基金第一重仓股股改轮廓初现

　　基金第一重仓股股改轮廓初现：浦东、虹桥合一，10送2.8股？

　　本报记者 刘诗颖 上海报道

　　上海机场(600009)的股权分置改革似乎“慢热”。

　　9月8日，上海机场证券事务代表苏骏青接受记者采访时表示，公司的支付对价方案还正在讨论中，各种方案都在研究，目前还没有倾向性的意见出台，近期也不会向上交所上报。

　　与公司的“慢热”相反，市场上传出公司10送2.8股的利好。从9月8日开始，上海机场在二级市场就出现了凌厉的走势。跳空高开后，早间10时左右，股价上冲至17.20元左右，到达当天的最高点。随后，股价有所下调，不过始终在16.80元的均线上下徘徊。上海机场当日以16.62元收盘，涨幅4.46%，位居基金重仓股前列。更值得关注的是，上海机场当天放出了30531万元的巨量，与前一交易日10354万元相比，爆增195%。

　　重仓持有该股的投资经理们议论纷纷，每10股送2.8股的对价方案好于预期，更令机构心动的则是虹桥机场将作价50亿注入上市公司，这一实质性利好将提高上海机场的估值水平，也刺激了不少短线客的资金涌入。

　　51%底线

　　上海浦东新区启航路900号，竖立着一栋8层高的圆形大楼，楼下横七竖八停满了各种车辆。这里距离上海浦东国际机场还有3公里左右的路程，是上海机场股份公司的所在地。

　　在6楼宽敞的办公区域，记者见到了公司的证券事务代表苏骏青。

　　面对记者关于股改方案的提问，苏骏青出言谨慎，他表示，股改方面的事情主要是由集团方面来决定，股份公司只是参与操作。目前的情况是方案正在讨论中，股改以来可以采用的各种方案都在研究中，不过目前没有倾向性的意见出台，也不会在近期将方案上报上交所。

　　据他介绍，公司目前的工作重心仍然是上海浦东国际机场扩建工程，该工程耗资甚巨，高达150亿元。可转债发行、银行贷款和自有资金投入是三个主要的资金来源。

　　“现在工程正在进行，投入的主要是公司自有资金，银行贷款尚未启动，可转债发行也因为

股权分置改革而暂时向后推迟。”苏解释说。

　　来自集团方面的消息证实，现在投入的都是账上的自有资金，集团公司和上市公司都要承担。

　　苏骏青对将要实施的再融资计划毫不掩饰，他说，公司早在4月间就公布了发行可转债35亿元的融资方案，有效期为一年。

　　知情人士透露，因为民航总局的政策限制，公司在支付对价时将酝酿一系列配套的措施促进股改，而这些作法也需要上级主管部门的层层审批，势必会影响方案推出的速度。股改“慢热”也非公司所愿。

　　上述人士提到的政策约束主要是今年7月15日中国民航总局下发的《国内投资民用航空业规定》，规定强调，“民用运输机场是自然垄断部门，鼓励各国内投资主体多元投资，非国有投资主体可以参股”，但是“各省、自治区、直辖市政府所在地机场；深圳、厦门、大连、桂林、汕头、青岛、珠海、温州、宁波等九个城市的机场”应当保持国有或者国有控股。规定对国有控股的定义为持股比例在50%以上。

　　而从上海机场目前的股本结构来看，总股本为192695.84万股，流通股75695.84万股，大股东上海机场集团有限公司持有117000.00万股，占总股本的60.72%。

　　凯基咨询研究员徐运义告诉记者，经过测算，如果大股东不采取其他的配套措施，要持有51%的股权，对价方案最多是每10股送2.4股，这和机构的想法是有出入的，机构不会满意。而附加其他的办法，比如派现，他认为，公司目前面临着较大的资金压力，很难拿出现金来。

　　易方达基金公司一位重仓持有该股的基金经理也表示，虽然中长期看好上海机场，还是希望公司的对价能够达到每10股送3股，他表示，这样公司股价至少能有10%的涨幅，将所送股票算进去，投入的成本会很合算。

　　知情人士向记者透露，上海机场的股改早就处在进行时，集团在7月左右引进了麦肯锡咨询进行战略咨询，也间接为股改出谋划策，而保荐机构则是由国泰君安证券公司担当。

　　苏骏青坦陈，持有50%以上的股权是公司的股改底线，“我们还在研究各种配套措施，希望能够兼顾各方利益，推出大家都能接受的方案。”而面对咨询人士关于股改会不会拖一年半载的担忧，苏表示，“不会这么悲观”，毕竟，公司还要为日后的可转债发行留出足够的时间。据悉，为浦东机场二期工程发行可转债的额度还可能提高。

　　浦东、虹桥合二为一？

　　就在本报记者去上海机场采访当天，该股在二级市场确有异动。

　　投资人士透露，这主要是从保荐机构传来了利好消息。据悉，上海机场将采用向大股东定向增发的措施配合股改。首先是大股东将虹桥机场以50亿元的估值注入上市公司，提高自己在股份公司的股权比例，然后再向流通股东每10股送2.8股。

　　而在此之前，坊间关于虹桥机场并入上海机场的传闻也一直不断。易方达基金公司人士告诉记者，机构投资者对虹桥机场注入上市公司的意向表示满意，这可以提高两个机场的资源配置效率，有助于提升公司价值。而对于股改方案，则希望能达到上港集箱(600018)的对价水平(每10股送2.2股，派10元)。

　　虽然公司方面再三强调虹桥和浦东两机场之间签订了非竞争性协议，可专业研究人士仍坚持二者存在着明显的竞争。

　　今年5月，中银国际研究员唐倩的一份报告指出：“作为同一区域的两大机场，虹桥和浦东没有明确的分工，从地区经济的增长需求来讲，虹桥机场对苏南地区的IT产业发展非常重要，其在比较长的时间仍将发挥重要作用。”她还指出，“预测虹桥机场2004年的利润表，其全年盈利达到人民币4.5亿左右，营运利润率超过目前上市公司的资产——浦东机场的营运利润率。由于存在同业竞争，虹桥机场由股份公司收购的可能性仍然比较大。”

　　此外，据知情人士透露，麦肯锡为集团公司提供的战略咨询中，也重点考虑过虹桥机场和浦东机场的定位问题。当时，针对公司的未来发展，麦肯锡提出了三个方案。一是上海机场集团整体上市，二是虹桥机场另外上市，集团旗下存在两个上市公司，第三个也就是坊间传闻最多的上市公司向大股东定向增发，大股东将虹桥机场的资产注入。而第三个方案对集团公司来说更有操作性，也利于配合上海机场股改的开展。

　　如果真如上述知情人士所言，集团偏向采取第三个方案，那么上海机场的投资价值将明显提升，对于投资者来说无疑是个利好。

　　不过，方案虽好，操作起来的难度却是不小。华泰证券上海投资银行业务部总经理胡旭表示，定向增发属于再融资的范畴，需要经过证监会发审委的批准，程序比较复杂，费时也较长，资产的估值将会是操作的难点。

　　易方达基金公司人士亦表示，因为方案的复杂性，上海机场推出的股改方案需要经过多方部门的审核，10月前很难推出确定的方案。

　　而对于9月8日的放量大涨，易方达基金投资总监江作良则表示，公司没有和上海机场方面就股改作过正面的沟通，也不知道具体的股改方案。易方达投资上海机场，秉承着中长期持有的理念，在当日的放量大涨行情中，没有参与操作。

　　他个人认为，该公司价值比

长江电力(600900)好，长电有很多的不确定因素，如来水、收购机组方式、价格等，而上海机场的收益非常稳定。