基金骑墙心理加重 寻找确定性增长股票蓄势待发

　　

基金重仓股：这边无战事？

　　上周，沪深两市行情足够热闹，但基金却似乎没有声响———

　　上周，沪深两市持续调整，先是两根阴K线，后来在股权分置试点方案已成熟的信息刺激下，A股市场出现了井喷行情。可惜市场抛压太重，股指再陷弱市，又收两根阴K线。这种走势的背后，折射出什么样的基金动向呢？

　　基金骑墙心理为何加重？

　　从上周的动向来看，大多数基金重仓股陷于调整的走势中，尤其是海油工程(资讯 行情 论坛)(600583)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)(600519)等一批前期走势强劲的高价绩优股基本上没有大的动作；而宝钢股份(资讯 行情 论坛)(600019)、中国石化(资讯 行情 论坛)(600028)等一线指标股更是看不出基金们有什么大的动作。由此不难推断，基金重仓股似乎用无声的走势向市场说明，基金近期没有战事。

　　之所以如此，主要是因为市场的不确定性加重了基金的观望心理。

　　一是宝钢股份的增发究竟是个案，还是意味着新一轮的扩容开始拉开序幕？一旦扩容拉开序幕也就意味着基金完全有理由以更多的仓位迎接新的优质增量资产。毕竟每一次扩容高峰，都会带来新的基金重仓股，尤其是在神华能源、中国银行、交通银行等一批优质大盘股即将上市的预期下更是如此。

　　二是政策的不确定性。不错，现如今政策做多的趋势非常明显。但是，市场也有理由猜测政策出台的不确定性，因为市场存在着不同版本的利好传说，究竟哪一版本的信息会最终成为现实或者均不会成为现实？如此众多的猜测是很费精力的，而且不同的政策组合会产生不同的市场反应，在这样的背景下，基金们宁愿选择等待。

　　更何况，股权分置方案试点工作已成熟的政策信息也同样充满了不确定性，比如说如何试点？选择什么样的个股作为试点？这些因素足够让基金们选择观望。毕竟基金不是百万元的资金而是以亿计的资金，不可能说进就进，说退就能够退得出去。

　　基金为何没有了方向感？

　　这些不确定性因素的存在，其实仅仅是基金作为骑墙派的一个心理预期，而真正让基金采取骑墙的原因在于好股票具有了合理估值，再度上涨的空间已被合理的估值所封死。

　　比如说，贵州茅台、苏宁电器(资讯 行情 论坛)(002024)、海油工程、黄山旅游(资讯 行情 论坛)(600054)等诸多基金重仓股，经过数月的升势已基本上反映了2005年的业绩增长预期，而2006年又充满了不确定性，所以，再度上涨就会引发基金的囚徒困境，这边买那边就可能卖，所以谁也不愿意卖，引发了基金整体仓位保持平衡的操作思路。

　　更为重要的是，经济减速的预期以及行业的细微变化，也在加剧基金们观望的心理，甚至是没有方向感。

　　比如说，一季度贷款增速的放缓，是否意味着投资驱动因素的降低？而一旦降低，经济增速放缓就会成为现实，这一旦成为现实，基金再度做多的理由就更没有了。

　　这是因为目前基金重仓股的三分之二仓位与经济增速存在着直接的联系，包括电力、煤炭、钢铁、工程机械等投资驱动型的行业；也就是说，经济增长放缓的数据一旦形成共识，基金重仓股能够保持着平静，那已经说明了基金对当前不断推出的利好已给足了面子。

　　寻找确定性增长股票突围？

　　当然，目前A股市场缺乏做空机制，基金只有不断地做多才能赚取净值增长的利润，也才能够保住金色的泥饭碗。同时，经济结构不断变化所产生的公司业绩增长的动力，也为基金寻找新的投资机会创造了条件。

　　也就是说，从基金整体静悄悄的走势中，其实酝酿着基金图谋突破的潜流；而此潜流，在目前主要体现为确定性增长的股票中。

　　比如说，电力板块的桂冠电力(资讯 行情 论坛)(600236)，虽然电力机组利用小时会否降低存在着一定不确定性，但由于该公司在2005年至2006年的装机容量将大幅增长，既有收购四川的两家水电资产，也有自身在2005年将陆续投产的平班水电站等，公司的装机容量在近两年将增长一倍以上。

　　如果再考虑到可能收购整合红水河的水电资产的预期，公司的净利润在2005年至2006年出现确定性增长已是现实。因此，基金们的加仓现象也在预期之中。

　　类似个股尚有电力股的国投电力(资讯 行情 论坛)(600886)，化工行业的新疆天业(资讯 行情 论坛)(600075)、山西三维(资讯 行情 论坛)(000755)、云维股份(资讯 行情 论坛)(600725)，消费品行业的黄山旅游(600054)、峨眉山(资讯 行情 论坛)(000888)、古越龙山(资讯 行情 论坛)(600059)、山西汾酒(资讯 行情 论坛)(600809)。

　　由此可见，在目前不确定性因素较多的背景下，基金们用确定性业绩增长的思路来突围，似乎有着一定的启示；同时也说明基金总体仓位平静，并不意味着基金有坐以待毙的想法。

　　-文/江苏天鼎