保监会可能放开对封闭式基金投资限制

　　本报讯 据《中国证券报》报道，保监会拟放开保险公司投资高折价率封闭式基金的比例限制。

　　近日，中国保监会在北京召集部分基金管理公司或其控股股东召开座谈会，就草拟的《保险机构投资者交易对手标准》进行沟通和交流。知情人士透露，此次交易对手标准草稿和3个月前公布的《保险机构投资者交易对手风险管理办法》(征求意见稿)有很大的不同，中 国保监会不再对保险公司投资高折价率的封闭式基金进行比例限制。删除了如下条款：封闭式基金折价率低于10%的，按照保监会目前的有关规定执行即可；折价率在10%~20%之间的，保险公司投资该基金份额不超过该基金发行份额的2%；对于折价率高出20%的，保险公司投资该基金份额不超过该基金发行份额的1%。从各方的反应来看，保监会此举受到了保险公司和基金公司的普遍欢迎。

　　那么，保险公司缘何放开对封闭式基金的投资？除了考虑到基金公司难以承受的封闭式基金的卖出压力外，保险公司方面也意识到，高折价的封闭式基金并非烫手山芋，反而可能是香饽饽。也就是说，高折价的封闭式基金事实上可能存在显著的系统性机会。

　　QFII增持封闭式基金

　　事实上，QFII近年来，尤其是今年半年报所反映出来的投资倾向，非常显著地表明了QFII对A股市场高折价的封闭式基金情有独钟。8月30日，基金半年报全部披露完毕，数据显示，封闭式基金受到QFII的狂热青睐。据券商公布的不完全统计，荷银、高盛、花旗、瑞银等QFII机构持有的封闭式基金份额，比2004年末增加了240%，已逼近除保险公司、券商以外所有机构持有量的总和。据粗略统计，去年末所有封闭式基金前十大持有人中QFII只持有5亿多份。短短半年，QFII便完成集中建仓。尤其值得关注的是，在基金同德(资讯 行情 论坛)的前十大持有人中，瑞士银行以6033万份持有量，力压保险公司而位居第一，这是QFII首次成为封闭式基金第一大持有人。

　　综合考虑基金重仓股33%的对价水平以及封闭式基金本身38%的折价水平，近期封闭式基金较千点之际的

股票，最多时低估了71%，近期的低估水平仍有57%。目前封闭式基金的低估状况，使得封闭式基金充满诱惑力。这既是QFII今年上半年加大对封闭式基金投资的原因，也可能是促成保险公司放松高折价基金投资限制的原因之一。