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日前，海通证券发布基金年度报告时指出，预计2005年基金规模仍将继续扩大。 随着基金规模的增长，可投资品种显得日益短缺，基金规模不断扩大与市场可投资品种有限之间的矛盾日益彰显。这种矛盾在今年将进一步激化，从而导致基金投资决策时很难充分实施最优策略。
矛盾集中表现在三方面
海通证券资深研究人士指出，2004年偏股型开放式基金全年投资业绩基本处于盈亏平衡状态，但还是远远超越了沪深股市-15%的大幅下挫。2005年偏股型开放式基金核心资产将持续分化，整体收益将较2004年下滑。2005年基金规模不断扩大与市场可投资品种有限之间的矛盾日益彰显，导致基金投资决策时很难充分实施最优策略。
该研究人士指出，基金规模与可投资品种之间的矛盾主要体现在三方面：股票发行速度与基金发行速度不相匹配，这导致基金投资长期以来存在的羊群行为难以有效改善。其次，基金平均规模与上市公司平均规模的不相匹配，这将导致基金难以实现资产的最优配置。统计数据显示，我国基金平均规模近期达到了20亿左右，而上市公司平均规模却仅有9.21亿。从基金发展相当成熟的美国市场来看，基金的平均规模大约为7亿美元，而纽约交易所上市公司的平均规模却达到了50亿美元左右。这意味着在我国基金投资股票的流动性风险要高于美国，同时也意味着基金资产最优配置的可实现空间要小于美国。此外，基金平均规模与可投资对象相比较小。我国股票流通总市值为1万多亿；而美国股票总市值却达到了十几万亿美元，我国基金的可投资对象要远小于美国。
机构博弈更加激烈复杂
市场人士普遍认为，2005年，机构投资者的队伍将不断扩大。虽然从主流资金总量的结构来看，在存量资金中，基金公司仍然是占有绝对优势，但主流资金增量结构分析却显示，保险和QFII的地位在加强，基金与其它机构投资者的竞争与博弈更加复杂化。
基金研究人士指出，随着基金公司和基金数量的不断发展壮大，基金牌照不再是垄断的稀缺资源，基金之间的竞争也将随之加剧。这种竞争不仅体现在基金业绩的竞争、销售渠道的竞争、基金管理人才的竞争、基金投资者服务的竞争和基金申购赎回费用的竞争，甚至还将表现在基金管理费用的竞争。其次，随着QFII和保险市场份额的增加，将对市场的整体价值取向产生越来越大的影响。虽然他们与基金的投资风格比较接近，但相比来说更加稳健和保守。这使得基金在投资运作中的博弈更加复杂，基金间的分化也将更加明显，其投资理念对市场的影响程度可能有所减弱。此外，随着银行可以设立自身的基金管理公司，基金与银行的关系将从以前的合作关系(管理人与托管人的关系、发行人与代销人的关系)逐渐发展为竞争关系，使基金公司处在与银行的竞争和合作的博弈之中。
(晓阳)
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