指数基金领跑被动投资理念闪光

http://finance.sina.com.cn 2005年09月11日 16:46 21世纪经济报道

　　作者：王群航

　　8月，基金重点投资的市场——股票市场的行情有较大幅度的上涨。不同的指数有不同的上涨表现，沪深300指数最终收于927.91点，上涨39.75点，涨幅为4.48%；沪市综指上涨了79.76点，涨幅为7.36%；上证50指数上涨了28.12点，涨幅为3.57%。

　　在如此好的基础市场行情下，不同类型基金有不同的绩效表现。12只股票型基金的平均净值增长率是2.51%，总体业绩情况不理想；偏股型基金共有53只，它们的平均净值增长率为2.57%，略高于股票型基金；16只股债平衡型基金的平均净值增长率为2.4%，绩效情况良好；偏债型基金、债券型基金、保本基金的月度平均净值增长率分别为1.56%、1.01%和0.44%；24只A类货币市场基金的平均净值增长率1.71%，4只B类货币市场基金的平均净值增长率1.76%；绩效最好的基金类别是指数基金，得益于基础市场行情的较大幅度的上涨，9只指数型基金的平均净值增长率为各类型基金中的最高，达3.91%。

　　指数基金在8月的绩效表现有不少特征：托管在工商银行的指数基金绩效较好。在周净值增长率高于4%的六只基金中，有三只基金是中国工商银行托管的基金，即融通巨潮100、华安上证180和融通深证100；其中，尤其突出的是融通巨潮100，它开始运作后不久便显示出对于标的指数走势的复制能力。

　　截至2005年8月19日，在今年已经发行和成立，并且公布了净值的基金当中，融通巨潮100指数基金以6.77%的净值增长率暂列今年以来发行的新基金之首。

　　融通巨潮100指数基金的

股票投资部分主要投资于目标指数的成分股票，包括巨潮100指数的成分股和预期将要被选入巨潮100指数的股票，同时，为了不错过市场中的无风险收益机会，该基金还可适当投资一级市场的股票(包括新股与增发)。该基金对于非成分股的投资比例将控制在基金资产净值的10%以内，但成分股更换期因指数成分股调整而进行的非成分股投资不在此比例限制范围以内。

　　另外，作为增强型的指数基金，融通巨潮100的投资目标是在控制股票投资组合相对巨潮100目标指数跟踪误差的基础上，力求获得超越巨潮100目标指数的投资收益，追求长期的资本增值。

　　积极投资的策略并非时时刻刻都有效。这一方面体现在指数型基金的绩效领先上，也同时体现在对于相同标准指数的投资上。

　　采取部分积极投资策略的华安上证180和采取纯被动投资策略天同上证180的月度净值增长率接近，分别为4.19%和4.17%，这表明，有的时候，完全被动化指数化投资理念与方式具有其独特的市场价值，并且会在较好的市场行情中闪光。

　　总体来说，指数型基金的投资策略属于被动型投资，其它类型的基金则属于积极型投资。按照指数型基金的投资策略，指数型基金的投资目标就是要追求对于标的指数的密切拟合。那么，在此情况下，投资者为什么要用净值增长率来评判它们的业绩呢？因为这是从持有人的角度来进行的，即只有使用净值增长率这个指标，才可以较好地衡量出持有人的实际收益情况。

　　但是，对于基金管理人，投资者就要用拟合度来评判他们的业绩，只有对于标的指数的拟合度精确了，持有人的收益才有良好的保障。因此说，对于指数型基金的绩效可以有两个评判的标准，如果仅仅只是用净值增长率来评判基金管理人的绩效，难免有失偏颇。作者任职于银河

证券基金研究中心)

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