对价水平高低决定行情大小

　　本报记者 刘瑛 发自上海

　　上证综指连续3日下跌，超出了绝大多数人的预料，基金经理们也不例外。在基金公司看来，行情和对价水平互动一直是目前市场的主旋律。对价水平提高，市场就会上涨，一旦对价水平下降，市场的抢权热情便会冷却，所以市场就会下跌。一些基金公司人士更是直接指出，目前股改对市场的影响力度正在慢慢减弱，这缘于基金公司普遍预测未来对价水平 将会降低。

　　由于第二批试点过程中42家上市公司的全部通过，使得基金公司开始担心对价水平下降，这成为了基金对市场的最大心病。

　　巨田基金一投研部人士表示，在第二批试点企业中，42家上市公司的方案全部通过，市场上出现了一边倒的局面，这导致后一批的

股权分置改革的对价方案将会以前一批通过的最低对价水平为上限，这就是市场认为未来对价水平越来越低的推断依据。

　　巨田基金人士还称，股价持续上涨反过来又可能导致对价水平降低。股价上涨给了部分基本面恶化的上市公司浑水摸鱼的机会，股价上涨时，投资者的成本得以回收，这些公司的对价水平即使低些，也会通过。但是如果股价持续低迷，那么这些基本面恶化的上市公司就要付出很高的对价水平了。

　　但一位基金经理明确表示，如果下跌太多，对价方案又无法补偿基金的建仓成本，那么基金必然会投反对票。