基金获准试水资产证券化 投资不得超过净值20%

　　面对着资产支持证券（ABS）产品，基金终于不必再做垂涎欲滴的看客了。昨日，证监会正式对外发布了《关于证券投资基金有关事项的通知》（以下简称“通知”），根据该通知，基金公司从现在起可以投资ABS产品。不过，基金持有的全部资产支持证券，其市值不得超过该基金资产净值的20%。

　　自去年12月国开行发行首只资产证券化产品以来，目前已有7只资产证券化产品完成 发行，但基金投资资产证券化产品的有关规则却姗姗来迟。由于货币基金和债券基金又很难拿到央行票据、短期融资券等收益较高的产品，面临有钱没券的尴尬境地，很多基金无奈只好寻找相应有投资资格的机构代持资产证券化产品，等待相关机构允许基金投资后，再将投资行为公开化。

　　昨日，嗷嗷待哺的基金终于迎来了期盼已久的好消息。证监会正式下发通知，对证券投资基金投资的有关事项进行了规范。

　　首先，通知对不同类型的基金做了各有区别的针对性规定。

　　通知要求，基金投资的所有资产支持证券都必须由政策性银行、具有基金托管资格的商业银行或其他资信良好的主体发行，且由具备相关业务资格的机构承销和保管。上述产品必须在全国银行间债券交易市场或证券交易所上市交易。

　　而货币市场基金只可投资剩余期限在397天以内(含397天)的资产支持证券。债券基金、股票基金、混合基金等其他类型的证券投资基金投资于资产支持证券的期限，依照中国证监会的相关规定和基金合同中的约定执行。通知同时规定，货币市场基金投资的资产支持证券的信用评级，应不低于国内信用评级机构评定的AAA级或相当于AAA级的短期信用级别。债券型基金投资的产品的信用评级，应在BBB以上(含BBB)或遵循合同约定。

　　此外，通知还对基金的投资比例进行了严格限定。

　　证监会在通知中要求，单只证券投资基金持有的同一信用级别的资产支持证券比例，以及投资于同一原始权益人的各类资产支持证券的比例都不得超过该基金资产净值的10%。而单只证券投资基金持有的全部资产支持证券，其市值不得超过该基金资产净值的20%。不过，证监会规定的特殊品种除外。此外，资产支持证券的相关信息在基金年报及半年报必须进行明细披露。

　　值得注意的是，通知并没有对基金公司准入设立门槛。此前，曾有消息说，基金管理人注资金不能少于1亿元、资产管理规模不低于40亿元人民币。

　　

　　悬念一：ABS产品是否会分流股市资金？

　　多年前看过一部电影叫《股疯》，现在用这个词形容今年5月的中国股市一点也不为过。在大盘一举冲破千五后，紧接着拿下千六。中国证券登记结算公司提供的数据显示，节后每天日均新增的开户数已经飙升到3万，截至2006年5月11日，沪深两市账户总数达到74254667户。

　　证监会的一纸通知，要求相关机构支持ABS产品，会不会分流股市上的资金呢？

　　一位业内专家认为，股市资金的流向不会由此产生偏转。“虽然股市倍感资金缺乏的煎熬，但资金过度充裕、流动性泛滥却是不争的事实，而且在短期内还不会改变。ABS的开发并不会带走股市里现有的资金。”该人士强调说，“市场不缺资金、不缺价值，缺的是好天地（产品）。”

　　此前，银监会有关部门负责人曾表示，尽管目前信贷资产证券化的市场规模还不到100亿元，但今年内达到1500亿元应该不成问题。

　　但也有不少人对此表示了担心，“1500亿元从哪里来？股市里肯定会分出来一些，要不证监会为什么发文要求各大机构支持这个产品？难道真的只是‘友情赞助’？我对这个表示怀疑。中国好的产品就只有怎么多，股市就沉淀进了巨大的资金，如果说ABS都是场外资金进入，打死我也不相信。”一位股民忧心忡忡地说。

　　悬念二：是否会对货币基金造成冲击？

　　未来1000亿盘子的ABS产品，会不会对现有货币基金造成巨大的冲击？

　　北京一家金融机构资金运营部人士说，ABS产品在二级市场交易并不活跃，主要是因为市场缺乏定价基础，而这涉及信息披露不够详细，如本金的偿还时间未做披露等，投资人不能对资产池的情况和风险有很好的把握。

　　事实正如该人士所说，迄今为止，被寄予厚望的两单资产证券化试点产品在二级市场上只有一笔成交记录。

　　“信息披露不全，贷款情况不明，你叫投资者怎么放心？”他告诉记者，“ABS对于现有的货币基金产品影响不大。货币基金风险低，收益稳，投资者一般比较保守，他们怎么去投资ABS这种情况不明朗的地方摸鱼呢？”

　　一位业内人士则表达了不同的想法：“中国商业银行贷款期限错配相当严重，中长期贷款集中度高，风险也非常大，银行的解决之道是为个人提供长期消费贷款的同时又不长期持有这些资产。国家支持银行开发ABS产品，就肯定会导致现有货币基金的萎缩。何况ABS有9.5%的收益，货币基金平均只有2.3%的收益，孰优孰劣一目了然。”

　　悬念三：下一个，保险机构？

　　在资产证券化面市后，属于银监会监管的金融机构，包括商业银行、财务公司就已经被允许投资资产支持证券了。此次，由证监会监管的货币市场基金也被允许投资了，那么，同样对这块蛋糕感兴趣的保险机构呢？由保监会监管的他们会不会成为“下一个”呢？

　　悬念四：如何形成约束机制？

　　基金可以投资资产支持证券了，但作为基金销售渠道之一的银行也迎来自己的考验。由于资产信贷化产品可以被基金消化，此时，既卖基金又卖资产信贷化产品的他们，如何规范和约束自己的操作就成了投资者关注的焦点之一，自买自卖中又该如何面对利益分配的考验呢？需要规范，同样需要我们拭目以待。

　　商报记者 刘杰 实习记者 高韬