基金投资权证方案大比拼

　　本报讯 (记者 唐健) 从今日开始，宝钢权证正式上市交易，基金也纷纷于近期公布了权证投资方案。初步统计，至少有8家基金公司的近40只基金公布了其权证投资方案。从这些基金的公告中可以看出，谨慎对待权证是基金公司的主流思想，但在估值方法、风险控制、信息披露上则略有不同。　　　　

　　投资比例趋同

　　几乎所有的基金在权证投资比例上都完全参照《关于股权分置改革中证券投资基金投资权证有关问题的通知》的规定，也就是单日买入最高限的千分之五、单只基金投资最高限3%和同一管理公司旗下所有基金合计最高限10%。

　　只有银河基金公司对不同的基金规定的权证投资上限有所不同。该公司规定，“公司管理的银河银泰理财分红证券投资基金、银丰证券投资基金、银河稳健证券投资基金，每只基金持有的全部权证，其市值不超过基金资产净值的3%；公司管理的银河收益证券投资基金持有的全部权证，其市值不超过基金资产净值的2%。”这一规定可能与银河收益为债券型基金有关。

　　另一个值得注意的现象是，并不是所有的股票类基金都会投资权证。以博时基金公司的公告为例，该公司旗下的5只封闭式基金中，基金裕阳就未公布投资权证的方案。此外，多家基金公司的指数基金也未公布投资权证方案。　　　　

　　风控和投资策略各不相同

　　由于公告的篇幅有限，各基金虽然都在方案中谈及风险控制和投资策略，但长短各异，详略不同。

　　有的公司比较简略地表示，将本着谨慎的态度进行投资，严格限制买入数量和价格；有的公司还对风控的方法进行了简单的说明。还有公司甚至披露了投资权证的投资决策权限、投资决策流程等。例如，有基金公司规定，“一只基金持有的全部权证，其市值超过基金资产净值的1%的，需报经投资总监审批；一只基金持有的全部权证，其市值超过基金资产净值的2%的，需报经公司投资决策委员会审批。”

　　在投资策略上，大多数公司都谈到了对权证的估值方法，如隐含波动率法、期权定价模型、Black-Scholes公式和二叉树模型等等；此外，还有基金公司表示，将对权证持有的时间进行限制，并制订止损策略，根据不同基金的特点和不同的权证制定相应的止损线。　　　　

　　信息披露差异较大

　　《关于股权分置改革中证券投资基金投资权证有关问题的通知》要求基金在方案中对信息披露方法进行规定，但未对披露方法给出任何指引。从上述基金的方案看，几乎都采取了定期披露的方案：季报、半年报和年报披露。没有一家公司提出进行临时披露，只有申万巴黎在公告中称，“将对当日进行主动投资于权证的交易在下一工作日以电子文件(表格)形式向监管机构报告。”

　　在披露内容上，各家基金公司也不尽相同。最简单的是“在基金半年度报告和年度报告的会计报告以及

开放式基金的招募说明书(更新)中予以公开披露”，也就是说，在季报中投资者将不会看到权证投资方面的内容；有的公司的披露内容为“本公司将在基金季度报告、半年度报告、年度报告的投资组合报告中披露基金投资权证的有关信息。投资组合报告列表显示报告期末权证的金额及其占基金总资产的比例。在半年度报告和年度报告中披露报告期末按市值占基金财产净值比例大小排序的所有权证明细，包括权证代码，权证名称，数量，期末市值，市值占基金资产净值的比例等”，这种方法与基金对股票投资的披露方法类似。此外，还有基金公司表示，将公告报告期间权证投资损益。

　　业内人士认为，基金公司对权证采取不同的估值方法、风险控制政策和投资比例，这不难理解。但在信息披露方面，应该有一个较为统一的内容，以便投资者理解比较。估计在基金投资权证运作一段时间后，监管部门会对此进行规范。