开放式基金总份额3691亿份 股票型基金继续缩水

　　记者 徐国杰 北京报道

　　三季度报告披露完毕，使我们得以一窥三季度基金走过的风风雨雨。统计数据显示，所有开放式基金总份额达到了约3691亿份。

　　全面赎回

　　开放式基金总规模较二季度末增加了185亿份，除新发基金外，主要仍靠货币基金的膨胀。从分类统计来看，在三季度整体出现净申购的只有货币型基金，低风险的保本基金继二季度被净赎回11亿，三季度又被净赎回8.99亿份。债券型基金三季度再被净赎回约2.4亿份，规模的急剧缩减使得部分债券基金份额已逼近5000万这“生死关口”，需要引起基金公司的足够警惕。二季度实现规模增长的指数基金在三季度却被大量赎回，净赎回额达52.64亿份，显示出大资金一定的波段操作痕迹。股票型和混合型基金合计被净赎回了123.64亿份，比二季度的数字几近翻倍。可比的91只股票和混合型基金中只有14只基金出现规模增长。

　　规模与业绩在成熟市场，业绩历来是规模变动最重要的因素，而规模反过来也会影响业绩的表现。

　　但深入分析目前

股票型基金的净申购情况，可以发现一个有趣的现象，股票基金净申购与业绩的相关性既有正相关，也有负相关。

　　统计显示，三季度净值增长排名前列的20只股票和混合型基金只有上投摩根中国优势一只基金出现净申购。这一方面说明业绩与规模增长并不必然体现出正相关；另一方面说明基金业绩也需要持续的稳健增加，而不是某一阶段内的爆发式增长。而一些业绩表现不佳的基金被持续赎回，规模一降再降，有的基金在三季度的赎回率高达66%，几只债券基金规模堪忧，统计显示，份额最少的前五只基金中有四只是债券型基金。

　　不过，那些业绩持续表现稳健的基金大都出现了资金的净流入，如富国天益、宝康消费品、广发聚富、嘉实增长等几只明星基金得到了投资人的认可，在三季度都出现了不同程度的规模增长。广发聚富基金继二季度取得48.13%的规模增长后，三季度又取得20.26%的规模增长，在较长时间段内规模稳步增长难能可贵。此外，也有新基金规模快速增加的如海富通股票基金在三季度取得3亿多的净申购。

　　统计还显示，基金公司之间的贫富分化进一步扩大，管理资产最少的基金公司只有约3.7亿，而大型基金公司管理资产都在300、400亿。统计显示，披露季报的43家基金公司中，有29家基金公司出现规模缩水，多则缩水6、7亿，少的也有数千万。这种在规模上鲜明的对比可能会让基金公司深刻认识到品牌的威力，从而在竞争策略上作出相应的抉择。品牌建设、客户服务等都属于产品主观差异性，有研究表明，在市场发展到一定阶段后，产品主观差异性的重要将得到真正的提升。

　　小基金加速下滑

　　今年在市场低迷期发行的一批基金首发额都颇为迷你，徘徊在4、5亿间，截至三季度末规模大都有不同程度的下降，另一些业绩表现不佳的基金则显露出规模持续缩水的趋势。

　　于是一个严峻的事实摆在市场的面前，一些原本规模较小的基金份额进一步缩水，以至出现了仅有1.04亿份的股票基金和逼近5000万份的债券基金；规模在1、2亿间的股票和混合型基金已有约10只，如果这一态势得不到扭转，这些基金的生存状况堪忧。

　　从这些基金季报来看，有几个特点值得关注。首先扣除新发基金外，有些基金原先业绩表现一般，使投资人遭受损失，投资人可能便在三季度市场回暖之时趁势大量赎回。

　　另外，从以往来看，净值越高的基金遭遇赎回的压力越大，而净值深处面值之下的基金却相对稳定。这就是不成熟市场的“劣币驱逐良币”现象，亦即“反淘汰现象”。但从三季报来看，有些净值仍处于低位的基金一样遭到投资者的赎回，当然其中不排除一些波段操作的资金。但投资者这种不计损失的赎回更值得引起警惕。在基金业绩得不到有效改善的情况下，继续遭到投资人的赎回，规模直线下降并不是没有可能的。

　　此外更可怕的一点是，在这个基础上还有部分基金在整个三季度几乎没有资金进行申购，呈现一面倒的赎回。这背后的原因更值得基金业认真思索，是不是已经丧失了投资者的信任，这才是基金业真正的大忌。不过，凡事有利有弊，一来目前这些股票基金离跌破5000万还有段距离，基金公司还可以采取多种措施，二来，规模较小的基金可能反而容易操作，虽然份额急剧缩水了，但有可能改善基金业绩，从而提高产品对投资者的吸引力。

基金2005年第三季度报告调查

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