G宝钛一年悄然飙升200% 基金经理价值再发现

　　本报记者 汪涛/文

　　短短一年多时间，宝钛股份(资讯 行情 论坛)的拉升步伐，惊艳市场。

　　3月31日，上海证券商城路营业部，王先生笑得合不拢嘴，月初买进的G宝钛(600456SH)从14元一路涨到22元。“我是跟着机构买进的，估计下阶段还能涨！”张先生望着电脑屏 幕，眼中充满得意。

　　“宝钛从去年3月至今涨了2倍多，在所有A股中涨幅第一。”一位券商研究员如是说。

　　事实上，即使是基金入主G宝钛的步伐也并非一致。

　　上投摩根打响埋伏战

　　2005年6月底，宝钛股份的十大股东里只有上投摩根中国优势一家基金，而到了当年9月底其流通股东里基金数量一下子增加到6家，基金共计持有其1300余万股，上投摩根中国优势基金也从143万股增至457万股。

　　“抓住这只大牛股其实有点偶然，当时没有几个人看上。”上投摩根发掘宝钛的研究员回忆当时的情形，2005年初他接到消息，宝钛接到某方面的大订单。

　　消息来源神秘，这更让他欲罢不能，曾被《新财富》杂志评选为IT行业最佳研究员的他，嗅到了机会，决定前往宝钛股份的所在地宝鸡一探究竟。

　　经过他的实地考察后，宝钛股份便成为了投研会的中心议题。

　　“公司产品市场需求旺盛，企业能够转嫁原材料成本，业绩成长性等方面没有引起大家的异议，但公司治理方面的瑕疵，却令投研团队疑虑重重。”上投摩根人士事后回忆。

　　当时的宝钛股份，正陷于委托理财的纠纷之中。

　　上投摩根基金管理公司的投资流程是从JP摩根资产管理集团借鉴的，以苛刻程度著称于业内。一只股票若能通过投研部门的审核，几乎都要被剥掉几层皮。

　　作为上投摩根旗下第一只基金产品，提出重点投资五大优势即具备成本优势、内需优势、垄断优势、文化优势与资源优势的上市公司。

　　要纳入投资体系，宝钛股份需要符合中国优势的选择标准。

　　为把上市公司情况彻底摸清，研究员二度入陕，对这家公司上至老总下至生产一线员工都进行了深入的交流和观察，力争拿出更确凿的信息向投研团队汇报。经过这一次的实地调研，上投摩根对宝钛下一步操作有了大致的把握，对委托理财的损失计提也有了准备。

　　经过再次深入分析后，上投摩根中国优势基金经理吕俊果断将宝钛股份纳入核心股票池。

　　2005年初，上投摩根中国优势开始进入宝钛股份，3月底共持有42万股。与此同时，宝钛股份公司治理问题逐渐得到解决，委托理财漏洞得以弥补，恰逢军工概念兴起，宝钛的上升通道全面打开。而同年6月底，该基金共持有143万股，一跃成为宝钛股份的第一大流通股东。

　　至此，上投摩根的埋伏战完美收官。

　　机构纷至沓来

　　此后，宝钛成长神话得到市场普遍认同和广泛关注。

　　在基金强大买盘的拉动下，G宝钛的股价一路攀升，宝钛方面的人士透露，2005年7月到8月到有大批基金经理来公司考察，随后有些基金就进入了公司的股东行列。

　　2005年12月底该公司完成股改，共有7只基金进入公司十大股东，持有G宝钛2000余万股,占总其股本的10.41%。

　　广发系基金、华安基金旗下的安顺基金、华夏基金旗下的兴华基金都进入了公司的十大流通股东。

　　看好G宝钛的广发系基金，广发稳健(资讯 净值 论坛)增长、广发聚富(资讯 净值 论坛)、广发小盘(资讯 净值 论坛)成长、广发聚丰股票占据了宝钛前十大流通股中的四席。

　　“在很短的时间内能涨这么多，说明公司基本面得到了肯定。”公司人士这样表示。2月16日，宝钛股份公布2005年度报告，净利润同比增长130%以上。

　　在最近一轮有色金属股上涨中，G宝钛再度成为领头羊，成就了一个弱市之中年涨幅超过200%的牛股神话。

　　广发某基金经理告诉记者：“优异的基本面是吸引机构不停加仓的根本原因，作为市场追逐的军工概念，公司主要为航空航天领域提供钛材，拥有从熔铸、锻造到板材、管材、棒材加工方面全套的生产经营系统。”

　　业绩大幅增长主要得益于市场对相关产品需求的强劲增长。上述广发基金经理表示，在需求的强劲拉动下，公司未来三年依然将会保持快速增长，值得投资者对其长期持有。

　　同时，作为国内钛材加工的龙头企业，G宝钛市场份额占50%左右，处于垄断地位，正是由于这种垄断性地位，宝钛股份具有较强的议价能力，在下游需求旺盛的环境下，转移海绵钛价格上涨压力的能力相当强。

　　与国际同业相比，宝钛股份的盈利水平一直较高，仅低于俄罗斯的钛材生产商VSMPO。

　　“在大势不容乐观的情况下，我们注重防御性的股票品种，选择那些具有政府采购项目，国家消费品的概念股票。而消费品概念不能光注重普通百姓，其实国家消费更为稳定。”吕俊解释。

　　招商证券的张镭也曾多次到G宝钛考察，并将2006年、2007年每股盈利由0.89元、0.86元一路调高至1.25元、1.46元。

　　处于行业领先地位，来自军工的订单一直较为稳定，加上公司的折旧费用也明显低于国际同行，张镭指出，这是2005年业绩上升的原由，2005年宝钛股份销售钛材4073.45吨，同比增长13.37%，实现净利润1.58亿元，同比增长132.89%。另外，公司也在培育新的利润增长点与法国瓦鲁瑞克，合资成立国内最大的钛焊管企业，G宝钛出资240万美元，持40%的股权等公司合资，开拓运输钛材市场。

　　联合证券人士分析，宝钛股份按当前价格在估值水平上依然低于其可比公司。按照20倍的PE计算，25～26元将是合理价位。

　　相关报道：

　　中国铝业入主将成实际控制人 宝钛股份持续升温

　　宝钛总经理贾栓孝：在民用市场上拓展新利润点