银行号基金首次回应优势说 交银既定目标30亿

　　本报记者 李佳 上海报道

　　8月26日，工银瑞信核心价值基金发行甫一收官，交银施罗德精选股票基金就呱呱落地。

　　工银瑞信发行伊始，其销售过程中高额返佣、摊派销售等透支大股东商业信用的问题 就频频被媒体曝光。

　　“还没有哪家基金公司一出生就吸引这么多的眼球，受到如此近乎苛刻的关注。”一位基金公司人士笑谈。

　　直面“优势说”

　　“基金公司其实很无奈，一面严重依赖银行的渠道来做产品销售，一面在投资管理上更多的只能靠天吃饭，前有持有人的赎回压力，后有业绩排名的追赶。银行号基金公司的进入更加剧了销售的压力。”某基金公司人士说。

　　“银行号基金公司的确是拥有一些渠道优势，但并不是说先天的优势能马上转变为公司今后的经营业绩，二者之间还是有很大差距。基金行业已有了非常专业化的发展，不会因为银行号基金的出现，其他基金公司的优势就丧失，也没有人能坐享其成。如果要说有一定优势，就是我们的起点较高，起步的时候大家的心理压力可能会小一点，但如果想做出成绩，还需要付出跟其他公司一模一样的努力。”交银施罗德基金市场部负责人对记者表示。

　　这是银行号基金公司在遭遇同行“狼来了”的惊恐质疑后，首次正面回应“优势说”。

　　国内基金业至今已有7年的发展历程。在早期只有

封闭式基金的年代，基金公司生存环境可谓优越，既拥有特殊的垄断地位，又可以拿稳定的管理费收入。而基金公司真正开始走市场化路线也不过是自2001年开放式基金成立，封闭式发行走出历史舞台之后，行业日趋专业化、市场化，无论怎样背景的基金公司都要遵守游戏规则。

　　这位负责人说：“从长期来看，产品策略和产品创新策略是区别于行业内其他公司、参与竞争的重要因素。首先要考虑我们会面对怎样的客户群体，在这个基础上给他们提供怎样的产品。然后在有一定客户基础、一定实力基础下，再去考虑产品创新的策略。另外，还需要在客户服务方面下功夫。虽然国内基金行业发展了7年，而大家真正注重到客户服务问题只有三四年时间。从客户服务这点上来说，作为银行出资设立的基金公司，拥有一点优势。商业银行在国内是设立时间最长的金融机构，客服理念发展较为完善，银行背景的基金公司可以多吸收这方面的思路和原则。”

　　“由于是新公司，银行号基金公司也会面临普遍的劣势。首先是财务上的压力，公司的经营成本、包括营销费用等很高。这就需要与股东协商，对公司的未来盈利时间有个判断和预期，不能在短期内对基金公司利润有过高预期。其次，作为一个全新的团队，我们需要时间磨合，形成企业文化以及长远的竞争力，对渠道、客户、公众来说交银施罗德都是陌生的，要建立起各界对银行基金公司的认可和信任都需要付出比较多努力。”

　　销售原则

　　在基金公司与发行渠道之间，应该形成战略合作、双赢的关系。而现实中，往往是基金公司小心翼翼“求”着银行代销基金，除了应给的销售奖励外，基金公司为了获得大行的销售渠道，苦等一两个月、提前支付奖励都是司空见惯的事情。

　　受制于巴塞尔协议资本充足率的条款，商业银行不可能存放太多存款，而在中国目前这样一个社保体系还未完全建立的环境下，居民的银行存款率无疑会居高不下。从这个角度说，商业银行迫切需要转型，发展中间业务。

　　“银行都在打造自己的金融超市，有的是做百货店，有的是做精品店，思路不太一样。对于基金公司来说，必须了解银行在构建各自‘金融超市’中最需要怎样的产品，双方怎样的合作对银行来说是增值的，这样才能奠定长期合作的基础，而不是停留在每次发基金作为任务来完成。”上述负责人表示。

　　在2002年，很多保险经纪公司听说可以代销开放式基金，对这种产品模式兴趣十足，可是了解到基金代销费率后都失去了冲劲。

　　这位负责人表示，从基金行业来说，需要解决的问题是销售过程中激励机制如何到位。作为一个商业化的主体，短期可能会考虑排名的因素，长期来看，激励机制不到位，渠道没有销售的积极性，不利于基金业的长期发展。

　　证监会7月下发的《关于进一步完善开放式基金销售费用收取方式及其他有关问题的通知》征求意见稿表达了提高基金“销售服务费”的设想，以此来激励渠道销售，业界对此争议很大。

　　“费用存在一个刚性原则，一旦确定，很难上调，不过对基金行业整体发展来说，没有一个充分的激励(机制)，很难健康发展下去。在80年代初，美国货币市场基金没有充分发展起来的情况下，发生了跟目前国内一样的问题，美国证券交易委员会出台了12B-1条款，规定了基金销售服务费率，保障了行业的正常发展，虽然这一条款至今仍受到一定质疑。”交银施罗德市场部负责人解释说。

　　既定目标30亿

　　“从交银施罗德精选基金的招募说明书中能看出外资股东在投资理念上发挥的作用，产品的设计相比较而言也更加成熟。”银河证券基金研究中心高级研究员王群航说。

　　在投资选股的程序上，交银施罗德精选基金采用品质筛选、公司质量评价、多元化估值评估等多重股票组合精选方法，尤其是引入施罗德投资的股票估值模型(CVM)，分析员依据公司成长性、盈利能力可预见性、盈利质量、管理层素质、流通股东受关注程度这五项排名标准对目标公司进行打分，最后根据质量总评分中所决定的估值折价／溢价水平，决定公司的内在价值或价格目标。

　　在风险控制方面，引入的是施罗德集团主动投资“组合风险投资策略管理(PRISM)”，从31种指标来监控在设定某一业绩比较基准的前提下，该组合是否承担了一个合理的风险，组合的风险分布是否在计划范围之内，从而了解风险及收益的来源。

　　由于股东背景的优势，债券、货币型基金一直被认为是银行系基金发行的首选。

　　“从公司构建产品线来看，货币、债券基金是必不可少的品种。基于对国内投资者风险偏好的判断，中低风险产品应该被基金公司优先考虑，这点毫无疑问，未来公司也肯定会往中低风险产品发展。而在目前的情况下，推出股票基金，能够抓住当前难得的市场时机，因为经过近4年的改革和调整，尤其是近期股权分置改革的全面推开，使A股市场面临难得的投资机会。”交银施罗德市场部负责人说。

　　交银施罗德基金公司总经理雷贤达曾作出这样的判断：“当前市场上涨的几率远远大于下跌的几率。”从2001年开始，国内A股市场一直在下跌，资本市场上市公司的平均市盈率已经低于发达国家的水平，跟其他新兴市场的市盈率水平接近，而这还没有把目前正在进行的股权分置改革支付对价(10送3)的因素考虑进去，基于对资本市场进行的股权分置改革、宏观经济支持、

人民币汇率改革等因素的考虑，在目前时机做股票基金最有可能获得稳健的回报。

　　对于新基金的规模，交银施罗德方面表示，从投资管理的角度，股票基金规模太大会增加投资管理的难度，太小也不利于公司的发展，所以30亿左右是一个适度、最有利的规模水平。