基金业第二次震荡波 保险系基金有望年内试点

　　本报记者 袁满 北京报道

　　继银行系基金公司之后，保险系基金有望在“年底完成相关政策制定，而且要推出试点”。

　　8月22日，保监会与证监会相关部门人士举行协商会议。权威人士透露，会上双方达成 共识，保险系基金的设立被确立为继股权分置改革之后，下半年证券市场的“重大事件”。

　　增加股市增量资金、改善基金主体结构，这是被外界通常理解的保险系基金诞生的直接动因，但事实上，“除了股市现实的考虑，监管层考虑的更为长远。”

　　来自保险业内人士的观点是，12.9万亿居民存款向证券化金融资产转移的大趋势，给了银行、保险业加速混业布局的良好时机。

　　“两会”达成共识

　　保监会对于保险系基金的设立一直热情很高。早在去年，保监会资金运用监管部副主任曾于瑾就曾多次公开表示，保险业在探索设立基金管理公司事宜，但当时并没有得到证监会的回应。

　　由于保险系基金跨越保险和证券两个市场领域，必须先通过保监会与证监会共同协商制定有关政策。尽管在今年年初的全国证券期货监管工作会议上，中国证监会主席尚福林已明确表示，要研究保险公司设立基金管理公司的试点，但权威人士透露，一直以来，双方都处于“各自研究状态”。

　　“双方时间表不同步，一直没到‘接火’的时候。”上述人士称。

　　当时，摆在证监会案头的头等大事是A股市场的复苏。其最直接的顾虑是，保险业基金的成立可能对现有基金机构造成重创。

　　某证券机构分析师指出：“一方面，保险公司现在是基金的最大持有人，一旦允许其设立自己的基金公司，最大的客户就变成了竞争对手，而且这个竞争对手无论在资源还是渠道上都要比现有的基金公司强大许多；另一方面，保险公司很可能更倾向购买自己的基金，这样就造成基金投资资金分流。”

　　如今，

股权分置改革已经全面启动，增量资金成为助推股市再上一个台阶的重要动力。上述权威人士表示，双方各自的时间表到了“碰头”的时机。他将保险系基金的设立表述为，“保险业支持证券发展”以及“防范保险资金运用系统性风险”的“重要举措”。

　　对于目前渐有起色的证券市场，保险系基金设立势必激发保险公司股市投资热情，随之带来增量资金的涌入，无疑是一个“锦上添花”的利好。而且，将商业银行和保险机构这两类实力强大的金融机构引入基金业，有利于基金市场结构调整和长远发展。

　　某保险资产管理公司人士表示，证监会对于银行、保险公司下设基金公司这样的国际混业趋势已十分认同。“国际经验是，股东背景对基金公司的成长性意义很大。目前，国内的基金公司大多是证券公司和信托公司发起的，在资金实力和销售渠道上都没有优势。银行、保险的进入，长远看来，将增强国内基金业的整体实力。”

　　“双赢”的共识，加上股市现实的需要，双方对于克服面临的法律障碍充满信心。

　　保险系基金的法律障碍主要来自1995年《保险法》第104条规定：“保险公司的资金不得用于设立证券经营机构，不得用于设立保险业以外的企业。”而且，《证券投资基金管理公司管理办法》对基金公司主要股东明确限定必须“持续经营3个以上完整的会计年度”。

　　曾于瑾曾在公开场合多次表示，通过保险资产管理公司下设基金管理公司的思路。这被业界解读为绕过《保险法》禁令的手法。

　　不过，去年5月颁布的《保险公司管理规定》第八十条规定，保险资金还可以进行“国务院规定的其他资金运用方式”，这为保险系基金的设立打开了一条通道。

　　“银行业设立基金不是同样面临法律障碍，就是通过报批国务院解决的吗？”上述权威人士暗示，这条通道对保险公司同样适用。具体试点程序则可以参照银行系基金，即先由保监会与证监会合作制定相关管理办法，报经国务院批准后发布，然后再推出具体试点企业。

　　业务重心转移

　　增加股市增量资金、增强基金业主体实力，这是证监会催生保险系基金的直接动因。但从保险业看来，“除了股市现实的考虑，监管层的立意更为长远。”权威人士表示，在即将出台的相关办法中，将充分体现制度性安排和长期规范的思路。

　　降低资金运作成本、投资类产品专业运作、资产管理专业化经营……对于当前市场上对保险公司设立基金的动机分析，这位权威人士都觉得立意并非仅此而已。

　　无论是银行的热情还是保险公司的冲动，两类金融机构涉足基金业的核心动机是，洞悉到了当前金融资产证券化大势中所蕴涵的混业商机。一家保险资产管理公司人士分析：“当前，中国金融资产主要表现为存款，国际经验是，随着金融资产证券化的推进，必然导致银行存款的分流。”

　　截至今年7月，我国居民存款高达12.9万亿。面临金融资源的重新配置，不同的金融机构纷纷采取战略调整。对于银行来说，需要考虑的是如何在分流中将客户资金重新引入自己的体内；保险公司的出发点则是希望借机扩大自身的资金来源。两类机构涉足基金业的热情由此被引发，基金客户的主要来源共同指向银行存款客户。

　　由于动机不同于银行，保险系基金自然有着不同的使命。一位证券公司人士分析，银行系基金主要是给银行客户提供新的投资服务，产品定位是利用自身在货币市场的优势，推广货币市场基金和债券基金，角色类似专业基金；而保险系基金则直接作为投资者，同时会利用基金规模优势，增强对资本市场的决定能力，有着强烈的投资回报驱动力。

　　“区别于保险业现有的资产管理公司，保险系基金将重点吸收公众资金进行集中

理财，而前者则主要侧重保险企业内部理财。”上述保险资产管理公司人士表示，这种混业布局，长远看来将引发保险企业业务重心的转移，“随着保险系基金不断拓宽资金来源，以及投资盈利能力的逐步增强，保险集团整体将不再侧重承保利润，而是更多把注意力放在投资上。”

　　保险业涉水基金业能看得见的好处是，为保险公司节约巨额的资金运作成本。截至今年7月底，保险资金投向基金的金额高达1000多亿元，目前基金公司管理费率为1.5%，照此计算，保险公司需支付基金公司约15亿元的管理费。如果保险公司购买自己旗下的基金，除去自己的管理成本，至少可以省去不少费用。

　　同时，保险系基金可以为投资类保险产品量身定做投资工具，不仅提高了保险产品的竞争力，而且还有利于保险公司抵御外部系统转移的风险。

　　那么，谁家最先进入年底的试点名单呢？

　　今年以来，在设立保险系基金的举动上，3家保险公司风头最劲：中国人民财产保险股份公司曾试图通过债转股方式，接手由于汉唐崩盘而陷入停滞的汉唐澳银基金；中国

平安保险集团计划与全球最大的基金管理公司之一——美国大联资产管理公司成立合资基金公司；太平洋保险联手交通银行、汇丰银行筹划基金管理公司。

　　“对此表现热情的远不止这三家”，权威人士表示，保险系基金试点的设立将比银行系基金更加“灵活”和“积极”。在设立渠道上，“保险业现在有保险集团和资产管理公司，基金的设立可以有几个载体，关键是看哪种形式有利于公司治理结构。”