上海机构热望期货基金 明年推出可能性较大

　　本报记者 汪涛 上海报道

　　“期货基金现在业内非常关注，许多基金公司甚至证券公司和保险公司都表现出浓厚的兴趣。”上海青马投资公司总经理铁木介绍。

　　期货基金是指通过集资，以专业投资机构为主体进行期货投资交易，投资者承担风 险并享有投资收益的一种投资工具。

　　期货基金具体运作与共同基金相类似，具有期货交易与投资基金双重特性，是投资者介入期货市场的重要通道。

　　上海机构热情筹备

　　消息人士透露，申万巴黎等基金公司已成立专门工作小组，进行研究设计带有期货性质的基金产品。

　　据悉，期货基金的研究设计，获得了上海期货交易所的大力支持，目前，部分基金公司关于期货基金的可行性方案等材料已经递交给

证监会。

　　同时，基金公司对期货基金的产品设计方案已大量展开。

　　据申银万国高层人士介绍，申万巴黎考虑设计带有期货性质的基金，主要原因也是引进国际上基金行业的通行做法，看到了目前市场上的欠缺，可以通过期货市场来锁定风险，包括增加投资业绩等机会。

　　在众多基金重仓股中，涉及铜(资讯 论坛)、油等生产资料的上下游企业为数不少，而国际铜价自去年以来暴涨暴跌，期价变幻莫测的不确定性必然会影响到上市公司的盈利，这也是基金稳健投资的大忌。

　　由于对期货基金国内尚无明确的法规，因此，市场各方主要是以试探性的心态参与。不过，业界人士认为，相对而言上海取得政策突破的可能性很大。

　　“浦东综合改革配套试点方案要求浦东进一步加快金融衍生产品的创新，上海在开发期货基金上具有地域优势。”基金公司人士表示。上海目前在政策、法律的允许范围内，在全国带头发展金融衍生工具有积极的作用，这使得上海基金公司非常积极地参与到期货基金之中。

　　推出金融衍生工具迫在眉睫，尤其是在证券市场引入股指期货与期权等做空机制后，可以形成资本市场的内在稳定器和调节器。建立做空机制将通过引入市场力量来有效地抑制股市泡沫，使股价能更好地反映公司的真实价值。

　　据了解，上海金融服务办到一些基金公司进行调研，已经对期货基金提出了一些意见，估计借助政策优势，期货基金有可能在上海获得先机。

　　私募之火蔓延

　　实际上，在半公开状态，关于期货基金的尝试一直在进行。

　　2005年3月，上海青马投资公司推出的中国农产品期货综合指数(资讯 行情 论坛)保值账户基金，被视为第一家公开招募的“准期货基金”。

　　青马投资公司总经理铁木证实，上海青马根据2003年颁布的《期货从业人员执业行为准则》中对期货中间人委托理财的规定，尝试性发起投资于中国农产品期货的综合指数保值账户基金。

　　铁木介绍，为了得到投资者的认可，该期货基金进行了很多尝试：例如，账户将投资对象固定，投资品种限定为大豆(资讯 论坛)、小麦(资讯 论坛)、玉米(资讯 论坛)、棉花(资讯 论坛)四大类现有上市的农产品期货品种，并按照期货商品市值在四大类品种上平均分布资金。

　　并且，投资操作限定为在特定时间周期内做多，做多投资时间一般确定为上一季农产品收获压力释放完毕时期到新一季农产品即将上市时期。

　　铁木表示，另外，基金(账户)权益公开，通过公司每日的网站发布农产品期货综合指数，投资人可以据此计算权益，并监督操作。

　　由于政策限制，尽管如青马投资公司在进行尝试，但我国目前并没有真正意义上的公募期货基金，在市场上比较活跃的是私募期货基金和期货管理账户等。

　　据悉，目前私募期货基金在上海比较活跃，大约有100多家，平均资产管理规模为100万-200万，以从事金属市场套利的基金规模最大。

　　“这些私募期货基金通常以代客理财、工作室等方式进行运作。”知情人士透露。最初这些基金大多是通过熟人介绍，借助个人操盘手信誉为基础而发展起来的。

　　目前这些私募期货基金尚处于边缘生存状态。

　　而早在2003年，证监会进行期货基金试点，三家期货经纪公司浙江永安、江苏弘业、北京格林成为管理账户的试点，先行探索中国特色的期货基金投资模式。

　　期货管理账户是一种专家理财的方式，是由期货专家对投资者的期货账户进行跟踪式管理和个性化服务。

　　浙江永安期货经纪公司副总经理宋坚军介绍，证监会选择试点对象的主要考察标准是公司规范程度，规模大小，还有就是看公司拥有的人才储备和健全的管理制度等。

　　据消息人士介绍，从2003年初证监会开始让这三家公司分别草拟相关规章制度。不过，到目前为止，主管部门实际上还没有一个相对正式的确认，而三家公司也正处于这样的一个半正式的试点过程中。

　　目前法规尚存瓶颈

　　实际上，上海青马的中国农产品期货综合指数保值账户基金在市场上反响并不热烈，最终只募集了几百万的规模。

　　铁木认为制约发展主要有几方面的原因：目前我国期货市场除了少数机构大户外，投资者80%为散户，投资理念不成熟，市场功能难以充分发挥。

　　在这种资金结构下，期货价格要么不够活跃，现货企业无法参与市场，要么过于投机，期货价格和现货价格过度偏离，现货企业无法进行正常的套期保值。

　　另外期货市场规模过小，无法适应大量的期货基金的介入。

　　对此，基金公司也有同感，经过长期研究，某基金公司人士透露，发展期货基金，存在现实的难题，由于国内现阶段的期货市场规模太小，期货基金一般只做上海期铜，而且只能是做套利，一个规模稍大的基金就把市场撑满了。

　　限于现实的情况，基金公司都处于进行前期的准备阶段，大规模启动实施的基金公司还是很少。

　　要想发展期货基金，期货市场本身的规模必须做大。

　　在当今国际商品期货市场上，投资基金都是参与市场的主流资金，基金规模庞大，少则几亿美元，多则上千亿美元。正是这些投机基金和商品基金的博弈，才使得期货市场的价格发现和套期保值功能得以实现。

　　真正解决中国期货投资基金缺位的问题，需要市场各方共同推进期货基金法的制定，加快期货专业基金的试点。

　　由于目前处于期货法规监管盲区，在缺乏新品种和套利渠道的前提下，推出期货基金，不失为一种途径。

　　基金公司人士表示：“对于基金公司来说，期货基金可以对冲证券市场的风险，不过从目前政策发展的趋势来看，期货基金在明年推出的可能性更大”。