外方股东权欲燃烧 合资基金上演股权转让大戏

　　本报记者 汪涛 上海报道

　　友邦华泰的新版图

　　8月22日，友邦华泰基金收到证监会批复文件，同意由董事长齐亮代为履行公司总经理职务。事实上，在总经理傅德修离开公司之后，齐亮已经在代为负责公司的日常经营。齐亮 是友邦华泰基金的主要筹备人员，2004年11月起任董事长，曾长期在原国家计委、国务院发展研究中心和中央财经领导小组办公室任职。

　　至此，困扰友邦华泰几个月的高层变动终于有了明确的说法。此前，经公司董事会审议通过，友邦华泰同意傅德修先生的辞职请求，免去其公司总经理职务。

　　8月份以来，傅德修已开始在光大保德信频繁露面。由于当初傅德修与AIG(行情 论坛)签订了非竞争条款，而这次傅德修加盟光大保德信，光大保德信必须与AIG达成谅解条款，而目前谅解条款的工作正在进行中。

　　在经过前段时间的波动之后，目前友邦华泰的运营环境逐渐开始好转，拿到了继华夏和华安之后的第三只ETF的开发资格。据悉，友邦华泰将与上交所合作开发红利50ETF(资讯 行情 论坛)。友邦华泰的第一只基金的业绩也还不错，其也正在准备向证监会申报一个短债产品。

　　另外，齐亮兼任的时间长短，将视具体情况而定，而新的总经理人选尚在物色中。而新的人选要经过双方股东的同意，由外方提名，中方提出自己的要求。

　　8月22日当天，友邦华泰基金收到另一份无异议函。股权变更获得了证监会核准，转让后，友邦华泰股东及出资比例为：华泰证券49%、AIGGIC 49%、苏州高新(资讯 行情 论坛)2%。目前，相关股权变更的后续审批手续正在加紧办理中。

　　与人事变动的繁杂不同，友邦华泰的股权变更更为顺利。苏州高新将其持有的友邦华泰18%股权中的16%，分别向现有股东华泰证券和AIG Global各转让8%；另两家股东则全部退出。

　　江苏交通控股将其持有的8%股权分别向华泰证券和AIGGIC各转让4%；国华能源将其持有的8%的股权分别向华泰证券和AIGGIC各转让4%。

　　据了解，6月底，美国国际集团高层飞赴上海，与华泰证券进行充分沟通，谈判进展得比较顺利。在股权结构中，江苏交通控股和国华能源都是过渡性股东，这在当初谈判过程中，就已经达成一致。

　　外资股东放眼未来

　　合资基金公司股权变更的进程迅速加快。

　　8月12日，摩根富林明资产受让上国投所持公司16%的股权。受让完成后，注册资本1.5亿元人民币保持不变，股权结构为上国投51%和摩根富林明49%。

　　粗略统计，目前总共有四家基金公司的外方股权达到49%的上限。

　　更早的6月份，景顺

长城基金也完成了股东之间的股权转让，两大股东——长城证券和景顺资产管理有限公司持有的股权均从33%增加到49%。

　　由于市场环境的变化，许多合资基金的经营环境并不理想，目前还处于亏损的边缘，合资基金的外方股东增加股权的顺利进行，也显示出了中外方股东的诚意。

　　“我们做事着眼于未来，基金业和保险业一样，头几年都难免产生亏损。只有靠投资人信心的不断累积，资产管理规模才会不断扩大。”摩根富林明亚太区行政总监许立庆认为。

　　许立庆表示，对于现在的亏损，摩根富林明是有预计的，而且现在的亏损也没有比预期大。而摩根富林明在其他地方的投资，也差不多要5-8年之后才会有比较明显的获利，而且这样的获利才是扎实的。

　　此番股权变更是在有关放宽外资持股比例的政策背景下完成的。

　　根据《外资参股基金管理公司设立规则》第八条规定，外资持股比例或者在外资参股的基金管理公司中拥有的权益比例，累计(包括直接持有和间接持有)不超过33%，在我国加入WTO后三年内，该比例不超过49%。2004年年底，随着中国加入WTO满三年，外资在合资基金中的持股比例开始放宽到49%。

　　而国投瑞银，是瑞银通过购买在深圳注册的中融基金管理有限公司?中融基金?的49%股权达成的。其他公司也正在进行，必须注意的是，许多基金公司在谈判中碰到现实的问题是中外方的争执比较大。

　　从2004年9月份开始，证监会调查小组奔赴上海、深圳等地，与合资基金的中、外双方股东代表集体座谈，并深入到各公司了解情况。调查小组着重了解合资基金现状，以及评估外资股权增加到49%对基金公司的影响，为即将到来的股权调整做准备。

　　股权溢价是必然

　　许立庆认为，上投摩根定位于积极、主动的投资风格。上投摩根的

货币基金，设计就是为了给国内的跨国企业用的，是战略上的布局，其暂时规模比较小，相信随着时间的推移，会得到更多投资者的认可。

　　在外方普遍希望增持股权的情况下，到目前为止，股权价格和对公司的控制权已经成为中外方谈判的关键。记者了解到，新成立的合资基金更为顺利。

　　友邦华泰，成立之时就在制度上作出安排，区分主办股东和互动股东。作为主办股东的是华泰证券和AIG Global，互动股东是苏州高新、江苏交通控股和国华能源。

　　友邦华泰在去年11月成立时，对本次股权转让中涉及的价格已经谈好，江苏交通控股和国华能源作为互办股东都退出，而主办股东按照谈判时约定的年收益支付。

　　由于涉及商业机密，友邦华泰方面不便透露转让的具体价格，但不管公司的盈亏状况如何，退出的中方股东拿到一定的溢价是肯定的。

　　困扰更多公司谈判进展的是公司的控制权问题。合资基金面临的局面，一种是股权分散，在外资增至49%处于相对控股地位后，公司将进行一系列结构性变革；另一种是股权集中，外资股权增加到49%后，虽然仍处于参股地位，但力量对比产生变化。

　　如果合资基金外方在经营上是占主导的，股权增加后面临的问题可能会少得多，对于一些中方占主导的合资基金公司，在外方股权增加后，是否要求进一步增加话语权，甚至改变公司的投资风格、经营理念，将是最大的变数。