百亿基金重现 市场资金紧张博时易方达双雄争霸

　　本报记者 孙健芳 申兴 北京、深圳报道

　　如果没有易方达月月收益的登场，由海富通收益增长和中信经典配置定义的“百亿基金”仍会定格在2004年3月。

　　而现在，这种格局已被易方达基金公司所打破。

　　市场资金紧张？

　　刚刚募集结束，易方达月月收益取得超过110亿份的首发规模，而上一次出现首发规模超百亿基金则是2004年初。“受益于2003年的财富效应及2004年上半年市场的良好表现，当年股票基金出现发行热潮”。证监会基金监管部副主任祁斌在《渐进化的市场变革中》总结，在那场基金销售“井喷行情”期间，平均单只基金首发规模达到70亿份。

　　之后各种类型的基金此消彼长，其多数销售状况都不是很理想。只有货币基金维持持续的增长态势。

　　而货币基金走俏的原因是：2004年底到2005年初货币基金给投资者带来了赚钱效应，今年3月份不少货币基金的年化收益率都超过了3%，低风险和高收益率吸引投资者趋之若鹜。于是，品牌基金公司货币基金的存量不断被刷新，这也让更多的基金公司下定决心——力推货币市场基金产品。

　　需求和供给一拍即合，于是500亿、1000亿、1500亿、2000亿，货币市场基金的总规模不断在飙升，市场资金面看起来很充裕。

　　但资金更多流向那些已经存在、品牌较好公司的产品；随着证监会对基金销售宣传的规范、货币基金收益率不断往下滑以及投资者对同质化产品的审美疲劳，货币市场基金首发规模开始走低。一些基金公司已经表示对新产品的首发规模有些担忧，目前，鉴于货币基金的市场表现，证监会已暂停了货币基金的审批。

　　由于投资者过分地回避风险，

股票基金在2005年被打入冷宫。而这个现象在2004年4月份就初现端倪，因为股票市场和债券市场持续地下跌和长期低迷，股票基金和债券基金已经出现了赔钱效应，这种效应被滞后传递，导致2005年股票基金发行日渐陷入困境。2005年7月，如嘉实基金这样品牌优秀、有合资背景、并擎着沪深300指数这独一无二概念的基金公司，其首发规模才取得8.7亿元。

　　多数基金公司把销售窘境归结为银行渠道不力，工行瑞信入市给他们提供了最好的措辞。7月份，工行瑞信基金管理公司成立，8月份开始发行第一只产品——工银瑞信核心股票价值基金，但工银瑞信没有演绎出理所当然的神话，之前市场预期工银基金至少会达到50亿——这是工行提出的发行目标，实际上市场更多预期是在80亿。但工银瑞信实际首发规模是43.45亿元。

　　基金销售战场哀鸿遍野，但此时博时短债基金却异军突起，在低迷市道下取得超过45.79亿的销售业绩。

　　由于有了博时做铺垫，易方达取得较好首发规模已在意料之中，但超过百亿的强势仍让同行大为吃惊，“真是太厉害了！”一家基金公司机构

理财部人士感叹。”

　　双雄争霸

　　对于博时和易方达来说，同时推出两款相似产品取得同样优秀的业绩实属不易。

　　这两家表面看似竞争的公司私底下却相互赞扬，他们都表示对方是一家值得尊重的公司。但在自我定位上，易方达认为自己的风格一是勤奋，二是和谐，三是务实。“易方达股东比较稳定，员工也很少有流失，易方达只是要求每年做到行业的中上水平。” 易方达上海分公司总经理陈彤告称。而博时却认为自己是一个信仰规律、发现规律的公司，“万物皆有规律，我们要做的是去发掘、发现价值。”博时基金市场部总经理李锴如此阐释。

　　但业内看法却不仅止于此。2002年，业内曾对基金公司进行过私下排名，“那时候，华安、华夏位居一、二，博时居于第三，易方达属于第四。”一位老基金人士如此描述。

　　这两家排名相近的公司在业内引起的争议也类似，“它们都猛，都属于典型主动性投资。”一家合资基金公司人士评价，在主动的表现程度上，多数人认为易方达更加超过博时。

　　“这种主动性的好处就是每年两家公司都有几只基金在市场上成为亮点。”评论人士多数十分欣赏，这种欣赏已被延伸到公司具体个人，就形成了业内总喜欢将博时总经理肖风与易方达总经理叶俊英，博时负责投资的肖华与易方达负责投资的江作良和肖坚作对比，虽然褒贬有差异，但多数人士“对他们都很服气”。

　　这种服气的另一个原因是：虽然基金业枭雄辈出，先是外资，后是银行，未来是保险公司纷至沓来，但易方达和博时仍然能够坚持本土化发展、并持续把持市场热点，也擅长主动投资因而被冠为南国双雄。

　　实际上，两家公司都喜欢自称为“股票市场投资价值的发现者，”但细心的人已发现，无论是博时，还是易方达，都没有选择将股票上的主动投资做成永久性招牌。各种迹象也表明，虽然两家公司仍主打价值投资理念，但这不妨碍他们去做一个大而全的公司。

　　货币市场基金就是一个转折点。2004年初，博时开始发行博时现金收益，这也属于基金市场第一批货币基金。之前，博时已经拥有五只

封闭式基金和价值增长、裕富两只股票型开放式基金。

　　与博时类似，易方达也在转型。一年之后，易方达开始发行易方达货币基金，此时易方达已拥有四只封闭式基金和易方达50指数、易方达积极成长、易方达策略成长和易方达平稳增长四只股票型开放基金。

　　在从风险角度完善产品线之后，两家基金公司又不约而同地开始关注短债基金——它们更愿意将此称之为“货币基金增强版”，经过仔细的准备，2005年7月18日博时稳定价值基金开始发行，一个月后，易方达月月收益也闪亮登场。

　　产品布局

　　“有时候，在合适时机推出一个好的产品，力量远远大于一个强有力的销售队伍。”北京一家基金公司基金部人士认为。

　　完善产品线、成为一家大而全的基金公司是国内所有基金公司的梦想，但如何才能踏准合适的鼓点跳出合适的舞步却是另外一回事。“其实我们也早就开始关注短债基金了，但是我们执行力不如这两家公司。” 一家上海基金公司市场负责人表示，博时和易方达把握得很好。

　　“博时也一直有完善产品线的想法，但一直在等待好的市场时机推出债券基金。”博时基金市场部总经理李锴承认。据悉，易方达从2003年开始考虑做债券基金，但由于时机不好，一直都没做。

　　“而货币市场基金为短债基金做了一个很好的市场铺垫。”陈彤认为，其具体发行时机还有待于对投资者的调查，“公司做了很多投资者调查，看投资者喜欢什么产品，而调查结果显示，现在客户喜欢的是对风险能够有安全保障、同时收益不是很高的产品。”之前博时公司副总李全在和讯网的产品设计沙龙上介绍。

　　但博时并没有直奔发行主题，“博时作为最早推出中短债基金的公司，应该有一个市场培育作用，任何新基金的先行者应该承担这个责任。”博时的李锴说。

　　其实在今年年初，博时就在各地举办了多场有关债券基金的研讨会，这些会议的内容主要是，目前市场上债券基金多数债性不纯，而且投资者投资成本较高。在预热了市场后，“从去年下半年，公司开始策划这个产品，走访了不少渠道，都一拍即合，于是在春节后正式上报产品。”李锴表示。

　　博时顺利募集并激活市场之后，易方达欣然登场，虽然两家公司认为两只产品有不少差异，但即使是业内人士也认为，“产品差别很细微，关键在于产品定位和发行时机的选择。”

　　“如果发行时机不一样，销售的渠道不一样，产品本身也会不一样。”陈彤承认，“在发行中，可能也受到了博时方面宣传的影响，个人客户感觉产品更容易接受，一些能够持有货币基金时间较长的人把货币基金换成短债基金的现象比较普遍，形成了一种气氛，以至于越到后来越好卖。”