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股权分置改革、宝钢增发、成分股调整等重大事件频发———上证50ETF成功调仓应对挑战
□本报记者 程林
作为一个完全被动的指数型产品，上证50(资讯 行情 论坛)ETF的投资目标，是尽量地
缩小对目标指数的跟踪误差。而上证50ETF(资讯 行情 论坛)二季度报告显示，尽管在该季度50ETF经历了股权分置改革、宝钢增发等重大事项，但华夏基金还是较好地控制了仓位跟踪度。而在此期间，上证50ETF的规模进一步扩张，到6月30日，其规模已由期初的64.93亿份增加到90.12亿份。
本季度对上证50ETF可谓充满了挑战，股权分置改革试点、宝钢股份(资讯 行情 论坛)增发、指数成份股调整，都导致了上证50ETF的仓位结构必须随之进行大规模调整。特别是当6月17日，上证50ETF有7只成分股停牌，不同公司采取的不同试点方案，以及随后出现的或涨或跌甚至涨跌、停板的走势，都对上证50ETF基金经理操作造成了前所未有的压力。
截至2005年6月30日，该基金份额净值为0.773元，报告期份额净值增长率为-2.89%，同期上证50指数累计增长率为-4.64%。基金本报告期累计跟踪偏离度为1.72%，累计跟踪误差为0.14%。而自该基金自份额折算日(2005年2月4日)起累计跟踪偏离度为1.59%，累计跟踪误差为0.12%。
上证50ETF的基金经理方军在季报中表示,在操作中严格按照基金合同和公司投资决策委员会制定的有关投资策略，根据完全复制指数的策略及尽量降低成本、减少市场冲击的原则逐步调整组合至目标结构。期间较好地把握住了市场节奏，在不造成净值大幅波动的情况下，降低了组合调整的成本费用，成功及时地完成了相应的组合调整工作。
通过上证50ETF的季报我们可以发现其操作的特别之处,一方面该基金平均仓位保持在98%以上，另一方面,该基金还参与了三花股份(资讯 行情 论坛)、晶源电子(资讯 行情 论坛)、宁波华翔(资讯 行情 论坛)、成霖股份(资讯 行情 论坛)、轴研科技、广州国光(资讯 行情 论坛)、江苏三友、包头铝业(资讯 行情 论坛)、兔宝宝(资讯 行情 论坛)、飞亚股份(资讯 行情 论坛)、登海种业(资讯 行情 论坛)、中材国际(资讯 行情 论坛)等新股的市值配售，这体现了该基金利用有限主动投资机会弥补投资偏离的能力。在指标上，我们发现,本季度上证50ETF基金累计净值增长率为-2.89%，同期上证50指数累计增长率为-4.64%。
方军在季报中表示，作为一群具有明显的市场和经济运行代表性的蓝筹股集合，上证50指数成分股的股权分置改革将是整个改革的成败关键所在，必然会成为股改主流趋势的代表。预计资金的平衡将会在各种市场化和政策的调控下逐步恢复，而上证50指数成分股具有的代表性及流动性，使其成为新资金流入的必然选择。而有关数据显示，二季度，上证50ETF份额申购总计45.11亿份，赎回总计19.92亿份，净申购达25.19亿份，其规模已增长至90.12亿份。
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