货币基金投资范围明确 短期融资券难燃激情 | |||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2005年08月07日 13:04 21世纪经济报道 | |||||||||
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本报记者 李佳 上海报道 “证监会只是明确了货币市场基金可以对银行存款、大额存单、企业短期融资券进行投资，并且明确了可投资的细则。这些投资品种原来就有，并不能说是对货币市场基金投资范围的拓展，只是做进一步明确说明。”华宝兴业货币基金经理王旭巍向记者表示。
流动性风险较小 7月29日，证监会向各家基金管理公司和基金托管银行发的《关于货币市场基金投资银行存款有关问题的通知》征求意见稿和《关于货币市场基金投资短期融资券有关问题的通知》征求意见稿，明确了货币市场基金投资银行存款和短期融资券的细则。 “从行业管理者角度出发，证监会此举促进了行业的发展。本来货币市场基金的收益率较高，而4月份证监会新的规定出台以后，货币基金的收益率纷纷下降；另一方面，央行票据的利率也大幅下降，明确对短期融资券、银行存款、大额存单等品种进行投资，可以说是稳定货币基金收益率的良方。”银河证券基金分析师王群航说。 王旭巍也表示，4月以来货币基金的收益率下降非常快，投资银行存款也开始出现比较优势，在以前，基金经理并不看重对银行存款的投资。所以，管理层要解决投资技术上的问题，明确基金管理人、托管行的工作职责。以前只说可以做银行存款、大额存单投资，这次是规则的细化。 “虽然作为现金管理工具，投资者对收益率还是非常看重的。有些货币基金把久期控制得非常短，当然获得的收益也很小。对银行存款、大额存单的投资，只要做好现金流的分配，分散投资、搭配好不同产品的到期期限，基本上流动性风险不会太大。不过这需要基金公司对自己资产的流动性进行分析，并在此基础上确定资产的久期配置，只要控制好风险就行了。”一位货币基金经理表示。 据记者了解到，一些大的托管行七天通知存款的利率为0.99%，而一些中小商业银行愿意给出1.62%的存款利率。因此，货币市场基金开始实行“现金搬家”。 “托管机构出于自身的考虑，并不愿意让货币基金这样做，或者是设置很高的技术壁垒，让货币基金没法达到投资的要求。”上述货币基金经理表示：“各家银行的情况不一样，现在明确了说法。” 征求意见稿规定：货币市场基金开展银行存款业务时的存款银行可以是本基金的托管行，也可以是其他具有基金托管资格的商业银行。不过，货币市场基金应当将银行存款放于上述银行的省级以上分行含省级。 债券评级任重道远 《货币市场基金管理暂行规定》中曾认可了“货币市场基金可以投资信用等级在AAA级以下含AAA级的企业债券，但是没有明确与AAA级对应的评级机构。” 在实践操作中，很多货币市场基金已经开始了对企业短期融资券的投资。 而证监会此次下发的关于企业短期融资券的信用等级作了进一步规定，即货币市场基金可以投资于以下信用等级的短期融资券：1采用国际评级标准，其信用等级不低于同一评级机构对短期中国主权债务评级的；2采用国内评级标准，其信用等级为同一评级机构评级体系中的最高级的。 “现在国内的评级系统很乱，有好几十家不同的评级机构，评的结果也是五花八门，没有参照物，也就丧失了可比性。证监会明确这个信用等级，也给出了一个参考基准。”一位货币基金经理说。 “以前国内发债，比如国债、金融债，都是国家主权债，由国家信用担保，根本用不着评级。现在企业债越来越多以后，评级这个问题就越来越突出了。国外的评级系统特别完善，正所谓有需求就有供给，国内以前没这个需求就没有供给。现在只是刚刚起步，市场需要第三方评级，等评估体系慢慢完善，这还需要一段时间。”王旭巍说。 对于投资企业短期融资券的信用风险，除了参考第三方评级意见外，还需要基金经理自己的判断。 安然公司轰然倒塌后，国外就曾出现过货币基金因大量持有安然公司的短期融资券而遭遇兑付问题。在评级机构完善的国外市场尚且如此，一旦今后国内企业短期融资券发行数量大增，对于货币市场基金鉴别发券企业的信用等级和偿付能力将是一个考验。 “现在只有相信第三方，如果基金公司要对每个发债企业都调研一遍，这样成本就大了。在这方面，国外投资机构做得比较完善，比如我们的外方股东，其债券部门专门有个评级机构，除了参考第三方评级意见，公司内部还有一套评级系统，设置很完善。在安然公司出事一年前，公司内部的评级就把其给降下来了，风险控制较好。对于国内的市场，只能慢慢完善，国内基金公司也可以在内部搞类似的评级，其主要工作可以由研究部门负责。”王旭巍解释。 另外，记者了解到，一些货币市场基金经理建议证监会能对企业短期融资券国内、国外评级机构标准相衔接，对于由于参照系统发生改变而改变的评级情况作更细致的规定。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 |
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