规模品种双双扩容 券商集合理财夹缝中追赶基金

　　本报记者 于凌波

　　虽然券商集合理财产品运作时间尚不足一年，但已显现出赶超同类基金的势头。比如，截至2006年1月12日，东方证券东方红一号集合理财计划的净值已突破1.15元，这一净值增长水平与2005年股票型基金净值增长冠军———广发稳健(资讯 净值 论坛)增长不分伯仲。而其他配置型和货币型集合理财产品的净值增长率也不逊同类基金。随着创新试点券商和规 范类券商的扩容，券商集合理财已孕育着一种不容忽视的赶超基金的力量。

　　规模品种双双扩容

　　目前，已有12只券商集合资产管理计划成立。15家创新券商中，除国元证券、国都证券、上海证券尚未发行第一只集合计划外，其他券商都已发行或正在发行集合计划。从规模来看，最早成立10只集合计划募集资金总规模为104.03亿元，其中4只非限定性集合计划平均规模为8亿元，6只限定性集合计划平均规模为12亿元。另外，国泰君安君得利资产管理计划和招商证券现金牛集合资产管理计划这两只货币加强型产品，都达到或接近35亿元的发行上限。较之2005年基金平均首发规模，券商集合理财并不逊色。

　　券商业内普遍认为，从集合理财按风险收益比来看，单纯的限定性和非限定性的分类方法不能准确反应各个集合计划的差别。对此，中信证券(资讯 行情 论坛)资产管理部有关人士强调，应该首先根据其招募说明书中的投资范围分类；在此基础上，再根据投资管理人季度报告中的投资比例进一步确定类型。

　　中信证券目前将市场上的券商集合理财产品分为五大类。第一类为货币市场型集合计划，共有4只，分别是广发2号、中金短期债券、君得利一号、招商现金(资讯 净值 论坛)牛。第二类为偏债型集合计划，共有3只，包括中信避险共赢、国信稳得受益、华泰紫金1号。第三类是配置型集合计划，共有3只，分别是光大阳光、长江超越理财1号、广发理财3号。第四类是偏股型集合计划，东方证券东方红1号最为突出。第五类为“基金中的基金”集合理财计划，目前仅有一只招商证券“基金宝”集合理财产品。据了解，其他券商正在跟进发行基金中基金类产品或其他创新型集合理财新品。可以说，仅发行了10余只的券商集合理财计划已呈现出品种多样化的发展趋势。

　　投资范围广于基金

　　越来越多的投资人意识到券商集合计划投资范围比基金更广，投资渠道与方式上的选择也更加多样化。

　　在资金投向方面，券商集合理财可以“为客户资产进行经营运作，为客户提供证券及其他金融产品的投资管理服务”，但须在客户资产管理合同中对“投资范围、投资限制”等要件进行约定。业内人士指出，上述有关资金投向的表述非常宽泛，舍弃了2001年发布的《关于规范证券公司受托投资管理业务的通知》中受托资金仅能投资于交易所挂牌上市证券及其衍生品种的硬性规定。目前，券商资产管理业务不仅可将受托资金用于交易所内股票、债券等上市品种的投资交易，还可用于非流通股、银行间市场的票据或债券以及独立注册登记的开放式基金等未上市证券品种的投资交易，甚至还可用于其他非证券化资产的投资交易。资金投向的放宽将使券商能代理客户进入更多的金融资产领域，这对投资需求多元的客户具有莫大的吸引力。

　　自有资金参与成卖点

　　虽然券商集合理财存在知名度不高、投资门槛较高，不能做公开宣传、推广成本高等劣势，与基金的公募资产管理业务存在重大差异。但集合理财已显现出与基金差异化发展的优势。

　　许多券商集合理财产品都以自有资金参与为卖点，这种风险先承担的特点吸引了不少投资人。据悉，在先期成立的5只非限定性集合计划中有4只管理人都以自有资金参与，且参与比例较高，其中两只参与比例为5%，另外2只参与比例为10%以上。而7只限定性集合计划中，有3只计划的管理人自有资金参与比例为3-5%。另外，集合理财计划管理费收取方式的灵活性，也有别于基金的固定管理费。而且，券商具有综合业务优势，集合理财产品作为创新券商的创新产品，可以利用制度安排例如资产托管、信息披露和独特的条款设计安排争取特定的市场空间。集合理财已通过2005年播种，酝酿着与基金差异化发展的新目标。

　　相关报道：

　　集合理财改变券商理财形象