央行票据利率低位企稳 货币市场资金面宽松依旧

　　□ 本报记者 冯佳

　　一年期央行票据发行利率在近段时间连续创新低后，终于在上周低位企稳。本周，一年期央行票据发行利率为1.3274%，与上周持平。上周发行的三个月央行票据发行利率为1.086%，比前一周高出4个基点。同时，货币市场资金面仍然宽松。

　　从近期央行的相关举措以及近期公布的金融数据看来，货币市场宽松的资金面仍将继续。随着7月21日人民币汇率机制改革以来，央行在一个月内两次上调境内美元、港币小额存款利率，其中，一年期美元、港币存款利率上限均提高0.375个百分点，调整后利率上限分别为2.000%和1.875%。此外，管理层还决定扩大远期结售汇银行主体和开办人民币与外币掉期业务，一系列配套政策措施的出台，目的是为市场参与者提供更多的避险工具，缓解人民币升值预期对货币政策的冲击。

　　从央行公开市场操作来看，进入4月份以来，对于居高不下的外汇占款，央行由一季度的完全对冲方式转变为不完全对冲方式，将解决市场流动性过剩的任务转移到短期工具和回购操作上。自

汇率调整以来，央行已连续一个月每周通过公开市场发行1年期和3个月央票各150亿元，7月和8月回笼资金量分别为730亿和620亿，而7月份新增外汇占款为1324亿，对冲比例仅55%。如果不考虑1月份春节因素，8月份回笼资金量创今年新低。

　　天相投资顾问金玲表示，从近期央行公开市场操作来看，央行倾向于放弃公开市场操作对冲外汇占款的职能，刻意保持银行间市场充分的流动性，引导更多的资金流向创新投资品种和短期融资券，强化商业银行定价能力。

　　此外，上周公布的金融运行统计数据显示，7月份货币供应M2、M1增长差距继续拉大，存款增长稳定的情况下，贷款出现罕见的负增长。7月份M2增速上升而M1增速下降，两者差距进一步拉大，表明银行体系贷款受阻，且长期资金来源进一步上升；从存贷比看，7月份存贷比降68.67%。这些因素为货币市场和债券市场上的低短期利率提供了坚实的基础。

　　近期公开市场操作中，央行票据发行利率较年初的大幅降低和二级市场利率的低位徘徊使得大多数

货币市场基金的7日年化收益率都降低到2%左右。

　　在货币市场基金中，博时、南方和海富通货币市场基金收益率较上周有较大幅度的波动，7日年化收益率变化幅度在10bp以上；招商、银河、易方达等

货币基金收益保持稳定。上投摩根由于久期规定在90天以内，收益率明显低于其它货币基金，仍然保持在1%左右。

　　金玲指出，目前，招商增值具有收益稳定，波动小，服务好的特点；南方增利以规模大，流动性好，可降低交易成本见长；而华夏现金的特点是控制规模、关注持有人利益，所以按照这些不同货币基金的运作风格，以上三个货币市场基金建议持有。此外，投资者还可关注长信收益货币式基金。