权证重现证券市场 基金热盼权证交易详细规则

　　□本报记者 孔立敏

　　近日，沪深交易所推出《交易所权证业务管理暂行办法》，被叫停9年的权证产品作为股权分置改革的配套工具再次走向前台。

　　但是该征求意见稿却给基金留下了不少困惑，比如基金能否交易上市权证、投资比 例如何限制等都没有明确规定。随着6月28日宝钢股改方案的第一份权证正式出现，基金也将由于配售而持有大量的权证，因此基金公司目前对于以上问题急于要个“说法”。

　　相对于个人投资者，权证对于基金公司并不算太复杂，而且还有利于丰富基金的交易品种。那么在股改中为什么基金不支持上市公司推出权证方案呢？主要原因是当前的法规对于基金投资权证有很多盲点。

　　按照《中华人民共和国证券投资基金法》第58条的规定，基金财产应当用于下列投资：上市交易的

股票、债券，国务院证券监督管理机构规定的其他证券品种。权证显然不属于第一类产品，就是说基金要想投资权证就必须要等另行规定。还有一个更重要的问题是投资比例，因为权证最大的特性是杠杆效应，即是以小搏大的投资工具。基金能否进行杠杆交易？如果可以，是否应该加以限制？如何限制？这些问题现在都是一个未知数。

　　在以上问题没有解决之前，基金在股改中肯定不愿接受以权证为对价的方案。某基金经理说得很明白，“权证的价值包含了很多对未来的预期，有较大的不确定性，在获得上市公司配送的权证之后，如果不能随时在二级市场交易套现，将很难控制风险。按照现有的法规，我们找不到基金可以在二级市场交易权证的法律依据，当然就不欢迎上市公司的权证方案。”这代表了目前基金业对权证的困惑，也正是基金公司希望管理层尽快出台相关的配套法规，给个“说法”。按照宝钢的股改时间表，8月12日股东大会将投票股改方案，如果方案顺利通过，其配送的权证将很快上市流通，也就是说到了8月份，基金如何投资权证应该有明确规定。据业内人士透露，管理层还没有给基金公司“说法”的原因是，权证投资对国内的基金来讲毕竟是一个全新的投资品种，尤其是权证又可以进行杠杆交易，属于风险较高的投资品种，如何控制和规范，管理层也需要时间进行研究。当然，随着基金公司现实需求的加剧，管理层一定会给基金公司一个“说法”的。

　　业内人士表示，在管理层做出相应规范后，基金公司其实还是非常欢迎权证这个新的投资品种的，因为我国证券市场上投资品种单一，缺乏避险工具，基金产品创新也缺少选择的余地。而权证投资具有杠杆性，波动性更大且成本低，为基金提供了产品创新的空间。基金可以将权证纳入投资组合中以对冲风险，使投资更加灵活；而且权证具有期权性质，可以锁定投资组合的风险，防止风险的扩大化。