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□记者 徐国杰 北京报道
今日共59只基金披露三季度报告，据天相统计数据显示，在剔除货币、债券、保本、指数型基金后全部42只基金的平均股票仓位为69.06%，债券仓位为24.01%，与上一季度相比基本保持平稳，略有下降。从可比的数据统计来看，可比的39只基金平均股票仓位一样略有下降，为69.32%，下降0.37%，债券仓位略有上调，为24.55%，上调了0.2%。
在7月起步的这波行情中，基金的作为引起了市场极大的关注，是在加仓积极推动，还是趁势换筹，事实上行情的走势也并未与基金重仓股重合，基金到底是如何在操作，对于四季度又有何考虑？至少从目前披露的季报来看，基金仓位基本保持平稳，可以讲基金温和参与了这波行情。
劣股驱逐良股？
从市场表现来看，三季度市场热点不再集中在少数几只基金重仓股上，投资主题开始扩散。有基金指出，在股改之初，“劣股驱逐良股”成为三季度行情演变的一道奇特风景线。如股本结构独特的上海部分本地股掀起了一波飚升行情，上市公司股改信息成为影响股价的重要因素之一，盲目追逐对价预期而忽视基本面因素的“寻宝游戏”成为市场的主流。而基金重仓持有的绩优股，个别公司股改进程缓慢，大股东持股比例相对有限或支付对价意愿较弱而遭到资金的遗弃。
对于这一现象的出现，有基金已经深刻认识到背后的原因。南方高增长基金一针见血地指出，这其中一个关键是投资者群体发生了变化。在过去两年的漫漫熊市中，基金逐渐成为市场中最大的一类投资者。券商、私募基金、散户等由于各种原因大多数已经黯然退出这个市场。但随着股权分置改革的推进，这几类投资者再加上QFII都在加紧进入股票市场逐利，投资主体多元化的倾向已经十分明显。其次是资金性质的多元化。投资主体多元化必然带来资金性质多元化。一个健康的、充满活力的市场应该是长期资金与短期资金并存、投资与投机并存的市场。前述各类资金在投资期限上存在着明显的差异。这些因素的变动进一步推进投资主题的多元化。事实上，虽然部分基金重仓股没有良好表现，甚至遭到市场抛售，但在这个市场上一样在调整中涌现出了强者恒强的个股，围绕着新能源、环保、军工、商业和公共交通概念的个股尤其表现活跃。
积极参与行情
不过，从基金三季度报告来看，不少基金仍在积极参与行情，通过调整仓位和持仓结构分享市场上涨带来的收益。如华夏大盘在7月上旬提高了股票类资产的仓位，同时提高了股票组合的进攻性，而到8月下旬，在维持股票组合进攻性的同时，降低了股票类资产的仓位。有的基金动手更早，早在7月海富通精选基金“先下手为强”，进行战术性调整，卖出了食品饮料，公路等部分防御性品种，换入了机械制造等部分高波动率品种；到了反弹后期的9月份，该基金又降低了股票的配置比例，回到了略微超比例配置状态。海富通收益增长同样也在经历了股指短期大幅上扬之后，将股票仓位降低至50%一线。
基金安顺主要通过结构调整，减持了部分风险较大的品种，如部分石化类公司，适当增加了抗周期性品种的配置比率，军工这一当时表现良好的行业曾出现在安顺的增持名单上。从而在三季度取得了7.26%的净值增长，远高于同期封闭式基金约4.80%的平均涨幅。基金安瑞则在三季度这波行情中适度进行了波段操作，买入曾在二季度股价大幅下跌的煤炭类股票，并在国内煤价出现比较明显的见顶迹象的时候进行了减持，对因钢材价格下跌导致生产成本下降的机械、电气设备行业的股票以买入为主，也根据股价的波动进行了适度的波段操作，其基金净值三季度增长7.27%，大于同期上证指数(资讯 行情 论坛)的涨幅。
虽然，基金不再是当年市场最大的机构投资群，一呼百应的地位似乎不再，但基金的性质决定了其必然会积极捕捉市场机会，根据自己的研究和投资能力，判断着行情发展的态势，进行股票选择。只是由于有的基金奉行的理念和选股思路，可能并未和这波行情主题相契合。但在实际操作中，有的基金可能操作不够果断，虽然在反弹过程中保持了较高仓位，但在投资组合的结构调整上有所欠缺。有的基金认为，自己太过于注重防御了，在积极调整组合方面尚有待提高。
“十一五”规划成关注焦点
在基金对于后市的展望中，“十一五”规划带来的投资主题成为屡屡出现的关键词。华安创新在介绍四季度策略时表示，将深入挖掘3-5个新品种增强组合进攻性，关注“十一五”带来的投资主题，如电网，铁路建设，数字电视，奥运，中小板的IPO等。宝康消费品明确表示将结合国家产业政策的变化，投资一些新兴产业。华夏回报基金同样看好以上“十一五”国家重点投资的行业，并认为自主研发、科技创新是我国经济未来发展的方向。
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