管理层策略微调 新设基金管理公司趋于降温

　　□本报记者 韩如冰

　　在上周于北京召开的第30次基金联席会议上，虽然监管机构再次表达大力发展机构投资者的意图，但是，据消息人士透露，其“大力发展”的策略将较前些年有微妙变化，今后相当长一段时间将主要侧重于扩大基金公司所管理资产的规模，而拓展基金公司数量将有所降温。　

　　随着中信信托和英国保诚集团合资的信诚基金管理公司在上周获得开业批准，目前获准开业的基金公司总数已经达到了49家，其中包括18家合资基金公司。引人关注的是，信诚基金获准开业在时间上距离上次非银行系基金公司的开业审批已经长达7个月之久。

　　策略调整？

　　在今年年初的

证券期货监管会议上的监管层提法是，“大力发展机构投资者，加快投资者结构改善步伐”。目前

股票和偏股型的基金资产达到1600多亿元，占目前股市流通市值的15%左右，占总市值的5%左右，这个比例实在不算多。无论从目前的现状和未来的发展规律来说，大力发展机构投资者仍然是管理层的目标。

　　消息人士透露，有关部门在新设基金公司审批上将趋于谨慎。有关权威人士表示，即使是未来的保险系基金公司在发展战略上将有别于银行系基金公司，即收购已有基金公司的模式将受到鼓励。

　　市场上有传闻称，除了有商业银行背景的基金公司外，

证监会近期考虑停批新的基金公司。据记者了解，该消息并未得到证实，业内人士推测这仅仅是证监会考虑到最近基金发行困难而采取优先审批有基金销售渠道的公司，并非不新批其他基金管理公司，毕竟，提高直接融资比例与机构投资者的数量仍是证监会工作的重要指导思路。

　　发行成绩不佳困扰基金业

　　从今年3月份开始，只有4只股票型基金能超过10亿的首发规模，其中还包括工行瑞信这只银行号基金。与此同时，多数股票型基金的首发规模在4-6亿左右徘徊，最低的首发规模只有3个亿。业内人士指出，股票型基金这样的首发成绩让市场难以接受。管理层和基金公司也一直在寻求破解之道，而限制基金公司数量则是方法之一。业内人士表示，当年伞型基金停止审批，一个重要原因就是该类基金的单只基金的首发规模都偏小。

　　据悉，目前处于等候审批开业状态的准基金公司仍有6-7家，除了“民生号”、“浦发号”这些银行系背景的基金公司以外，还有汇丰晋信等一些非银行系的公司。此外，以往已经批复筹建的历史遗留问题的准基金公司，一旦其达到开业要求也将有望开业。有业内人士还透露，保险公司成立基金公司也将在近期取得重大进展，实现保险市场与资本市场的对接。据记者了解，已有部分保险公司开始着手准备此事，收购现有基金公司可能会是保险公司优先考虑的途径。

　　进入基金业动力依然充足

　　随着股市的低迷，基金管理公司前几年“稳赚不赔”的好景已经不复存在。除了新设立的基金管理公司在亏损之外，还有一些已经成立几年而资本金已经由1个亿亏到3至4千万的基金公司。面对亏损，基金公司的股东承受着巨大的压力，同时，亏损的可能性也让试图进入这个行业的新生力量斟酌再三。

　　但是如果细细算一下账，设立基金管理公司并非真的无利可图。有业内人士强调，只要做到严格控制费用以及做出业绩品牌，这个行业仍有很多金子可挖，但是行业集中度必将继续集中。

　　我们可以按5个亿的低谷首发规模来粗略地估算一下，一家新成立的基金公司需要几年才能实现盈利。一般来说，发行一只股票型基金的费用基本在800万以上，5个亿规模的基金需要一年的管理费才能弥补其首发费用；第二年才能对基金公司的日常费用产生贡献，这还是基于在该只基金的业绩能够给基金持有人交代的前提下。如果一家基金公司一年发行2只股票型基金的话，其管理费收入只够勉强支撑第二年新的股票基金的发行费用。一家新基金管理公司按一年日常费用2000万元的保守估计，至少要4年才能开始盈利。

　　4年的时间听起来长了一点，但是这是在市场处于非常低迷的状态下的结果，如果考虑到基金行业是一个资本后续投入比较轻的行业，这个结果并不能算太差。关键在于，市场好起来的时候，基金持有人能认同这家基金管理公司的过往业绩品牌。因此，对于有长远眼光的投资人来说，新设基金管理公司的动力仍会非常充足。

　　在中国香港，前5大基金管理公司管理着70%的基金资产，这个局面正在中国大陆市场重演，只是目前还处于诸侯混战的局面，最后真正的胜出者并不一定就是目前基金管理规模比较大的公司。因此，很多新公司仍然对未来发展前景相当乐观。