每日基金投资必读：10月19日基金动态及点评

　　方信

　　我们很长时间未见到新的货币市场基金发行了，今天湘财荷银货币市场基金的全部发行文件与公众见面，打破了货币市场基金停止发行的传言。

　　湘财荷银货币市场基金的发行文件要点如下：

　　湘财荷银货币市场基金的募集申请于2005年9月21日已获中国证监会证监基金字【2005】161号文批准。中国证监会对本基金的核准并不代表中国证监会对本基金的风险和收益作出实质性判断、推荐或者保证。

　　湘财荷银货币市场基金是契约型开放式证券投资基金。

　　湘财荷银货币市场基金的基金管理人为湘财荷银基金管理有限公司，注册登记人为本公司，基金托管人为中国农业银行。

　　湘财荷银货币市场基金的销售机构包括直销机构和代销机构。直销机构指本公司直销中心。代销机构包括中国农业银行、交通银行股份有限公司、深发银行、湘财证券、华夏证券、中银国际证券、华泰证券、国泰君安证券、广发证券、兴业证券、东北证券、东方证券、银河证券、平安证券、新时代证券、

长城证券、招商证券、南京证券、东海证券、世纪证券、国都证券、天相投资。

　　根据有关法律、法规的规定，湘财荷银货币市场基金的设立募集期为自基金份额发售之日起不超过三个月。本基金募集期自2005年10月24日至2005年11月4日。在募集期内，本基金面向个人投资者和机构投资者同时发售。

　　湘财荷银货币市场基金基金经理

　　梁钧先生，博士，上海交通大学企业管理专业毕业。2000年7月至2002年12月，工作于湘财证券研究发展中心投资策略部，从事债券研究及咨询服务。2002年12月至2004年5月，在中国太平洋保险(集团)股份有限公司资金运营中心债券业务处，从事债券策略研究及债券交易工作。2004年5月至今，就职于湘财荷银基金管理有限公司，任高级基金经理；2005年4月起，担任湘财荷银风险预算基金债券基金经理，同时全面负责湘财荷银固定收益类产品的投资。7年债券研究、投资经验，具有基金从业资格。

　　湘财荷银货币市场基金投资目标

　　在确保本金安全性和基金财产流动性的基础上，力争为投资者获取超过业绩

　　比较基准的收益。

　　湘财荷银货币市场基金投资方向

　　湘财荷银货币市场基金主要投资于货币市场工具，主要包括现金、一年以内(含一年)的银行定期存款和大额存单、剩余期限在397天以内(含397天)的债券，期限在一年以内(含一年)的中央银行票据、债券回购、以及中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。

　　湘财荷银货币市场基金投资策略

　　本基金将在遵守投资纪律并有效管理风险的基础上，实施稳健的投资风格和谨慎的交易操作。以价值分析为基础，数量分析为支持，采用自上而下确定投资策略和自下而上个券选择的程序，运用供求分析、久期偏离、收益率曲线配置和类属配置等积极投资策略，实现基金资产的保值增值。

　　湘财荷银货币市场基金业绩比较基准

　　湘财荷银货币市场基金的业绩比较基准为，税后一年期银行定期存款利率。在合理的市场化利率基准推出的情况下，本基金管理人可根据投资目标，投资方向和投资策略，确定变更业绩比较基准，并提前公告。

　　湘财荷银货币市场基金风险收益特征

　　本基金属于证券投资基金中高流动性、低风险的品种，其预期收益率和预期风险均低于股票、混合和债券型基金。

　　湘财荷银货币市场基金投资程序

　　本基金将采用自上而下的投资流程。首先采用MVS模型对包括宏观市场、价值、市场气氛等进行分析，确定投资组合的久期并进行资产配置。之后在收益率和定价研究的基础上进行个券选择，从而构建投资组合。投资组合的构建建立在金融工程的组合测试基础上，并通过完善的风险控制和投资限制保证组合的收益：

　　1、资产配置

　　本组合的资产配置分为两层，即战略性资产配置和战术性资产配置。战略性

　　资产配置由投资决策委员会确定，主要指组合久期的配置范围，战略性资产配置

　　一般每年/半年确定，每月进行跟踪，特殊情况发生时也可以临时调整。基金经

　　理在投资决策委员会确定的范围内，确定具体的久期并根据对各资产类别相对价

　　值和价格变化的判断进行战术性资产配置和波段操作。

　　2、个券选择

　　(1)收益率曲线分析法

　　我们认为对于普通债券，包括国债、金融债和企业债的估值，主要基于收益率曲线的拟合。在正确拟合的收益率曲线的基础上，我们可以及时发现偏离市场收益率的债券，并帮助我们找出这些债券价格偏离的原因，同时，基于收益率曲线我们可以判断出定价偏高或偏低的期限段，从而指导相对价值投资。

　　(2)优先选择流动性好的个券进行投资

　　在其他条件相同或相似的情况下，优先选择流动性较好的债券进行投资。并且，在关注组合中债券的流动性的同时，关注债券市场其他品种的流动性的变化，并适时地进行流动性换券。例如，在同等条件下，优先考虑新发行的债券，因为新券的流动性相对较好。

　　3、组合构建

　　(1)类属配置

　　类属配置指组合在国债、金融债和企业债以及现金之间的配置比例。类属配置将基于对各类属的相对投资价值和走势预测，在基准资产分布的基础上增持能给组合带来相对较高回报的类属，减持给组合带来相对较低回报的类属。各类属的相对价值将根据以下因素确定：

　　1)资产类属的信用风险比较

　　从信用风险的角度考虑，国债的信用风险最小，金融债次之，企业债的信用风险最高。金融债则属于政策性质，由国家担保，因此金融债的信用风险也很小。在企业债投资中，本基金将只投资AAA级以上及政策允许投资的品种。

　　2)资产类属的流动性风险比较

　　不同类属的债券流动性风险差别较大，国债是目前国内最为活跃的交易品种。债券现券存量和二级市场的交易量的绝对数都比较大，也可以使得其保持较好的市场流动性。

　　3)各类属收益的预期

　　a.历史收益分析及未来收益预期

　　历史收益主要分析各类属指数收益率，未来收益主要分析到期收益率和未来利率变化。

　　b.预测利差变化

　　利差是对流动性风险和信用风险的补偿，利差的变化反映各类属相对价值的变化。利差的变化有其时间性，利差变化将与该期间因收益率曲线平移效应导致的类属固定收益一起考虑，组合将超额持有利差变化和固定收益导致的总回报较大的类属。

　　利差分析主要集中于信用质量和流动性的变化。对债券类属供需的变化也将引起利差的变化，本组合将重视分析影响各债券类属供需的因素，包括市场参与主体行为分析、税收、交易制度、其它投资机会的影响等。本基金将主要采用类属配置和个券选择的管理模式来运作债券组合。

　　(2)收益率曲线配置

　　即在不同期限债券间进行的配置。在期限配置方面，将在久期决策的基础上，集中于决定期限利差变化的因素，以在不增加总体利率风险的情况下，从不同期限的债券的相对价值变化中实现超额收益。首先根据利率水平预期决定久期偏离度，然后根据对收益率的曲线形状变化的预测，决定集中、两端、梯形策略的应用。在该策略的使用中，将重视运用利率的期限结构理论，包括利率预期理论、流动性偏好理论及市场分割理论的具体运用，结合考虑利率的期限结构及其它影响各期限债券价格变化的因素对收益率曲线的形状变化趋势进行分析和预测，并决定各期限品种债券的配置及调整。

　　(3)组合优化

　　根据我们自行开发设计的组合优化模型，在满足拟定组合收益和久期要求，整个类属债券组合久期相等、个券集中度、组合分散度等的条件下，得出最优资产配置方案，使得组合在未来期望收益一定的条件下，风险最小。

　　(4)套利策略

　　本基金将采用回购策略进行套利。

　　回购在债券投资中的作用非常重要，一方面逆回购可以代替短期债券，另一方面，通过回购可以进行放大，在市场上升的时候增加获取收益的能力。我们将精确计算回购操作的风险和收益，积极利用回购操作进行套利，获取收益。

　　(5)组合调整

　　1)市场短期失衡

　　当由于资金供给等原因导致市场发生短期失衡的情况下，我们将根据对收益率水平短期波动的预期进行波段性操作。另外，由于市场的短期波动也可能会造成不同类属资产之间的利差波动，使我们可以有机会在不同类属之间进行波段性类属配置操作。

　　2)品种置换

　　由于新券上市之后，其流动性呈逐渐下降的趋势，因此未来保持投资组合的流动性，需要对投资组合中的个券进行调整。而同时随着我国金融深化程度的不断提高和加入WTO以后我国金融市场与国际市场的逐步接轨，我国的债券的投资品种也不断增加，新的投资品种也会带来新的投资机会，我们也将相应在价值分析的基础上进行组合的调整，参与新品种的投资。

　　4、投资执行

　　设置独立的交易部，基金经理以电子文档或书面形式向交易部递交投资计划书或发出交易指令。交易部经理收到基金经理的交易指令或投资计划书后，将交易计划分配给具体交易员执行。交易进行过程中，交易员应及时反馈市场信息，与基金经理保持联系和沟通。交易完成后，交易员以电子文档或书面形式向基金经理汇报交易执行情况。

　　5、风险与绩效评估

　　进行债券回报评估与归因分析，首先将债券组合在某一阶段的资本损益和息票收入进行计算，然后将总回报分解，找出市场上的关键因子变化而带来的相应损益。

　　(1)衡量债券投资组合业绩，首先要考虑资金进入、流出后，连同债券价值及累积利息，计算组合的每日回报率。其次，采用税后一年期银行定期存款利率作为债券投资组合的基准，与组合每日回报率相减，得到组合的超额回报率。

　　(2)在对业绩进行衡量之后，对债券投资组合业绩进行归因分析。

　　(七)投资组合比例限制

　　湘财荷银货币市场基金的投资组合应当符合以下规定：

　　1、本基金投资组合的平均剩余期限，在每个交易日均不得超过180天；

　　2、货币市场基金不得与基金管理人的股东进行交易，不得通过交易上的安排人为降低投资组合的平均剩余期限的真实天数；

　　3、投资于一家公司发行的短期企业债券的比例，不得超过基金资产净值的10%；

　　4、存放在具有基金托管资格的同一商业银行的存款，不得超过基金资产净值的30%；存放在不具有基金托管资格的同一商业银行的存款，不得超过基金资产净值的5%；

　　5、除发生巨额赎回的情形下，债券正回购的资金余额在每个交易日不得超过基金资产净值的20%；因巨额赎回致使债券正回购的资金余额超过基金资产净值20%的，基金管理人将在5个交易日内进行调整；

　　6、湘财荷银货币市场基金持有的剩余期限不超过397天但剩余存续期超过397天的浮动利率债券的摊余成本总计不得超过当日基金资产净值的20%。

　　7、买断式回购融入基础债券的剩余期限不得超过397天。

　　8、中国证监会、中国人民银行规定的其他比例限制。

　　湘财荷银货币市场基金于基金合同生效之日起3个月内，正常情况下应达到上述比例限制。证券市场波动、上市公司合并、基金规模变动等基金管理人之外的因素致使基金投资不符合上述比例规定的，基金管理人应在十个工作日内进行调整，以使基金投资符合上述规定。有关法律、法规、规章或中国证监会对上述比例另有规定时，从其规定。

　　(八)基金的禁止行为

　　1、湘财荷银货币市场基金禁止从事下列行为：

　　(1)承销证券；

　　(2)向他人贷款或者提供担保；

　　(3)从事承担无限责任的投资；

　　(4)买卖其他基金份额，但是国务院另有规定的除外；

　　(5)向其基金管理人、基金托管人出资或者买卖其基金管理人、基金托管

　　人发行的股票或者债券；

　　(6)买卖与其基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者与其基金管

　　理人、基金托管人有其他重大利害关系的公司发行的证券或者承销期内承销的证

　　券；

　　(7)从事内幕交易、操纵证券交易价格及其他不正当的证券交易活动；

　　(8)依照法律、行政法规有关规定，由国务院证券监督管理机构规定禁止

　　的其他活动。

　　如法律法规有关规定发生变更，上述禁止行为应相应变更。

　　2、本基金不得投资以下金融工具：

　　(1)股票；

　　(2)可转换债券；

　　(3)剩余期限超过397天的债券；

　　(4)信用等级在AAA级以下的企业债券；

　　(5)以定期存款为基准利率的浮动利率债券；

　　(6)中国证监会、中国人民银行禁止投资的其他金融工具。

　　光大保德信货币市场基金开展转换费率优惠活动

　　为更好地为光大保德信基金管理有限公司(以下简称“本公司”)旗下开放式基金的基金份额持有人提供优质便捷的服务，根据《证券投资基金法》、《证券投资基金销售管理办法》及其他有关规定，本公司于2005年10月24日至2005年11月24日期间对于所管理的光大保德信货币市场基金(基金代码：360003)转换光大保德信量化核心证券投资基金(基金代码：360001)推出为期一个月的费率优惠活动：

　　活动期间：2005年10月24日至2005年11月24日正常交易日

　　活动对象：上述期间持有光大保德信货币市场基金的基金份额持有人(包括上述期间成功申购光大保德信货币市场基金的投资人)

　　优惠费率：光大保德信货币市场基金转换光大保德信量化核心证券投资基金转换费率六折，即：

　　转换费用＝60%×(转出金额×转出基金赎回费率＋转出金额×转出基金与转入基金的申购费率差)

　　投资者可以通过光大证券股份有限公司、华泰证券有限责任公司、中国银河证券有限责任公司、华夏证券股份有限公司、海通证券股份有限公司、国泰君安股份有限公司、招商证券有限公司、广发证券股份有限公司、申银万国证券股份有限公司、兴业证券股份有限公司相关营业网点办理本公司的基金转换业务。本次活动期间，如变更销售机构，本公司将另行公告。

　　本次活动最终解释权归光大保德信基金管理有限公司所有。投资者可拨打本公司或各代销机构的客户服务电话、登录本公司网站或至开办上述业务的代销机构网点进行咨询。光大保德信基金公司客户服务电话：[phone]，公司网站：http：//www.epf.com.cn。

　　风险提示：本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。敬请投资者注意投资风险。

　　光大保德信旗下基金定期定额申购和基金转换业务

　　为了更好的满足投资者理财的需求，从2005年10月24日起，本基金管理人和代销机构将合作推出光大保德信量化核心证券投资基金(代码：360001)和光大保德信货币市场基金(代码：360003)的定期定额申购业务和基金转换业务。

　　定期定额申购业务

　　开放式基金定期定额申购业务是指投资者可通过基金销售机构提交申请，约定每月申购时间和申购金额，由销售机构于每月约定申购日在投资者指定资金账户内自动完成扣款和基金申购申请的一种投资方式。

　　一、定期定额申购业务适用投资者范围

　　分别符合各基金基金合同规定的所有个人投资者和机构投资者。

　　二、办理时间

　　“定期定额申购业务”的办理时间同基金日常交易时间。

　　三、销售机构

　　投资者可通过光大证券股份有限公司、华泰证券有限责任公司、中国银河证券有限责任公司、华夏证券股份有限公司、海通证券股份有限公司、国泰君安股份有限公司、招商证券股份有限公司、广发证券股份有限公司、兴业证券股份有限公司相关营业网点办理光大保德信量化核心证券投资基金或光大保德信货币市场基金的定期定额申购业务。

　　根据业务需要，本基金管理人还将会选择其他销售机构开办此业务并将按有关规定予以公告。

　　四、办理方式

　　1、申请办理定期定额申购业务的投资者须拥有光大保德信基金管理有限公司开放式基金账户，具体开户程序请遵循各销售机构规定；

　　2、投资者开立基金账户后携带本人有效身份证件和有关凭证到指定的各销售机构网点申请办理光大保德信开放式基金的定期定额申购业务，具体办理程序请遵循各销售机构的有关规定。

　　五、扣款金额

　　光大保德信量化核心证券投资基金投资者与光大保德信货币市场基金投资者可与销售机构约定每月固定扣款金额，每月扣款金额不得低于人民币100元(含100元)，不设金额级差。

　　六、扣款日期

　　1、投资者应遵循销售机构的规定并与销售机构约定每月固定扣款日期；

　　2、如果在约定的扣款日前投资者开办定期定额业务的申请得到成功确认，则首次扣款日为当月，否则为次月。

　　七、扣款方式

　　1、销售机构将按照投资者申请时所约定的每月固定扣款日和扣款金额进行自动扣款，若遇非基金开放日则顺延到下一基金开放日；

　　2、投资者须指定一个销售机构认可的资金账户作为每月固定扣款账户；

　　3、投资者账户余额不足则不扣款，请投资者于每月扣款日前在账户内按约定存足资金，以保证业务申请的成功受理。

　　八、申购费率

　　目前光大保德信量化核心证券投资基金的申购业务采取＂前端收费＂模式，故定期定额申购也只采取＂前端收费＂模式，如无另行公告，定期定额申购费率及计费方式等同于一般的申购业务。光大保德信货币市场基金无申购费。

　　九、交易确认

　　每月实际扣款日与基金申购申请日为同一日，以该日(T日)的基金单位资产净值为基准计算申购份额，申购份额将在T＋1工作日确认成功后直接计入投资者的基金账户。投资者可自T＋2工作日起查询申购成交情况。

　　十、变更与解约

　　如果投资者想变更每月扣款金额和扣款日期，可提出变更申请；如果投资者想终止定期定额申购业务，可提出解除申请，具体办理程序请遵循相关销售机构的规定。

　　基金转换业务

　　一、基金转换业务适用投资者范围

　　已持有本公司管理的光大保德信量化核心证券投资基金(代码：360001)和光大保德信货币市场基金(代码：360003)两只基金中任一只基金的投资者。

　　二、销售机构

　　投资者可通过光大证券股份有限公司、华泰证券有限责任公司、中国银河证券有限责任公司、华夏证券股份有限公司、海通证券股份有限公司、国泰君安股份有限公司、招商证券有限公司、广发证券股份有限公司、申银万国证券股份有限公司、兴业证券股份有限公司相关营业网点办理光大保德信量化核心证券投资基金和光大保德信货币市场基金之间的基金转换业务。

　　根据业务需要，本基金管理人还将会选择其他销售机构开办此业务并将按有关规定予以公告。

　　三、基金转换受理时间

　　投资者可在基金开放日申请办理基金转换业务，具体办理时间与基金申购、赎回业务办理时间相同。

　　四、基金转换费率

　　基金转换费用由转出和转入基金的申购费补差和转出基金的赎回费两部分构成，具体收取情况视每次转换时两只基金的申购费率和赎回费率的差异情况而定。基金转换费用由基金持有人承担。具体公式如下：

　　1、转出金额＝转出基金份额×转出基金当日基金单位资产净值

　　2、转换费用：

　　如果转入基金的申购费率〉转出基金的申购费率，

　　转换费用＝转出金额×转出基金赎回费率＋转出金额×转出基金与转入基金的申购费率差

　　如果转出基金的申购费率〉转入基金的申购费率，

　　转换费用＝转出金额×转出基金赎回费率

　　3、转入金额＝转出金额-转换费用

　　4、转入份额＝转入金额÷转入基金当日基金单位资产净值

　　五、基金转换规则

　　1、基金转换只能在同一销售机构办理，且该销售机构须同时代理拟转出基金及拟转入基金的销售。

　　2、基金转换采取“未知价”法，即以申请受理当日各转出、转入基金的单位资产净值为基础进行计算。

　　3、基金转换遵循“份额转换”的原则，转换申请份额精确到小数点后两位，单笔转换申请份额不得低于1000份，当单个交易账户的基金份额余额少于1000份时，必须一次性申请转换。

　　4、当日的基金转换申请可以在当日交易结束时间前撤销，在当日的交易时间结束后不得撤销。

　　5、转换费用实行内扣法收取，基金转换费用由基金持有人承担。

　　六、基金转换的注册登记

　　1、基金投资者提出的基金转换申请，在当日交易时间结束前可以撤销，交易时间结束后即不得撤销。

　　2、基金份额持有人的基金转换成功后，基金注册登记机构在T＋1工作日为基金份额持有人申请进行确认，确认成功后为基金持有人办理相关的注册登记手续。

　　3、本公司可在法律法规允许的范围内，对上述注册登记办理时间进行调整，并按规定予以公告。

　　七、暂停基金转换的情形及处理

　　出现下列情况之一时，基金管理人可以暂停接受基金持有人的基金转换申请：

　　1、不可抗力的原因导致基金无法正常运作；

　　2、证券交易场所在交易时间非正常停市，导致基金管理人无法计算当日基金资产净值；

　　3、因市场剧烈波动或其它原因而出现连续巨额赎回，基金管理人认为有必要暂停接受该基金份额的转出申请；

　　4、法律、法规、规章规定的其他情形或其他在《基金合同》、《招募说明书》已载明并获中国证监会批准的特殊情形。

　　发生上述情形之一的，基金管理人应立即向中国证监会备案并于规定期限内在至少一种中国证监会指定媒体上刊登暂停公告。重新开放基金转换时，基金管理人应按规定予以公告。

　　咨询办法

　　投资者可拨打本公司或各代销机构的客户服务电话、登录本公司网站或至开办上述业务的代销机构网点进行咨询。光大保德信基金公司客户服务电话：[phone]，公司网站：http：//www.epf.com.cn。

　　最后是华夏回报证券投资基金更新了招募说明书。

　　来自媒体的信息：

　　天同基金推出"天同180金秋双丰收活动"

　　天同基金管理有限公司日前推出了"天同180金秋双丰收活动"，即通过"上证基金通"这一创新模式在上证所场内申购、赎回天同180指数基金可以享受优惠费率的活动。优惠活动期为10月10日至11月9日期间的正常交易日。活动期间，投资者通过"上证基金通"进行场内申购可免收申购费；进行场内赎回可享有赎回费优惠。

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