持续上涨提升净值表现

　　文/中信证券 胡浩

　　在股权分置补偿预期渐趋稳定后，股指很快摆脱了之前的下跌格局，转而持续向上运行。中国石化、招商银行、中国联通等大盘蓝筹股均有不俗表现，带动中标50指数取得较大升幅。国债市场则不然，自去年末以来表现为持续的上涨，中信国债指数收于1237.73点，与年初的1104.30点相比，上涨了12.08%。但近期债券市场呈现向下小幅度调整的趋势。不 过可以明确的是，债券市场上涨至今，其未来上涨空间已经大大缩小。投资债券市场风险大于收益。在过去的一个月内，基金表现不俗，净值上升较快，有多只基金今年以来的净值收益高于或者接近10%。在7月份的中信基金评级报告中，荷银精选和广发稳健加入评级“新兵营”，它们分别获得3星和5星评级。开放式股票基金和开放式混合基金的评级均变动不大，但是，开放式债券基金的评级发生较大变动，景顺债券因变更为货币市场基金而退出评级，招商债券获5星评级，嘉实债券凭借近一月的优异表现上升为4星。

　　小型

封闭式基金自11月份以来就进入了强势运行，虽然中间因为

股权分置试点的出台而有所走弱，但整体呈现为较强的走势，而大型封闭式基金则在相当长的时间内较为沉寂，最近则表现出较强的反弹趋势。封闭式基金的投资价值就在于其高折价率，对于即将到期的部分小型基金来说，折价率意味着其到期清盘所能获得的价差收入(即净值与价格之间的差价)；对于大型封闭式基金来说，长期高达40%的折价率导致反弹的空间很大，反弹的欲望很强。近期关于基金公司可以购买封闭式基金，社保资金和QFII看好封闭式基金的外部情况，也使得封闭式基金在基金家族中具有相当的吸引力。

　　指数点位运行至今，与最低的1000点相比，上涨了15%之多。债券市场亦面临着回调的压力，这对于基金来说，形成了净值收益的压力。因此，我们建议，对于目前折价率高达40%的封闭式基金来说，投资者可以继续关注其投资价值；对于

开放式基金，持有便可，不可盲目追加。