。但在人民币币值稳定、甚至具有长期升值压力的情况下，外部冲击产生的影响较小，沪深股市调整的幅度远低于其他股市。JP摩根曾评论，“在这波全球性的下跌中，A股一直是个相对安全的避风港。”

　　从我国证券市场所处的历史环境来看，随着长期阻碍证券市场发展的股权分置问题被顺利解决，A股市场正在经历前所未有的大好历史阶段，为证券市场长期健康发展奠定坚实的基础。同时，A股市场正处在制度化建设的加速阶段，比如交易品种的创新、交易体制的完善、市场监管体制的成熟等等，而由于券商融资融券、T+0等众多利好尚未实施，所有这些利好都必然为市场长期走好奠定基础。

　　由此可见，A股市场正处在一个重要的历史转折期，这是周边市场所无法比拟的。而且，国内宏观经济在结构性调整两年之后，内生的发展潜力即将释放，经济的增长质量和企业发展的方式得到提高。从外部环境看，人民币长期升值趋势基本确立，货币走强为股市走强提供了强大的外部支撑。在这种大背景下，A股市场不会简单受制于周边市场走势的影响，反而会走出长期的独立行情。(资料来源于嘉实基金管理公司)

[上一页]　[1]　[2]　[3]　[4]　[5]　[下一页]