规模偏小成主要矛盾 证券业翘首待迎对冲基金

　　和讯网-《财经时报》特供

　　证监会基金部官员称，目前国内基金业的主要矛盾并非发展太快，而是基金规模偏小

　　本报记者 邓妍

　　被业界许多人誉为“超常规”发展的基金业，在2005年会否被踩“刹车”？《财经时报》近日在采访中国证监会基金部一位官员时，获得否定答案。

　　该官员强调，目前基金业主要矛盾不是发展太快，而是基金规模偏小。无论与中国股市流通市值，还是与中国经济发展的速度、直接融资和间接融资的比例相比，基金规模都较低。

　　他指出，短时间业界或许会讨论基金可投资的品种不多等问题，但这些困难会在更多的大盘蓝筹股上市后，得到解决。作为一个仅有6年历史的行业，基金业的主基调不会大变，而是延续发展。他强调，证监会永远不会放松加强监管。

　　主要矛盾是规模偏小

　　2004年，开放式基金首发募集规模达1860亿元左右。而过去5年，基金首发规模约2000亿元左右，由于几年熊市，存量已无1860亿元。

　　该官员指出，上述数据不能就此简单定义为“超常规”发展。而过去一年中，基金在创新方面取得了不错成绩，继推出两种创新产品——ETF(交易所交易基金)和LOF(指在深交所发行和上市交易的开放式基金)后，基金业已将国际上主流的开放式基金产品俱收囊下。

　　由于2004年基金业的迅猛发展，业界一直存有基金公司成立过快、基金产品发行过快、导致行业内竞争过于激烈等论调，一些人甚至预言2005年将成为基金“淘汰年”。

　　“应从长期和短期不同的眼光来看待。”这位官员承认，竞争激烈的现象确在基金业局部地方存在，如销售。目前不少基金公司都推出申购费率打折等促销活动，尤其是在年初，基金发行情况较好时。但他也强调，现在基金业的主要矛盾还是基金规模偏小。

　　竞争压力客观存在

　　华安基金管理公司总经理韩方河向《财经时报》坦言，基金管理公司在2005年面临压力非常之大。

　　这些压力主要来自基金公司投资主体的变化。作为中国基金业最早的从业者之一，韩依然记得1998年基金业刚开始时，全行业高度垄断的情景。经过近6年的发展，目前基金业投资主体由券商垄断的局面已不复存在。

　　在他看来，除基金业本身的发展因素外，商业银行正在积极开拓基金业务，保险业亦有加速涉足基金业的计划，此外还有很多合资公司的出现，都给现有的基金管理公司造成巨大压力。

　　记者注意到，在2004年12月，华安基金有90%的股权发生了变化。其中，天同证券、申银万国(行情 论坛)证券、上海国际信托投资有限公司、东方证券分别将20%的股权转让给上海电气(资讯 行情 论坛)(集团)总公司、上海广电(集团)有限公司、上海沸点投资发展有限公司、上海工业投资(集团)有限公司，方正证券将所持10%的股权转让给上海国际信托投资有限公司。这意味着华安基金原股东中的四家券商已全部撤出，取而代之的是上海市四家大型产业集团。

　　一位基金公司副总分析称，由于证券、信托公司等金融机构在最近两年经营不稳，进而使得基金公司股权变动格外频繁，一些证券公司为度过生存危机，不惜将所持基金公司股权抛售。比如，南方证券为应付短期风险，出售南方基金股权，其退出可谓情非得已。此外，券商对于基金公司的盈利要求更为强烈。

　　他强调，基金公司作为以长期经营为目标、遵从长期投资理念的公司，特别需要股东结构相对稳定。由于实业企业本身资金比较强劲，目光会较券商长远，经营上会要求基金公司更平稳，也会给予基金公司更长时间的发展空间。

　　夹缝中寻找独有优势

　　商业银行、保险公司大面积涉足资产管理业务后，基金管理公司还能不能得到发展？这是现阶段基金管理公司讨论最频繁的话题之一，韩方河的答案是肯定的。在他看来，基金管理公司自有特点。比如，老牌基金管理公司已经有6年发展，积累了相当投资经验。他们经历了整个股市的周期，既有熊市、亦有牛市，“这很重要”。

　　在和投资者、客户的交流中，韩能明显感觉到自身的相对优势。他坦言，投资者的倾向非常明显，他们会选择银行、保险公司，也会选择基金公司，因为各有所长。

　　韩开出的“药方”是基金管理公司要发挥优势，比如推出更多更细的产品。他解释说，现在很多投资者追求绝对收益，这不是中国的特有情况，美国亦如此。以往，评判基金业绩主要将相对收益与比较基准相比，超过比较基准的相对收益，这只基金就能得到认可。

　　但从最近两年开始，这种衡量基金业绩的方式在美国已经变化。相当多的投资者开始追求绝对收益，这种变化对于中国的影响，是出现了低风险的保本基金产品；在美国，则是推出了另一种产品——对冲基金。

　　韩告诉记者，对冲基金和共同基金有完全不同的业绩衡量标准，共同基金按比较基准衡量，对冲基金追求的则是绝对收益。目前，对冲基金已在美国市场大行其道，且逐步向欧洲、亚洲扩展。在韩方河看来，对冲基金的发展趋势，让国内基金管理公司深信自身的发展余地很大，他们亦会根据市场情况推出同类产品，以获得新的升值。

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